$福耀玻璃(SH600660)$ （转自中信汽车团队）
时间：2018年5月11日
地点：福建省福清市
出席高管：曹德旺、曹晖、陈向明等

Q：未来我们的增长空间是否会受限？福耀玻璃如果把上下游如果做起来，收入能做到几千亿会不会更有成长空间？
曹德旺：去年我们有187亿元的收入。如果没有上下游，汽车玻璃业务不可能做得多更多了。但是我觉得收入做大没有用，要做有钱赚的。 我要做别的业务的话，肯定会减少分红，这个事情对小股东不是好事儿。

Q：美国工厂的伤亡事故怎么处理的？
曹德旺：我们在事故之后马上报警，其实有录像为证。所以对我们没有造成更多的影响。

Q：资本开支转化为收入的规律是怎么样的？我发现，去年福耀在海外的投资强度降低，主要是投到苏州和辽宁，这个是否意味着海外的投资速度降低？现在福耀在国内份额很高，但汽车行业增速较低，这部分资本开支转化收入的速度会不会比较低？此外，欧洲的扩张规划是怎么样的？
曹德旺：没有钱赚的话，我们肯定不会做的，所以新投的项目都会是朝着赚钱这个方向。苏州这个项目会是福耀最新的技术，自动化程度很高。苏州工厂会逐渐把上海的产能置换过去，目前上海的旧产能改造起来比较困难。福耀是全国最大的汽车玻璃厂，国际发展战略上，我们只会加快，不会放弃。国家也非常支持我们走出去。
陈向明：资本开支的指引，大约是按照厂房生产线等固定资产每10年更新一轮计算基数；加上我们新建的产能和智能化升级等开支，以去年187亿的规模计算，28-30个亿的资本开支是比较合理的水平。按照这个计算方法，可以去做接下来几年的预测。


Q：根据我的计算，美国工厂不算新生产线，净利率我计算有10%+，是不是差不多？未来的目标是多少？
曹德旺：美国工厂之前是需要磨合期的，但总体我认为美国工厂做的还可以。2016-2017年亏了一亿多美元，那个时候我压力很大，但是现在我们也挺过来了。我去美国参加中美经贸方面的会议，双方政府官员都说：福耀将会是中美贸易和投资的典范。我觉得我们这个投资是做得很明智的。
陈向明：生产线一期二期不能拆分，也没法拆。你这种拆法我理解是想让我们迫切地盈利，而做的这个数据解读，但是这种算法也不科学。

Q：镀膜汽车玻璃未来的发展？
曹德旺：搬到苏州就是一个大力发展镀膜玻璃的计划，苏州未来就是做镀膜玻璃的生产。

Q：谈一谈融资方面？
曹德旺：福耀的融资成本很低，我们综合的利率去年差不多是3.1%。我们现在负债也不高。很多像我们这样的企业会去转而做贷款，但是我们坚定做主业，不做高利贷。

Q：新能源汽车是否对HUD业务，或者其他高价值汽车玻璃业务有推动的作用？
曹德旺：可能会有一定的作用。我们已经成功实现了工业3.0，现在在做工业4.0，这个是我们未来能做得更好的主要推动力。要真正实现还需要一段时间，这个目标需要一定的条件和基础去实现。

Q：天窗总成的解决方案我们现在的市场地位？
曹德旺：95%的天窗玻璃是福耀的，我们现在是全球最大的天窗玻璃供应商。汽车玻璃行业的特点是：大厂做小车；小厂做大车；商用车的玻璃不赚钱的，小车里面天窗是最赚钱的。

Q：海外市场方面，美国工人的效率如何？未来怎么看待印度市场？
曹德旺：美国市场正在逐步在向好。我们暂时没有考虑印度：主要是因为中印现在关系还不好，海外业务拓展还是要讲政治的，我们要去和中国关系好的国家做生意。未来，印度一定市场很大，我们会密切关注。

Q：07年公司对经济形势有察觉，提前准备过冬，最后在09年大爆发。如果现在再发生金融危机，我们是否还有这样的准备？
曹德旺：企业家就是充满了风险。福耀现在负债率很低，很多项目不是特别敢投，会非常谨慎。收缩的标志就是：停止一切扩张性再投资，收紧信贷，加强应收账款回笼，增加预收。从08年到现在，我从没有一天停止这个战略。我们把现金如果都还债的话，真实的资产负债率也就20%。

Q：后市场业务的发展如何规划？
曹德旺：由于驾驶员驾驶的应激反应，破损玻璃里边，前右玻璃占一半的比例。总体来说，后市场不是我们重点发展的方向，因为福耀不一定做得过那些小厂，以及那些粗制滥造的假货厂。但是我们也会做，只不过精力不主要在这。

Q：汽车玻璃的功能会越来越多。我们的汽车玻璃研发主要是接整车厂的命题作文？还是自我研发向整车厂推荐？
陈向明：两种情况都有，多数还是满足主机厂的要求。

Q：曹晖创业的公司的未来的定位？接班人的问题？
曹德旺：未来他是要接我的班的。你们不要小看他，现在他虽然在这是副董事长，但是官衔比我大得多。我们的想法是，他的公司不做福耀玻璃的业务，不和主业打架，去探索后福耀时代汽车玻璃以外的发展方向。曹晖一直在思考后福耀的事情，所以才注册个公司去探索。他那边需要不断地有新的想法和创意。
曹晖：我们现在做的事包括：模具、电子、汽车后服务市场；主要还是想把汽车行业的增值服务发展起来，做横向的拓展，都是和主业有关的上下游业务。

Q：曹晖的这些新拓展的业务以后会不会并进来？
曹德旺：曹晖现在做的都是为福耀边际业务服务。如果并进来，都是按照账面净资产并进来，为福耀的利益最大化。（掌声雷动）
曹晖：汽车后服务市场（加盟店、保养）的拓展是非常困难的。以前我们就做批发，现在我们想去做一些替换的零售市场，去清理假冒劣质产品。现在假冒商品很多，我相信我们现在连锁的门店做起来之后，加上专门做贴膜，品牌的价值会很大。这些我不讲太多，董事长其实并不是很看好这个方向，但是我会持续探索。

Q：我们毛利率能够做到40%的原因是什么？面临压价我们如何应对？
曹德旺：全球其他汽车玻璃企业，5家利润加一起也没有没有我们大。最重要的是：管理体制我们很领先。具体的秘诀不能轻易告诉你。