我很看好聚鸣投资，从他们那儿吸收了逆向投资的部分思路，也就是持续研究估值最低的行业。下面的观点，和我基本一致，对于熊市时间长度的估算，对于A股估值底的认同等。逆向投资+顺势交易，也就是细分行业板块从历史估值最低点上涨30%-50%，涨幅领先于市场，判断市场主流确立，我觉得适合普通投资者。
《市场底确立，开启新一轮行情20221012》行中衡 2022-10-12
一、底部判断
2008年10月20日时，我写过一篇文章，A股历史时刻的预判20181020。我能明显感觉当时是底部，历史性的机会。2019年1月4日，第二个低点确认。相差两个半月。也就是大家说的政策底和市场底。
一般来说政策底和市场底相差2-6个月，谁先谁后不一定。
这一轮行情，22年5月2日的文章，A股趋势研判，底部确定V起来。我认为4月27日是第一个底部，可以说政策底。22年10月11日是市场底。
我于10月11日午间，在上一篇文章，A股趋势研判220917，自主可控成为主流的留言中进行了回复并置顶。判断当天是转折点。相当于2019年1月4日的第二个底部。
我有两个朋友，一是做长线的私募基金经理，二是短线交易者，我是中线，我们三人昨天中午一致判断是底部。
我对于时间与市场情绪比较重视，其他什么技术指标，宏观经济，我只是观察，但不作为重要依据。另外，我对于市场的对称性也比较重视。比如说牛市涨的月份比跌的月份多，一般连续下跌不超过3个月等。
21年下半年，我认为22年9月是新一轮行情的起点，现在比我预想的晚一个月，也比较符合。
我今天看到成都雷立刚的文章，说他的大的判断基本都对，但是做得并不好。我自2018年底开始大的判断，也基本正确，做到知行合一，就不一一列举了。复盘2018年10月开始的牛市历程
此处我认为底部确立，当然不是立刻就进入牛市，第一年一般是结构性行情，部分行业产生赚钱效应，一定要找主流板块。第二年才有普涨行情。比如2019年多数人没赚钱，2020年-21年才是普涨。
“300亿明星私募”聚鸣刘晓龙内部分享：现在对应了新一轮牛市的开始阶段
去年的三座大山，对整个市场影响很大。
另外一个在我们体系里很重要的，是看整个市场的估值水平。
港股的这次机会我叫做，史诗级的机会。
因为港股历史这么多年，这次达到了最便宜的状态，能跟它相比的只有2008年全球金融危机。
2008年的估值PE 6.8倍，PB比这次要高。
这次的估值PE 7倍，PB是史上最低。
所以为什么10月底开始港股的反弹？
港股11月涨幅26%，12月涨幅6.8%，1月份涨幅10%，是领先于A股的。
原因就是，香港跌得比我们透。
我们在10月底的状态下，A股的估值比2018年的底部高大概10%。
2022年4月26号，A股的整体估值比2018年的底部高7%左右，10月底高10%左右，基本上就没有创新低。
除了消费少数行业创了新低，其他没有创新低。
经过了过去3个月的港股反弹，是一次巨大的错误定价的修复。
A股，过去的3个多月，截止到上周，沪深300从最底部的涨幅大概是15%-16%，创业板大概10%-11%之间。
所以整个的修复，现在已经不是最低估值的位置了，但是一个中低估值的位置。
我们自己测算，距离估值的中位数大概有20%左右。
为什么公募的滚动收益率从15%，只用了一年多的时间就降到了5%？
就是因为从2021年的2月18号到2022年的10月底，市场总体上一直在跌，跌了大概一年三个季度。
时间上对于一轮熊市来说也够了。
2019年、2020年正好是两年牛市，从2019年的2月份到2021年的2月18号；
从2021年的2月18号到2022年的10月20号，这是一轮熊市。
时间差不多，两年对一年零三个季度。
其实，现在就是对应了新一轮牛市的开始阶段，大概类似于19年的5月份。
整个的估值，港股是从负的2倍标准差，A股是从负的1倍标准差，现在修复了之后，现在处于一个中低位置。
我们自己的定义，整个估值处于中低位置，股市没有风险，
或者说没有永久性损失的风险，只是未来赚多赚少的问题。
牛市在绝望中产生，在犹豫中发展，在乐观中成熟，在癫狂中结束。
最癫狂的时候，就是2021年1月份；
现在就属于在犹豫中发展，从最底部到现在正好3个月。
2月又进入了调整，很像2019年的5月份。
2019年也是，1月底市场开涨了，涨了2月到3月，4月份市场开始调整了，调整两三个月之后，真正的牛市开始了。
第一波都是估值修复，还看不到基本面的配合。
