| 发布于: | 雪球访谈 | 转发：0 | 回复：5 | 喜欢：1 |
首先，长端国债收益率的下滑趋势明显，寿险产品去年将预定利率降到3.0%，高层对万能险的利率也窗口指导。$中国平安(SH601318)$ 下调内涵价值长期收益率本就是强预期，之前大家的讨论点也是在于何时能调降！
其次，至于您说的“乐观”，不能以内涵价值长期收益率降了50个基点，风险贴现率调降150个基点1:3这样来衡量，内涵价值长期收益率不论是对新业务价值还是对内含价值的影响都更大一些。
最后，您最后关于营运利润的表述有些混乱。如果看寿险、财险、银行这几个占比较大的业务其实下滑的不多，财险就算保证险造成影响超出预期，但寿险还是稳的。主要是资管、科技业务的影响。新业务价值的话，仔细观察可知去年Q1-Q4新业务价值率逐步回升，且影响新业务价值的人力数据长尾中，没太大变化，我认为按原模型重述的话，NBV同比是会增长的！
基于对宏观环境和长期利率趋势的综合考量，公司于2023年审慎下调寿险及健康险业务内含价值长期投资回报率假设至4.5%、风险贴现率至9.5%。2022年及以前的新业务价值使用长期投资回报率假设5%和风险贴现率11%计算。若基于2022年末假设和模型计算，2023年新业务价值达成为392.62亿元，可比口径下增长36.2%。
按照最新假设，2023年营运利润为1179.89亿，2022年为1468.95亿，假设调整前2022年营运利润为1483.65亿，新假设调整后营运利润及内含价值更保守。（2022年及以前的新业务价值使用长期投资回报率假设5%和风险贴现率11%计算。）
利率从5到4.5简直可以用跳楼来形容，考虑到资金成本那么高，假设资金成本是4，那利润从5到4.5意味着利润少了百分之五十，价值毁灭了。
应该是2023年的保单调整了预定利率和贴现率。以往的保单还是5和11的假设。预定利率下调，意味着报道利润下降，贴现率下降对冲了账面利润。