$聚光科技(SZ300203)$ 2023年4月26日晚聚光科技公布2022年年报（2023年Q1季报没有一并公布），总体看业绩和预告基本差不多，总体感觉为营收减少的情况下（从2021年的37.5亿下降至34.5亿），公司继续亏损。截至当天收盘市值101亿。
聚光从年初下跌-34.5%，其下跌主要2-4月持续下跌，每个月平局下跌-12%左右，标志性事件是2023年1月20日收盘发布的2022年业绩预告，加速事件是2月16号的大股东质押被动减持。年报的业绩下滑应该是在预期之中，后面的加速可能是因为对一季度的业绩预期不好，至少目前依然没有出现公司的Q1季报。
纵观公司财务数据，业务发展情况一般，整体依然处于业务转型的过程。
一、收入有所改善，但效果不显著
2022年营收34.5亿，其中仪器、相关软件23.5亿同比增长12.76%（这部分既有环保业务，也有工业半导体检测等），运营和环境工程业务都是下降的，总计大约10.5亿左右。仪器仪表大约销售3.3万台，同比增长10.64%。这部分的毛利率在40.96%。
公司Q4毛利率只有26%（2021年Q4也是如此），可能是配货原因也可能是环境设备结算，但考虑到这个行业的订单是按照季节不断增加的，所以前者可能性比较大。
如果单纯看营收和毛利率公司业务并没有显著的改善，依然还是处于服务类业务收缩，设备类业务温和扩展的阶段。营收少了3个亿，毛利率不变的情况下毛利润少了1.2亿左右，但四费还增加4000万（研发费用1000w、销售费用1000w、财务费用2000w），对联营企业投资收益损失3400万，总计差额大约2亿。这个是和2021年利润亏损的主要核心。
此外公司的PPP项目和商誉计提一共1.5亿（商誉其实公司每年都提）
二、公司订单有所增加
公司2022年在手订单46亿，同比增长12.2%，其中谱育（主要是科学仪器仪表）21亿，同比增长58%，但这部分订单其实有一大部分转换到了2022年营收，按照转换率70%当年确认计算，大约有13亿应该今年落地，这部分应该有一大部分在Q1落地，猜测应该有7亿左右落地（2022年Q1营收为5亿）从这个角度看我觉得2023年Q1业绩应该是好于2022年的，但公司没有发Q1季报这点我很疑惑。
年报中的谱育订单其实是个积极信号，只是和Q1季报没公布是矛盾的。但从2022年订单看，有可能2023年营收增长有些放量。
三、公司PPP业务
市场一直比较关注公司PPP业务的剥离，目前公司13个PPP项目，公司在年报中没有剥离，这个对公司的影响还是有的，总计大约在25亿。其中建设期资产13.73亿，回收期项目11.34亿，年报计提的0.86亿坏账为建设期项目。PPP项目大约有6亿的财务费用。
比较失望的没有的PPP未来处理有明确的承诺，这块一直是对公司压制的一个原因。这块不剥离，感觉聚光的估值很难上一个台阶。公司管理层的诟病也一直是承诺解决PPP，但一直未认真履行。
从上述年报信息看，公司总体业绩是不理想的，2022年估值提升主要是因为1.7万亿科学仪器采购的故事带动的，目前业务没有增长从而回落。公司总体看处于转型的过程，四大业务板块其实布局还是不错，但没有放量。这个估值在目前看数据不明朗的情况下，我只能从自身的角度看，认为机会大于风险，因为除了PPP业务外，没有太大的风险。
聚光如果想起来一个是业绩要证明转型成功，另外就是PPP业务的剥离，我期待未来两天Q1报告的结果。从今天的年报看我个人觉得大概率明天还是要下跌。