马克吐温说：“10月是股市最危险的月份”。这说明秋季对股市来说相当危险。当然，他还说，“其他危险的月份有7月、1月、9月、4月、11月、5月、3月、6月、12月、8月和2月”。。。
那股市上的危险到底是什么呢？普遍的认知就是做多的时候遇到下跌，做空的时候遇到上涨，也就是波动吧。由于股票这种资产的它是一种时刻都在波动的资产，所以大家才觉得它充满风险，如果换一种资产，比如说现金，没有波动，大家就感觉它没有风险。
进一步看，如果这种波动那是我们能够把握的，它其实也就不是风险了，我们在高的时候卖了，低的时候又买，如此反反复复，这肯定是一个最好的发财大道啊。哪里是什么风险呢？
为此，我们需要投资策略，不但是秋季需要策略，冬季春季夏季，也都需要策略，以求把这种波动风险变成发财之路。有股市的几百年以来，大家反反复复，每一个秋季每一个冬季都在讨论的，大概也就是这种策略。
讨论了这么多年，最终讨论出什么可靠的结果了吗？我个人是没有看到。但是我们也可以换一个思路，试试先把波动放在一边，换一个角度来看这个问题，看看有没有什么不一样的风景：
除了经常波动以外，股票资产它还有另一个特点：由于它代表了那些能够创造价值的公司的权益。因此在波动的同时它也可以不断为我们创造价值。能够创造多少呢？也就是过去200年在剔除通胀以后，依然带来了100多万倍的回报（不是100多倍哈，难怪爱因斯坦说，复利是人类的第八大奇迹，也难怪世界上的有钱人，都是那些拥有某些公司股权的生意人）。。。
而现金，我们把它放在抽屉里，它是不创造任何价值的，它没有波动很稳定是事实，只不过是在稳定地贬值。。。贬值了多少呢？也就是200年贬值了百分之九十几。
从这个角度出发，我们或许可以找到另一种可靠策略：就是长期持有股票这种虽然不停波动但可以创造价值的资产，而不是长期持有那种没有波动却稳定贬值的现金，不管是在秋季，还是在冬季，春季，夏季。。。都一样是这个策略。
这策略有一个最大的好处就是它非常简单，不需要变化~有句老话叫做，“诚实是最好的策略”，为什么最好呢？就是因为诚实这个策略很简单，可以永远坚持用下去，不需要变化~不需要变化的东西，长期执行下来才会产生出累积的优势，所以一个人的诚实。最后会成为在跟这个社会打交道，在协作，做生意，这些活动中会的一种无形资产，让他（她）与众不同。投资策略也是一样的道理，那些每个季节都需要变的投资策略，它很难是一个好的策略。因为无法累积的东西，就难以形成压倒性的优势。
那持有什么样的股票资产呢？这里有两种细分的策略，一种是追求宽度，我觉得它适合每一个投资者，就是尽量广泛地去把财富能配置到各种各样的，可以创造价值的生意当中，这样的话它不需要什么专门的知识，经验。这种策略可以通过买全球化的ETF来实现。
另一种就是追求深度，它需要对特定的生意，要有深刻的认知，因此这种方法它需要长期的知识，经验等等各方面的累积。我们麦之就是长期采用这种这样的投资策略。
说了这么多，大家可能终于看明白了，这说的都是鸡汤，都是一堆没有用的废话嘛~如果大家想看的，本身就是如何去把握秋季波动的策略的话。而且，我在雪球上长年累月所讲的也都是这一类没用的废话。
不过关于有没有用这个东西，我们同样也可以从不同的角度去看：比如说我们想在战争中取胜，在古时候最直观的就是我们去练拳嘛，去练点少林拳，少林拳不行的话就练点义和拳。。。你说你去学数学物理，那是完全没用的。但正如前面所说，可以累积的东西它一开始看起来可能没用。然而一旦累积下去，靠复利累积创造出自动步枪，火箭炮，原子弹。。。那不管对什么拳，它也会拥有压倒性的优势。
