先简单介绍一下定投是什么，基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间（如每月8日）以固定的金额（如500元）投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。定投本质上是一种时间分散摊薄成本的概念，从结果上会降低损失的概率和损失的幅度，但也会损失向上的弹性。所以定投更适合比起追逐高收益、更厌恶风险和波动的投资者。
看几组数据。我们使用Wind公开的成长风格基金指数和价值风格基金指数来模拟投资收益率数据。统计2010年初开始截止到2022年2月底以12个月（和36个月）持有期月频滚动统计的收益率、和12个月（36个月）内每个月定额加仓的收益率数据，统计结果十分直观。
以成长风格基金定投为例，统计分布见图1。相比于单一时点买入持有十二个月，定投的收益率分布大为收敛。既避开了或有的最大的损失的可能，也降低了获得高收益的可能。
当我们把持有期拉长到36个月，统计的结果会更加明显，见图2。
统计结果非常明显，第一个结论就是，定投会降低向下损失的可能性，但也会损失向上收益的弹性，更适合比起来收益的惊喜、更害怕收益的惊吓的投资人。
第二个结论可能有一点反认知，但也确实是数据的结果。在长期向上的市场中，持有的时间越长，越不需要定投，一次性买入的效果可能会更好。表1是我们统计的几列数据结果。直观的数据也能看到，以一年维度为持有期，定投比一次性买入的正收益概率更大一些，但是如果时间维度拉长到三年，定投的正收益概率反而不如一次性买入。表明在长期向上的市场中，即便期间有波动，一次性买入也要比定投的胜率来得更好一些。我曾开玩笑说，年初的市场看着震荡幅度很大，过了5年之后也许我们会觉得这依然是一个非常低点的价格，本质上还是会相信市场长期向上的力量。
表1：不同持有期下一次性买入和定投成长基金的收益率与>0的次数对比
第三个结论，无论定投成长还是价值风格的基金，对定投效果影响最大的变量还是资产本身的收益率。在此基础上，如果进入到时间点更好一些，比如偏底部震荡的时刻，可能还是定投成长类资产收益来得更高。
表2：不同持有期下一次性买入和定投价值基金的收益率与>0的次数对比
总结下来有几点：
1. 如果持有时间足够长，一次性买入就可以，本质上我们还是相信市场长期向上；
2. 定投会降低向下损失的可能性，但也会损失向上收益的弹性，更适合比起来收益的惊喜、更害怕收益的惊吓的投资人；
3. 无论定投成长还是价值风格的基金，对定投效果影响最大的变量还是资产本身的收益率，波动率没有那么重要。
注：基金有风险，投资需谨慎。历史业绩并不代表未来收益，本文对于基金的分析仅供参考，不作为投资依据。