今天的A股显然是被赛道股带入了坑，1000指数盘中一度跌超4%。如果不是地产、银行稳住指数，可能又是可以作为历史参考的惨烈1天。从单日的消息面来看，赛道的大跌有美国通胀法案约束对中新能源设备公司依赖的大国博弈趋势影响，三傻的上涨则有上层不断推进经济拯救方案带来的宏观改善预期影响。根本的来说还是一端抱团到了高位，另一端出现新一轮困境反转预期时，市场顺势而的选择。
我个人屁股决定脑袋觉得这一轮A股行情依然是值得期待的，围绕20大后的顶层经济拯救方案预期，之前最惨的地方可能是阶段性机会方向。疫情对应的消费，地产和宏观对应的三傻等。过不客观说，目前市场的对政策期待的逻辑还没有形成很具体的共识，正因如此需要保持特别关注，一旦起风要及时跟进策略。
抛开我自己的主观观点不说，最近的指数期权市场似乎有2类值得关注的投资机会。
首先极端分化的市场导致了越来越分化的指数表现，在没有明确市场共识逻辑线成立之前，后面一段时间风格的反复或许还是主基调。比如题材强时1000/300、300/50走高，三傻强时1000/300、300/50走弱。如果认可我的主观观点，这一轮1000/300、300/50的走弱可能还有机会走一走。
现在这几个指数都有衍生品，用期权可以比期货有更好的交易胜算。方法在高波、低波状态下有不同，具体可见下方某课PPT内容截图（示例是300和50间风格交易）。目前显然是低波区，可以用买看强指数的Call+买看弱指数的Put+Gamma Scalping的方式做风格切换，不仅可以博弈风格，还预留了突然大波的机会。
其次是有关这轮隐波偏低的感受。以今日为例，1000指数跌幅最大4%+，但盘中1000指数期权隐波只摸到差不多22%。但最后大半小时的反弹仍跌3%+，隐波几乎回吐了涨幅到20%左右。
这是最近这一轮跌波以来的常规状态，尽管最近指数的历史波动率说不上奇高，但相信很多期权老玩家和我有最近几个月期权隐波被卖方过度定价一样的感觉。即波动率对波动定价的时滞性有点大，导致涨波的阻力远远大于跌波的阻力。
这一点我前几天有写文章分享过中美指数期权波动率差异的原因，有兴趣的朋友可以回看“中外期权波动率变化存在一定逻辑偏差”。最近这种现象愈加过分，短期来看可以增加卖方策略的感受，因此会有更多的卖方开始大胆的“忽视”波动合理定价，从而螺旋助推这种现象。不过短期的小利不真实，这种现象从长期来说是买方策略的超额机遇。
说这么多隐波偏低定价并不是马上让大家全部切换到裸买，因为我不知道这种温涨温跌的行情还会多久，而是警醒没有瓷器活能力的朋友们谨慎继续裸卖。同时要做好预案，当波动的右侧机会来临时敢于以买出手获得这个“超额”。或者说，择时胜算不高者可以通过交易和策略手段让组合保持正Vega犹如保持Beta一样，未来等到那个卖方踩踏的爆波时刻也不会难。
好了，期待下一个交易日顺利！