在这种情况下，没理由悲观，最差的情况就是时间换空间。
今年经济复苏得非常温和，到了今年的下半年，美国的经济下行可能也结束了。
因为美国经济下行，去年下行了一年了，它也结束了。
到了今年的年底，全球见底，一起往上走。
全部讨论
复盘2018年10月开始的牛市历程 原创 行中衡 。
2022-01-29 09:45
自2018年10月20日开始的这轮牛市，我认为已经结束了，牛市结束的具体时间点，需要回头再来确定。
我是板块轮动，波动持股。根据我在本轮牛市参与的投资标的，作一复盘，穿插相关历史文章链接。
一、投资标的梳理
1、2018年10月-2019年6月
A股历史时刻的预判20181020，A股的新一轮牛市开始了。这轮牛市的收益率比较高，就是因为我准确预判了牛市的开头，全身心投入、重仓参与。
2018年11月，我参与了5G板块，5G访谈，投资机会在哪里？标的是世嘉科技，现在的股价比那时还低。说明大部分公司股价都是波动和周期，而非成长。
2019年初，我参与了京山轻机、天通股份等，都是光伏设备公司。回头看，选的公司估值虽低，但非产业链核心公司，股价与业绩弹性都一般。表明我对于光伏产业链并不熟悉，没有能选出存在预期差的核心标的。
天通股份成长性分析
京山轻机的光伏设备与商誉分析
2、2019年7月-2019年12月
主要标的是水晶光电，共达电声。逻辑是手机产业链反转，无线耳机普及。当时看好手机产业链、半导体产业链，板块方向选择正确。
以水晶光电为例，投资者如何确定买点
谈谈共达电声的参与价值
3、2020年1月-9月
2020年初，由于疫情，选择了数据中心奥飞数据。疫情开始我就选择了互联网相关标的捷成股份、齐心集团、立思辰（豆神教育），但是由于持仓连续两个跌停，卖不出去，错过了这几个标的两周翻倍的机会。后面再选择进一步扩散的数据中心标的奥飞数据。
2020年6月，选择了字节跳动相关游戏公司凯撒文化。当时，省广集团已经炒了很长时间了，但凯撒文化还无人分析，但是有相关公告中可以查到字节跳动代理旗下游戏。
云计算之IDC公司，奥飞数据价值分析
今日头条独家代理旗下游戏，谈谈凯撒文化的预期差
A股进入牛市第三阶段，主流板块是什么？，我认为新能源车与互联网板块是后期的主流板块。后面一年多时间，选择的标也没有偏离这几个行业。
2020年7月-9月，这一段行情比较差，我也一直找不到标的。特斯拉将在21年9月21日发布高镍电池，我潜伏了盛屯矿业。
4、2020年10月-2021年9月
我选择了杉杉股份，新能源车销量环比上升，锂电产业链复苏。我跟踪特斯拉产业链已经一年，2020年7月起就看到长城汽车开始走强，磷酸铁锂电池占比在环比上升。
谈谈杉杉股份
杉杉股份股价波动与业绩，谈谈交易经验
后期也参与了三元正极材料 公司天原股份，锂电设备公司科恒股份。
2021年7月-9月，参与了扁线电机公司长城科技。当时看出了汽车零配件向好的趋势，行业龙头伯特利在走强。
长城科技的选股逻辑
5、2021年9月至今
2021年9月至今，参与杰普特。看出了MOPA激光器在锂电、光伏领域的增量。
2022年1月至今，参与浙数文化。我认为数字经济是今年的看点，IDC是新基建，游戏业务是基本盘。
谈谈杰普特光电
谈谈浙数文化
做好板块轮动与中期持股策略，牛市10倍不是梦，收益率超额完成。
可以看出，我选择标的一直是科技板块，围绕TMT行业。我是做通信设备的，容易理解科技公司。
每一轮标的选择，都是围绕主流板块。从手机与无线耳机，到IDC、网络游戏，再到新能源车、锂电、汽车电子，激光设备与互联网等。
持股周期1个月-1年，股价涨幅一般为50%-200%。
参与标的，都是机构关注，或者社保入驻，基本面不错，估值偏低，但存在预期差。
不参与业绩太遥远的题材，比如说电子烟、燃料电池、人造肉等。
我一般持有2-5个股票，重仓个股比例超过50%，有时达到100%。
二、牛市总结与后续计划
1、这一轮行情，确实和历史上的牛市有所不同。
2020年7月，券商等蓝筹股出现大幅度约一个月的上涨，由于政策等原因未能持续。
主流板块龙头涨幅都是数十倍，医疗、白酒、建材、光伏、锂电、半导体等。但大部分股票涨幅并不大，所以大家对这轮牛市存在分歧。
并没有出现历史上的最后45度集体上涨高潮阶段。
2、个人账户出现数次大的波动。
2020年由于疫情，开年回撤约30%。
2021年1月-4月16日，杉杉股份跟随 锂电等板块大幅度下跌，净值回撤超过30%。
