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因为疫情后影响，Q3医美消费差、高端消费差，客流量少了一部分。最近开始反弹，尤其是9月最后一周和国庆节期间回暖。朗姿、奥园3季度数据较好，市场对医美的信心逐渐恢复，以及目前大家认为政策风险逐渐消除。叠加Q2下调也比较多，最近又涨一些。
Q4是传统旺季，下游有较多活动，下游利润率下降，但上游不影响利润率且收入增加。
爱美客：
单Q3营收3.8亿，利润2.5亿。全年利润不到10亿水平，符合预期。主要是看天使针放量情况，9月份预期2000万+目前处于供不应求的阶段。年中规划是几千万，但可能破亿，超预期
华东医药：
少女针，今年预期进入100家医院，销售1亿，实际可能做到200家医院，收入可能翻倍。
海外H1，2.7亿营收，Q3 2个多亿营收，全年海外7亿营收左右。
整体医美全年 9个亿收入，但做比较多活动，利润不太出来。
药这边比较普通，整体业绩不会那么好看。
明年会是比较好的一年，明年有新药的管线要上，包括减肥用的利拉鲁肽，有可能成为大单品。阿卡波糖片会Q1重新谈判。药这边2个利好。明年可能是放业绩的一年。
贝泰妮：
周期性较强，营收大头在双11，Q3营收50%+，去年同期只有几千万利润。
中报超预期15个点，但股价没反应，大头看Q4。
华熙生物：
医美还需要一段时间，目前中规中矩。
符合预期而已，Q3营收80%增速，利润10+%，要扣除股权激励的费用，加回来利润端是20%增速。
以下QA
薇诺娜
Q：贝泰妮增速情况
A: Q3 赚的钱都会用来投入Q4的广告的。为了上港股，不会miss业绩的。
我们后台看电商数据，同比增速7月2位数，8月份3位数。10月一般不高要做预售
Q：薇诺娜baby情况
A：去年线下2000万，今年4000万。6月开始在线上销售，全年销售目标1个亿。
未来公司目标baby10个亿，主品牌薇诺娜80-90亿体量。明年推出抗衰新品牌
Q: 薇诺娜线下
A：薇诺娜线下增速70-80%，也很快
Q：护肤品线上整体
A：护肤品在京东和淘宝都有些下滑，建议大家看看抖音端的情况。
贝泰妮的销售费用还是比较平稳的，净利率维持的较好。
Q：爱美客嗨体的情况
A：明年嗨体60-70%增速保持
童颜针一代问题比较大，现在都叫天使针。天使针今年是大几千万水平，有可能超预期，明年肯定破亿（2-3亿），参考华东医药少女针今年1.5亿销售，明年3-4亿。明年进入医院400-500家。
嗨体 量85%是颈纹 15%是熊猫针；价 75%是颈纹，25%是熊猫针。
活冭泡泡针量非常小
Q：嗨体的空间
A：预计颈纹3-4倍空间，没到天花板
眼部熊猫针，不亚于颈纹
整体4-5倍，未来cagr 60%+
Q：少女针 天使针盈利水平和区别
A：
少女针4200出厂价， 终端1.88万
天使针3200出厂价，终端建议1.28万
少女针反应是比较快，主打液体线雕，没有交联剂，少女针克服了这个玻尿酸的问题。很早就在国外欧洲卖了，2014年开始在台湾地区卖、HK卖，大家顾虑小有医生基础。
天使针这边供不应求，产多少销售多少，产能也不用担心
瓶颈在只给经验5年以上的医生颁发注射证书，市场上能打的医生要慢慢培育，现在给200个医生发证了，今年预计近亿收入体量
少女针可以打到骨头鼻子硬的地方，点阵注射，液体线雕抗衰提拉肌肉
天使更适合大面积平铺
都能完全代谢掉，不会移位，没有玻尿酸中的交联剂不会脸肿
目前两者还是一起开拓市场，不是特别的互相竞争
Q: 熊猫针VS双美
A：熊猫针和双美有竞争的，双美价格8800，熊猫针3-4000
双美 3-4个月就没了，熊猫针更久
双美缺货，从猪上提取有产能问题
Q：华东医药医美部分
A: 华东医药原本预期6+1=7亿 国内加国外，上调海外7+国内2=9个亿。美白仪大概4000万。明年整体可能14个亿。
医美不仅是产品，还要整体运营的搭建。
Q：华东医药的宁波事件
A：华东宁波和华东闹翻了，2018开始有问题要分家，现在要集中解决一下。
LG玻尿酸代理肯定不属于华东医药了，在华东宁波体外了。
Q：华东医药阿卡等
A：慢性病长效药，也还是有新病人加入，不能说饱和了
Q：华熙双子针情况
A：对标瑞蓝唯瑅，目前终端反馈一般般，和大家预期有差别。
收购丝丽动能素，对标菲洛嘉。菲洛嘉被限制之后，丝丽销售很好，未来体量看齐菲洛嘉
水光产品也是新品类 增速60%+
菲洛嘉被限制因为没有证，丝丽在拿证中，目前在海南有证。菲洛嘉的量很难统计，水下市场
Q：关于市场上水货比例
A：以前水货正品 3:1，目前2:1 。正品产品有不断提升
Q：关于朗姿
A：朗姿是个风向标晴雨表，会带动整个板块估值和股价走向
Q：华熙的医美建设
A: 有团队建设，之前走经销商模式，把口碑做的比较差，感受就是润百颜就是低端，未来润致希望做高端
其他：
Q：四环和康桥资本打官司
A：康桥资本调研中发现四环上游卖肉毒素的生意更好，去收购了这个韩国公司
四环就剩下了3年的代理时间，目前动销情况一般
Q：光电设备
A: 主要是复锐医疗，肯定不如耗材的高毛利、体量大
全球龙头也是体量不大，毛利净利一般复锐医疗也才10%+。如何结合耗材，值得去看
复锐医疗被装入肉毒等，送给这个上市公司
Q: 估值
A: 医美按照医疗器械给估值，贝泰妮和华熙按化妆品给估值
股息率5%。20年营收23亿，净利润3亿。毛利率 65%，净利润水平11-13%。21年PE 10-13，最便宜的食品公司。市值46亿（还有10亿excess cash，负债就是卖的卡券逐渐变为营收）。今年可能做到4.4亿净利润（+50%）还要check一下
公司质地中偏上，老字号700家店（80%直营）。
疫情之前营收一般每年10%增速，今年可能20%以上，目前没有什么买方覆盖。账上有额外10亿买理财，
近期有较好变化，产品结构优化和电商放量带来营收增速，和毛利进入上升通道。
1) 产品结构方面，高毛利（85%）的蛋糕增长快 21H 44%增速
2) 渠道端，电商发展较快，去年全年增长46% 做到6.4亿，21H1也增长53%，做到4亿。电商端毛利比线下高10%，拉升整体毛利。
3) 因电商和蛋糕品类发展，公司逐渐实现淡季（上半年）不淡，上半年也可以赚钱的结果。