近期，国内外大模型再迎催化共振。国内方面，众多模型进行了迭代与更新，包括商汤日日新5.0、幻方DeepSeek-V2、生数科技Vidu、通义千问2.5，这些模型在整体能力、部署方式、推理成本等各方面均有明显进展与优化。
海外方面，OpenAI在春季发布会上重磅推出首个原生多模态模型GPT-4o，模型可以实时对音频、视觉以及文本进行推理，同时在响应速度和生成质量方面取得显著进步，模型易用性的大幅提升也标志着AI大模型应用向更自然的人机交互持续迈进。
对此，浙商证券分析认为，以GPT-4o为代表，国内外大模型有望在未来一段时间实现模型性能以及用户交互体验方面的双重迭代，随着模型输出质量、响应时间等维度的不断优化AI应用有望真正实现用户体验和效率提升的赋能，AI有望在各细分行业中持续加速商业化落地，并成为用户的智能助理。应用爆发也将促进算力基础设施建设，从供应链安全以及性价比角度考虑，预计国产算力基础设施占比将持续提升。
对于具体关注方向，中信建投建议或可重点关注服务器/算力芯片、交换机/交换芯片、光模块等环节。
服务器：AI服务器高增，芯片国产化渗透提升带来竞争格局变化；
交换机：以太网支撑高性能计算场景已经逐步得到验证，RoCE交换机有望取代IB交换机成为国内大模型厂商首选，国内交换机厂商400G、800G相关订单预计将实现高速增长，国产高速交换芯片也有望开始放量；
光模块：2024年国内预计400G需求大幅增长，部分头部CSP可能将采购800G产品。
资金面上，近期随着国内外催化因素增多，算力概念再度进入资金关注视野。以云计算ETF（159890）为例，深交所数据显示，截至5月14日该ETF已经连续3日净申购状态，近5日累计净申购额超600万元。
据了解，云计算ETF（159890）被动跟踪中证云计算与大数据主题指数（简称云计算），主要覆盖50只业务涉及提供云计算服务、大数据服务以及上述服务相关硬件设备的上市公司，前十大权重股包括中际旭创、科大讯飞、金山办公、新易盛、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、恒生电子、宝信软件、用友网络等。其中，算力约占比50%，应用约占比50%，集合AI产业链算力与应用龙头。
从历史业绩表现来看，云计算指数基日以来收益率达238%，区间年化收益11.15%，不仅跑赢了沪深300、中证500等市场宽基指数，同时也跑赢了CS计算机、中证数据等主题指数，高弹性、高波动特征较为突出。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。上述观点、看法和思路根据截至当前情况判断做出，今后可能发生改变。对于以上引自证券公司等外部机构的观点或信息，不对该等观点和信息的真实性、完整性和准确性做任何实质性的保证或承诺。基金过往业绩不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。投资者应认真阅读《基金合同》《招募说明书》《产品资料概要》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。
中证云计算与大数据主题指数近五年表现分别为40.69%(2019)、13.48%(2020)、-9.94%(2021)、-23.92%(2022)、12.77%（2023）。中证云计算与大数据主题指数由中证指数有限公司编制和发布。指数编制方将采取一切必要措施以确保指数的准确性，但不对此作任何保证，亦不因指数的任何错误对任何人负责。指数过往业绩不代表其未来表现，亦不构成基金投资收益的保证或任何投资建议。指数运作时间较短，不能反映市场发展的所有阶段。