$金地集团(SH600383)$ $万科A(SZ000002)$ $新城控股(SH601155)$
16金地02，剩余94天到期，债券余额11亿；
10.9日-10.20日，债券跌幅-63.07%；股价跌幅-20.38%；
结论：两者基本趋势一致。
10-23号债券价格最低24.5元，当下69.5元，上涨+156%；
金地集团股价10-23日至今跌幅-17.13%；
结论：债券反弹与股价下跌形成背离。
对比了下新城控股与金地集团内的股价走势，大部分时间保持一致。
近期分水岭从凌克辞职那天开始，股价走势明显跑输新城。
还有就是12-8日开始，新城股价在低位横盘，跌了3%，而金地跌了11%，不断创新低。万科跌了5%。
从10-17号凌克辞职分水岭算，金地跌了（市净率0.31）27%；万科跌了（市净率0.49）15%，新城跌了（市净率0.43）3%。
今年以来金地跌幅55%，新城跌幅43%，万科41%；
也就是说：这三家房企股价拉开距离主因是凌克辞职后金地的跌幅明显过大，以及近期的跌幅过大。
对比了三家时间规模相近的美元债，新城跟金地的差不多（收益率+跌幅），万科独高一档，再参考近期债券反弹走势，排除债务危机影响股价。
在债券基本面角度，
万科国资大股东力挺，债券价格稳定；新城24年到期债务只有60多亿，且有商场物业抵押，能小规模发行中债担保抵押债券。
相比而言，金地24年债务到期高达200亿，且暂时没有可行融资渠道。
基金持股：
金地基金持股占流通股本3.5%；22年占比21.54%
新城基金持股占流通股本3.02%；22年占比7.84%
万科基金持股占流通股本4.85%；22年占比11.26%
由此可得，新城基金持股占比最少，机构抛压较少；
结合近期跌幅，新城也最少。
所以不排除机构斩仓造成金地、万科跌幅大于新城。
综上所述：金地同行业内股票价格明显超跌起始于10-17日凌克辞职事件，引发市场对金地债务危机的恐惧。
但之后的时间里，相关部门也喊了融资问题的口号，债券价格已经反弹至10.17号凌克辞职的位置。股价却跌了28%，与债券价格背离，由此得出10.17号的下跌跟融资危机关系不是很大。（融资极好的保利10.17日至今跌了18%，次一点的万科跌了15%，三者最差的新城跌了3%）
那下跌的原因应该在于销售？
保利11月销售-15.61%，1-11月同比-0.16%；
新城11月销售-23.4%，1-11月同比-34.94%；
万科11月销售+0.5%，1-11月同比-9.1%；
金地11月销售-43.4%，1-11月同比-28.9%；
金地单月销售跌幅最大，理应股价跌幅最大，但解释不了销售跌幅第二大的新城为何股价跌幅最小。
故得出股价下跌原因不在于销售。
融资及北上买入数据：
金地两融差额今年增加235%；北上增加比例0.17%；
万科两融差额今年增加34%；北上减少比例2.11%；
新城两融差额今年增加30%；北上减少比例0.46%；
由此可得：金地融资增加力度最大，但股价不断阴跌下导致融资爆仓减持的风险也最大，值得一提的是北上资金倒是坚定的选择了金地，尤其是今年大幅流出的背景下。
房价方面：
70城新房黄碧下跌0.4%，连续5个月下跌，且二手房以价换量趋势明显，总体呈下跌趋势。这是整个行业如此，影响全部房地产估值。
因为地产公司自带杠杆，房价的下跌会加倍其净资产的折损幅度，损害其利润率。
例如并无融资信用危机的保利地产今年跌幅也高达32%。
综上所述，影响地产行业估值当下最大矛盾是销量不振，同时伴随房价下跌影响现有货值估价。
同时融资信用危机排其后，虽喊了口号，但无实质动作解决问题。但从债券价格走势来看，问题有概率能解决，但需要漫长的时间等待。
结论：
金地目前集房价下跌与融资问题于一体，且因为其知名度以及债券兑付时间较为集中，已然成为市场关注点。
房价下跌问题与市场趋同，融资信用问题于债券价格背离。所以这波下跌非基本面因素，金地自身筹码结构问题更大。
例如作为曾经的机构重仓股，不排除有机构近期不断阴跌止损割肉影响股价，也不排除融资重仓股爆仓减仓风险。
从分时K线观察，金地并无特殊性的大跌大涨，股价走势同行业几乎一致。但分时图明显呈现下跌时过度下跌，但反弹时无力的状态。
可得出金地筹码抛压（机构割肉+两融潜在压力）较大，但无新增买入筹码（融资+销售房价）。
基于基本面考量，股价有跌破其价值可能性。
股价下跌的主因可能为机构、融资筹码减持；同时作为市场焦点，以及迫在眉睫的融资问题，地产板块的每一次波动都会放大金地里散户的情绪。
股价反弹条件：
基本面反转：融资问题解决，销售大幅增长。
抛压筹码出清：机构+融资筹码卖光。