2022年初，杰普特大幅下跌，浙数文化大幅度波动，账户回撤30%。
杉杉股份的大幅度波动，给我很大的警示。我觉得A股牛市时间一般是两年半，所以在21年6月底开始不断的地撤出资金。
大部分投资者都认为熊市来了，自己能够从容撤退。从我自己的经历来看，并没有做到，所以我转钱出去。账户净值在2022年1月大幅度下跌，确实也没能避开。
在21年6月起，写了近10篇关于熊市的文章，后期整理发出来。
个股普跌是21年9月开始，资源等周期板块开始大幅度调整，板块内个股普遍下跌40%左右。少部分个股下跌幅度60%，比如说永太科技等。
杰普特的年度业绩预告，符合预期，但股价还是大幅度调整，这在牛市里不可能的。熊市里，所有公司的估值都会大幅下行。牛市里PE30是低估，熊市里PE30合理。
选择浙数文化，我已经考虑了熊市的因素。低PE、低PB，股价从历史低位开始算，涨幅较小。但依然大幅度调整。
3、熊市的准备
我已经转出过半资金，买了债券基金和理财产品。
配置了少量B股，比如一致B。
持仓成长股杰普特，政策与低估值标的浙数文化，个人觉得下跌幅度相对可承受。
随着个股上涨，账户净值回升，还会转钱出去。
附文：低估值能否抵挡熊市的下跌，
修改于2021-06-11 17:16
球友知道，我从21年6月2日起就比较看空A股，边打边撤。
球友提出最大的疑问是，很多传统蓝筹股都在估值低位，比如说万科A、中国平安、银行股等。还有下跌的空间吗？
我从2010年开始研究A股，个人觉得只要熊市来了，估值低根本抵挡不住下跌。但是如果你能忍过熊市，那么低估值大概率会给你迎来丰厚的回报。
关键是，一年左右的熊市，基本是单边下跌。后面一年，有可能继续盘整。
而盘整的一年中，通常会有代表社会发展的行业出来领涨。这时候，你也看到机会了，但是手上的超跌低估值股票，怎么处理？
你可以确认，后面这些超跌蓝筹股都肯定会大幅度上涨，取得不错的盈利。但是，这些新兴产业，可能是数倍的盈利。
这个机会成本太大了。所以，往往这时候会换股卖出。
回头看，在熊市中持有超跌低估值股票，意义很大吗？我也不好说。
我觉得股息率，确实能抵抗熊市下跌。如果跌到10%的股息率，基本上是不可能再跌了。除非该行业周期性极强，业绩波动很大。
我愿意持有一致B，就是这个原因。后面会每年额度5万美元买B股，一些B股5年平均股息率，接近每年10%。
周期性不强的行业，股息率超过8%，肯定能抵挡下跌。
A股熊市里的武器，就是小仓位，轻仓做短线。其他方法基本都无效。2018年取得正收益的机构估计不超过10%，何况普通投资者。茅台03的高毅邻山基金是少数取得正收益的基金。
A股的熊市一般是一年大跌，然后盘整一年，这一年会有结构性机会。后面就是大牛市两年半左右。这是我总结的规律。
只要你躲过这一年下跌，对于有些研究的投资者，赚钱是不难的。A股的波动性，投机性都远超海外，而平均投资水平又低于港股。我们很容易取得优势与超额收益。
预览时标签不可点
“逆向投资+顺势交易，也就是细分行业板块从历史估值最低点上涨30%-50%，涨幅领先于市场，判断市场主流确立，我觉得适合普通投资者。”很认同这句话，自己在实盘中已经开始实践，谢谢分享。
逆向投资的部分思路，也就是持续研究估值最低的行业，说的很有道理，对于股票其实现在可以做到w1，双融5.0
又见行总的文章了！每次看到都心怀感激，respect！
学习行大观点：
1.逆向投资+顺势交易，也就是细分行业板块从历史估值最低点上涨30%-50%，涨幅领先于市场，判断市场主流确立，我觉得适合普通投资者。
2.对于时间与市场情绪比较重视，其他什么技术指标，宏观经济，我只是观察，但不作为重要依据。另外，我对于市场的对称性也比较重视。比如说牛市涨的月份比跌的月份多，一般连续下跌不超过3个月等。
3.底部确立后，当然不是立刻就进入牛市，第一年一般是结构性行情，部分行业产生赚钱效应，一定要找主流板块。
4.牛市在绝望中产生，在犹豫中发展，在乐观中成熟，在癫狂中结束。
详述见下：
我很看好聚鸣投资，从他们那儿吸收了逆向投资的部分思路，也就是持续研究估值最低的行业。下面的观点，和我基本一致，对于熊市时间长度的估算，对于A股估值底的认同等。逆向投资+顺势交易，也就是细分行业板块从历史估值最低点上涨30%-50%，涨幅领先于市场，判断市场主流确立，我觉得适合普通投资者。
《市场底确立，开启新一轮行情20221012》行中衡 2022-10-12