人生苦短，人们不喜欢长期主义的鸡汤，这是人性。但有用的东西都是长期累积出来的。这是规律。
我的2020年秋季策略，就是遵循规律。
#雪球2020秋季策略研讨# @今日话题
精彩讨论
宁静的冬日M2020-09-24 10:19这个也不能怪大家，毕竟股市在中国也仅仅只有40年的历史。您看美国股市大概有230年的历史吧，但是其中漫长的170年里美国人也一直把股票当做一个赌具。
当年他们能够理解的主要投资也是田地，房产，黄金这些实物资产。至于金融资产，能被看作正经投资的只有债券~因为债券的固定利息跟田租很相似，所以容易理解。
直到二十世纪五六十年代格雷奥姆发现的价值投资才改变了人们对股票的看法。大家才理解其实股票这个东西也有它的价值，也不一定只能用来赌~并且他是怎么发现的呢？他也是因为遇到了大萧条，发现股票价格跌到最后，甚至就是把上市公司这个组织的运行终止了，把它的实物资产卖掉也比它的市值还高的时候，这样才发现股票资产价值的，实际上还是回归到实物资产上才能理解。。。
后来他的弟子巴菲特才发现，股票这个东西，它最有价值的地方其实是拥有了人类经济组织长期创造价值的能力。于是他才提出以合适的价格买入一个伟大的公司，是一种更好的价值投资， 这才开始真正触碰到股票资产的本质。几十年下来靠那些优秀经济组织产生的复利累积（这是经济组织和田地最不一样的地方，总体看美国的经济组织过去两百多年在通胀后实现了年化6.7%的复利，所以才可以累积实现100多万倍的回报。而所有美国田地的总产出，就算每年也有6.7%，也只是单利，两百多年的单利回报累积只有十几倍~有人说我用田地的租金回报去投资股票不就复利了？这没错，但这依然是靠股票资产才能实现，而且只是田租那一块在实现，本金没有。。。），为自己赚得了几万倍的回报。所以巴菲特说他自己实现了从猿到人的一次飞跃，其实并不是对他自己早期投资的一种谦虚，就是说出了一个事实。
又过了几十年，通过买入ETF投资整体股票资产这类方式去可靠地获得人类经济组织的长期回报，这种简明的投资才开始在发达国家广泛地被人们接受（七十年代John bogle创立 Vanguard Group 的时候管理资产少的可怜，现在其规模已经超过了德国的gdp。从2003年~2017年，全球资产管理中被动型投资从3万亿美元增至16万亿美元，占比从9%扩大至20%）。
可见人类理解股票资产的历程之漫长不易。
由于财富管理对人生来说很重要，改变一种固有的，人们普遍认同的长期投资习惯，去接受一种不熟悉的新资产会面临很大风险，所以这个领域的习惯很难改变。
我个人观察下来，其实那些一直坚持买房，其他什么投资都不参与的人，往往都是很理性的人。至少他们买房，比他们去投资那些每年“稳定回报”30%的小贷，或者是几年上市就可以赚几十倍，不上市也可以拿8%的固定利息的风投，又或者是二级市场上那些说是价值投资，实际上都是赌股价涨跌的基金。。。其实都要理智得多。
正是因为他们的理性帮自己看穿了这些东西的不靠谱，所以才选择坚持房。不投资自己不懂的东西，已经比那些幻想股价高位买房，房价高位买股的人明智多了。
当然，理智的投资不见得就是好的投资，如果理智本身有局限的话~农耕文明的理智也比瞎赌好，但毕竟好处有限。一旦这种原始理智被房价周期波动迷惑，变成了杠杆买得越多，赚得越多的另一种赌博，那也是挺危险的事~日本那么多白发苍苍的出租汽车司机，好多都是当年杠杆买房买出来的人生风景。。。
一个人要是能够转变观念，改变狭隘的单利式传统投资习惯视角（更重要的是改变喜欢赌资产价格波动的习惯），有可能为自己带来的长期财富回报是巨大的。而且真正的观念转变，是从理解这个回报并不依赖于其他人的观念是否转变开始。
