在现实生活中，如果路上踩到一枚金子的概率是非常低的，因为前面有很多人能看出这是一枚金子，弯腰一捡就走，但是股市里面就是这么奇妙，你可以看到面前有金子，但是大部分人指着他说是石头，其实弯一弯腰就能捡起的金子，但是这个简单的弯腰动作可能是世界上“最遥远的距离”。我下面列举一下我实际情况中总结反思的几种金子在面前却无人问津的表现形式，因为入市时间较短，所以后续反思后可能会有补充，如果大家有想法也可以评论补充。
我们首先思考，为什么会出现这样的情况，现实生活中的金子由于大家有共同的判断标准，颜色，质地等等，但是股市里的金子判断标准属于一千个读者有一千个哈姆雷特，有些人认为是石子没想到是个金子，有些人抱着的金子可能只是一个石子，所以首先考量的是一个人信息的解读能力，对商业（金子）的识别能力，这是靠日积月累不断努力打下基础的，也是需要靠一定天分的，你要有思维的前瞻性和穿透力，但是光能识别出金子还没有用，因为大多数可识别的金子，市场上这么多的聪明人早就看得到，第二点是识别出别人认为是石头的金子，因为这样的金子才没有人捡，才能轮到我们去捡，最后一点市场上有趣的是有市场先生的存在，也就是一大群人会有趋同性，明明是一块金子，大家都指着他说是石头，一传十十传百，即使是金子也没人去捡，甚至还在这块金子上面吐一口唾沫，所以市场是有非理性的因素存在。
这里可能有人会问了，为什么你能确定你最后捡回来的就是一枚金子呢？我觉得不需要100%确定是一枚金子，只要有概率就可以，因为别人把它当石头卖呀，假设我捡回来的不是金子，我也不会亏多少钱，这也是安全边际的重要性，所以这里再说第一点，光能识别出金子是没有用的，特别是大家都知道的金子，没有安全边际，充分定价了，未来如果发现是一块石子，就会付出相对应的代价。同时你也可以知道了为什么巴菲特说一生只打20个孔，因为这种机会出现的情形非常少，不可能满地都是无人问津的金子。不仅要出现金子，还是要别人当做石子的金子，最后你还能分辨出这个金子。
我分为3种情况
1.这块金子藏在石头外表的中央
这种情况也就是我路演中说的极品冷门股，你要穿过石头外表看出金子的本质，一般都是企业处于成长初期或者它的未来价值创造能力被人所低估的时候，难度十分之大，它无法从当前的财务数据，或者当前阶段的企业产品，这类静态数据判断，需要很多定性和洞察力的方向去考察，对客户的重要性，对社会创造了什么样的价值，符合社会发展的趋势，比如企业的质地，企业的文化，管理层，企业研发能力，控制成本的能力，对未来的计划，就好比企业已经在前期做了大量的工作打好了地基，未来的拓展只是顺水推舟的事情，这些在数据上上看不出来的东西，恰恰决定了未来展示在财务报表上的数据。正是因为市场上的大部分人都陷入数据，陷入PE,PB，陷入景气度，陷入静态的东西，才给出了极少数的这样的机会。未来价值创造量的低估才是真的低估，真正理解金融界对其评价的偏差才能理解市场定价错误的原因，并不是低PB低PE就是低估，价值陷阱很可能就是金子外表包着石头的本质。
2.这块金子的外表粘上了一些沙尘
这种情况下，你不需要看的这么透彻，因为外表只有一层薄薄的沙尘，其实只要轻轻一吹就可以找到这枚金子，一般都是白马股或者绩优股受到短期业绩困境的时候，市场认为沙尘永远会蒙在金子的外表，实际上随着时间的推移，沙尘终会被吹散，这里考验的是两个点，一个点是聪明的投资者能否判断出未来沙尘能不能被吹散，第二个点是敢于去吹掉这个沙尘，因为企业遇到短期困境的时候，大多数人会放大这种悲观的情绪，就好比他们指着这个金子说被沙子蒙住的金子就是一颗石头，一个人，两个人，到一群人，最终大家都被带着跑，这就是非理性的作用力。只要不是长期的受创因素，我们思考长远，有可能就可以用石头的价格买到一块金子，而这枚金子只是短期蒙尘罢了。
3.跑到西部利亚的无人区去捡金子
这种情况比较容易，就是到一个没有人的地方去捡金子，不需要你有多强的商业穿透力，因为企业表现很好，肉眼可见的低估，只是因为这里人少金子在地上没人捡罢了，捡起来然后等待其他地方没金子了，挖矿人自然而然会来这里。
所以我们可以看到投资的最关键的事情就是前瞻性，无论是极品冷门股还是短期落难的股票，还是无人区的金子，都是前瞻性，第一种考验对未来商业的洞察力和从各个因素考虑企业的本身质地能否开枝散叶，市场对未来成长的思考不充分就是安全边际，第二种类似于逆向投资，在负面因素完全释放的情况下，思考这个负面在长期的角度看是否可逆，也是一种前瞻性思维，静态的估值较低就是它的安全边际，最后一种无人区金子，也是思考未来人是否会有其他人来捡这些金子，安全边际就是没有竞争对手。
芒格一直说凡事反过来想，我们要对一些情形做一些警惕，首先是价值陷阱，也就是金子的外壳包着石头的本质，虽然现在看起来低估，但是未来随着时间的推移，创造的价值量不断递减，即使你出价是最低廉的金子品类，时间越久后它变成石头了依然会变得更便宜。
第二点是说说现在很火热的终局思维，我认为终局思维是不成立的。假设终局思维成立大部分的周期股就是一条均衡的直线。
企业未来的发展是动态的，人的预测偏差是极其大的，如何用现有的枯燥数据，去推断无限制约变化因素的未来呢？就像一枚金子，它在未来某个阶段可能会因为天气原因成为蒙尘的金子，另外假设终局到无限长，那么一切事物都会消失，根本没有定价的意义，所以长期是称重机这个长期也是现阶段叠加未来一小段大概率可预见时期的称重，举个例子比如说星巴克开店，在一个区开店的时候它的市值就只有几百亿，未来在别的区拓店成功还需要验证，在别的国家拓店能否适应当地的环境也需要验证，所以市场当时就只能给它几十亿的估值，如果终局思维成立，那么在星巴克的建立初期就可以给到1400亿美元，那么为什么市场上有的阶段会出现类终局思维呢？
答案是想象中的终局，超出现阶段和未来大概率可预见的情形之后的溢出，就是大家想象的未来，并且没有考虑任何制约因素，所以可以解释为什么会出现漂亮50泡沫，为什么白酒的估值可以在10倍左右也可以到60-70倍，上下跳动，因为人们并非完全理性，而想象力构成的定价部分（共识）是极其脆弱的，其中一部分聪明的资金会对未来的假设做出一些反向概率事件的推断，增加风险意识，而大部分的资金会加入这个想象空间，但是一旦出现一些负面消息，整个想象的空间就会脆弱不堪。
每件事物在某个阶段的出现必定有他的价值，不能说他未来终会消失，我们目前就没有需要它的必要了。就像过去我们需要QQ联系，但是如果那时候想到未来会有微信出现，那么当时的QQ就没有价值了吗，它依然在当时有存在的价值。
很多文章的思路都来源于粉丝，比如上次的如何避免灯下黑，就是和一个粉丝讨论的，那只热门股也跌幅较大。所以欢迎交流给我一个梳理和分享的思路。最近有一位粉丝和我交流说他初入投资，想知道如何抚平自己的心态，我下次也会写一写都是很好的课题。
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