一、底部判断
2008年10月20日时，我写过一篇文章，A股历史时刻的预判20181020。我能明显感觉当时是底部，历史性的机会。2019年1月4日，第二个低点确认。相差两个半月。也就是大家说的政策底和市场底。
一般来说政策底和市场底相差2-6个月，谁先谁后不一定。
这一轮行情，22年5月2日的文章，A股趋势研判，底部确定V起来。我认为4月27日是第一个底部，可以说政策底。22年10月11日是市场底。
我于10月11日午间，在上一篇文章，A股趋势研判220917，自主可控成为主流的留言中进行了回复并置顶。判断当天是转折点。相当于2019年1月4日的第二个底部。
我有两个朋友，一是做长线的私募基金经理，二是短线交易者，我是中线，我们三人昨天中午一致判断是底部。
我对于时间与市场情绪比较重视，其他什么技术指标，宏观经济，我只是观察，但不作为重要依据。另外，我对于市场的对称性也比较重视。比如说牛市涨的月份比跌的月份多，一般连续下跌不超过3个月等。
21年下半年，我认为22年9月是新一轮行情的起点，现在比我预想的晚一个月，也比较符合。
我今天看到成都雷立刚的文章，说他的大的判断基本都对，但是做得并不好。我自2018年底开始大的判断，也基本正确，做到知行合一，就不一一列举了。复盘2018年10月开始的牛市历程
此处我认为底部确立，当然不是立刻就进入牛市，第一年一般是结构性行情，部分行业产生赚钱效应，一定要找主流板块。第二年才有普涨行情。比如2019年多数人没赚钱，2020年-21年才是普涨。
“300亿明星私募”聚鸣刘晓龙内部分享：现在对应了新一轮牛市的开始阶段
去年的三座大山，对整个市场影响很大。
另外一个在我们体系里很重要的，是看整个市场的估值水平。
港股的这次机会我叫做，史诗级的机会。
因为港股历史这么多年，这次达到了最便宜的状态，能跟它相比的只有2008年全球金融危机。
2008年的估值PE 6.8倍，PB比这次要高。
这次的估值PE 7倍，PB是史上最低。
所以为什么10月底开始港股的反弹？
港股11月涨幅26%，12月涨幅6.8%，1月份涨幅10%，是领先于A股的。
原因就是，香港跌得比我们透。
我们在10月底的状态下，A股的估值比2018年的底部高大概10%。
2022年4月26号，A股的整体估值比2018年的底部高7%左右，10月底高10%左右，基本上就没有创新低。
除了消费少数行业创了新低，其他没有创新低。
经过了过去3个月的港股反弹，是一次巨大的错误定价的修复。
A股，过去的3个多月，截止到上周，沪深300从最底部的涨幅大概是15%-16%，创业板大概10%-11%之间。
所以整个的修复，现在已经不是最低估值的位置了，但是一个中低估值的位置。
我们自己测算，距离估值的中位数大概有20%左右。
为什么公募的滚动收益率从15%，只用了一年多的时间就降到了5%？
就是因为从2021年的2月18号到2022年的10月底，市场总体上一直在跌，跌了大概一年三个季度。
时间上对于一轮熊市来说也够了。
2019年、2020年正好是两年牛市，从2019年的2月份到2021年的2月18号；
从2021年的2月18号到2022年的10月20号，这是一轮熊市。
时间差不多，两年对一年零三个季度。
其实，现在就是对应了新一轮牛市的开始阶段，大概类似于19年的5月份。
整个的估值，港股是从负的2倍标准差，A股是从负的1倍标准差，现在修复了之后，现在处于一个中低位置。
我们自己的定义，整个估值处于中低位置，股市没有风险，
或者说没有永久性损失的风险，只是未来赚多赚少的问题。
牛市在绝望中产生，在犹豫中发展，在乐观中成熟，在癫狂中结束。
最癫狂的时候，就是2021年1月份；
现在就属于在犹豫中发展，从最底部到现在正好3个月。
2月又进入了调整，很像2019年的5月份。
2019年也是，1月底市场开涨了，涨了2月到3月，4月份市场开始调整了，调整两三个月之后，真正的牛市开始了。
第一波都是估值修复，还看不到基本面的配合。
在这种情况下，没理由悲观，最差的情况就是时间换空间。
今年经济复苏得非常温和，到了今年的下半年，美国的经济下行可能也结束了。
因为美国经济下行，去年下行了一年了，它也结束了。
到了今年的年底，全球见底，一起往上走。
逆向投资+顺势交易，也就是细分行业板块从历史估值最低点上涨30%-50%，涨幅领先于市场，判断市场主流确立，我觉得适合普通投资者