宁静的冬日M2020-09-25 08:15是有可能。不但个体公司有可能，整体也有可能。包括整个人类文明都有可能某一天灰飞湮灭。
但为了避开这个灰飞湮灭的可能，就让自己的财富长期脱离人类文明的累积。年复一年用来搞相互算计的猜大小游戏，感觉是天天都“把命运掌握在了自己手里”。。。真的好吗？
为什么真实世界里那些始终都在冒灰飞湮灭风险的生意人，从一个群体来看，明显比那些天天“把命运掌握在自己手里”赌来赌去的群体，能更多地累积财富呢？
就是因为前一个群体的财富只是有一天可能灰飞湮灭，后一个群体的财富是天天都在灰飞湮灭。。。
事实上不冒风险的生活是没有的。人真正可以选择的只是：去冒什么风险。
瀛东湖2020-09-22 09:24在美国，1962—2000年间，合法以及非法的商业赌博金额在剔除通胀影响后实际增长了60倍。有学者曾在2000年进行了一次电话调查，结果显示之前的一年里美国有82%的成年人参加了赌博活动，而根据1975年的一项研究，这一比例仅为61%。2000年，美国人花在赌博上的钱甚至超过了观看电影、购买唱片、参观主题公园、观赏体育比赛以及玩电子游戏的总和。
上面的内容引自诺奖得主罗伯特希勒的《非理性繁荣》。相比于美国，中国人似乎对赌博的偏爱有过之而无不及，尽管没有确切的数据来证明这一点。
股市，符合低门槛赌场的一切特征。资金门槛低，不用交高额税，赌博安全合法。。。这也就能够解释所谓股市里七亏二平一赚的现象了，因为大部分人是来赌的，而赌徒输钱不是本份么？以为自己是高进，但最后发现自己是羊牯，这是绝大多数赌徒的宿命。
投资者虽然也在股市里面买卖股票，但他们玩的不是同一种游戏。股票本身不能吸引他们，包括每天不断变动的价格在内。代码后面的企业，生意才是他么追逐的目标。所以拉几个涨停，吃几个跌停，这种对于赌徒们可以欢欣鼓舞或者呼天抢地的刺激事情，对于价值投资者而言毫无意义。他们关心的是企业的竞争力，技术水平，人才储备，资金状况。。。一切和企业经营相关的东西就是他们所关心的。
喜欢赌博也许是人的天性，但一个对自己负责的人，打麻将玩一玩不是不可以，赌身家就有点不靠谱了。
宁静的冬日M2020-09-23 23:11您提出来讨论的问题有点乱。我理一下其中相对比较清晰的三个：
1.具体的股份公司完全有可能走向失败，但整体不会。
2.我不知道“很多人”说的复利是什么。但我说的股票资产复利，并不只是红利再投，也包括还没分给股东，由股份公司直接再投的部分。
3.过去两百年股票资产100多万倍的覆盖通胀后复利回报，不是谁用一个大于1的数字乘来乘去，乘出的一个旁氏骗局似的想像财富游戏。而是一个历史事实。。。
至于这个事实背后的道理是什么，需要您自己思考。如果想清楚了，您会发现：实现这种复利是人类文明发展到某种阶段才会出现的协作产生的奇迹，这种回报是几千年来人们最熟悉的田地，房产，黄金等等实物资产不可能实现的。
古人也懂买田置地这种投资，也是想“用今天的资金投入，以获得未来源源不断的红利收益”。。。
但在没有理解人类组织创造价值的能力，累积发展下来没有任何实物资产可比（例如田地的产出在GDP中的占比就早已被这种创造缩减到古人做梦都难以想像的低）的时候，是无法理解人类经济组织本身的价值，也就无法真正理解股票资产的。
如果用古人的眼光看来，估计股票也就是虚无飘渺的赌具而已，最好是赶紧遇到个牛市卖掉去买房，不然就傻了~按以前毛巨师的名言，叫做“牛市不买房，两眼泪汪汪”。。。
舍得2020-09-23 10:43人生苦短，人们不喜欢长期主义的鸡汤，这是人性。但有用的东西都是长期累积出来的。这是规律。