宁静这话讲的非常到位，穿透到最底层的逻辑，才能搞清楚不同策略到底有什么区别，才能明白为啥盈亏是同源的。

宏观对冲策略利用价格波动赚钱，那么价格波动自然就是风险。单一市场、单一品种的价格波动是很大的，也无法预测，为了控制回撤、平滑波动，就跨市场、跨品种构建分散性组合，把价格波动对冲掉。于是设计各种对冲手段，股票、债券、期货、期权来回切换，品种、仓位、多空动态调整。有些厉害的专家，精通高深的数学工具，能够设计出很巧妙、很复杂的对冲方案，作为独门秘籍。但是对冲手段设计得越复杂、越精妙，反而就越脆弱，碰上预料不到的极端情况很容易崩溃。就好比高精尖的机器设备很娇气，动不动就容易坏，而技术简单、傻大黑粗的低端成熟设备反而皮糙肉厚，抗折腾，不容易坏，有点小毛病也能用。

价值投资靠生意赚钱，靠投资对象创造的现金流赚钱，不靠股价波动赚钱，所以股价波动不是风险，看错企业、看错生意、价值永久毁灭才是真正的风险。对价值投资来说，股票、债券、农场、房产这些生息类资产，估值标准、赚钱逻辑都是相通的，这个相通的逻辑就是自由现金流。买股票就是买公司，既然是靠生意本身赚钱，上市公司和非上市公司没有区别。但是上市公司有一个独特的优势，就是市场先生经常犯病，会出现高得离谱或低得离谱的价格，如果你比市场先生更了解公司的价值，比市场先生更能控制情绪，你就可以把握极高极低的价格，获得超额收益。

“市场先生”这个思想实在是太重要了，这是格雷厄姆对投资理论的最大贡献，老巴19岁的时候看了这个，一下子就“顿悟”了，从此以全新的视角看待市场，看待股票。真正理解了这个思想，一切就都豁然开朗了。