跟你这么说吧，港股给对小市值公司都不友好，四环就是个典型。你也提到了，公司账上净现金36亿、市值62亿。简单算笔账，就知道这很不合理。
有对比才有伤害。看看北交所的锦波生物吧，卖胶原蛋白的，大部分收入都是医美渠道，去年净利润1.09亿，账上现金1.3亿。加上今年北交所上市融的2.4亿，最多是3.8亿现金。市值多少呢？76亿。
接下来我给你算一算四环的。四环业务比较复杂，有创新药、仿制药、医美。
简单点，我们忽视掉四环的创新药业务，把轩竹、惠升账上的钱（大约13亿）也剔除，四环大约还剩下23亿净现金+仿制药业务+医美业务。虽然仿制药能创造收入+现金流，但为了简单对比我们也剔除仿制药的业务估值，那么四环医药“23亿现金+医美业务”=62亿
锦波生物呢，“3.8亿现金+医美业务”市值=78亿
北交所流动性是出了名得差，即便这样，锦波生物市值还比四环高出不少。关键是，单纯就医美业务来看，四环的潜力并不比锦波生物差吧。
从创收能力来说，四环的医美不会弱于锦波生物。锦波去年收入是3.9亿，今年具体如何再看；德邦给四环测算的是2023-2025年营收为4.99/6.99/10.21亿元，业绩方面两家公司是接近的。
从后劲来说，四环应该会更强。因为锦波生物只有胶原蛋白，而四环是肉毒素+玻尿酸+少女针等N款全周期的矩阵产品，很显然四环的爆发力是更强的。
单纯就医美业务来说就是这样了，但实际上仿制药业务还会继续贡献现金流，创新药业务轩竹和惠升都会分拆上市价值重估，所以很难想象锦波生物的市值竟然会比四环更高。你觉得呢？$四环医药(00460)$查看图片