$汇量科技(01860)$ 认真阅读年报的人应该有以下发现
1）2020仅开发者激励计划一项就能节约15.5美元, 而2019全年净利润为22M美元。
2）新增Saas收入。全资子公司Gameanalytics于今年初正式推出收费业务，并已在官网列出不同的收费标准，具体见附图。同时官网显示，目前公司的开发商用户达到8w人，由此我们可以做一些简单的敏感性分析，详见下。
可以看到，基于不同的假设，新增收入在21m美元-87m美元之间。即使基于较保守的估计，假设只有5%的现有用户选择付费，并且大部分只选择最划算的Plan B，也会有21m美元的收入。由于边际成本几乎为零，新增收入基本等于净利润。
假设其他业务增速为零，2020预计税前净利润 = 22M (2019年利润) +15.5M(减少的开发者激励计划) + 21M (新增业务）= 58.5M, 对应PE仅14。 而事实是公司程序广告的CAGR在30-40%左右，且对新增业务付费用户的转化率估计非常保守，如果按15-20%算，PE甚至会低至5倍。
同时值得注意的是，现在的市值并不比两年前刚上市时高多少，但公司业务规模和实力已不可同日而语。公司上市前成立时间仅5年，比平均的7-8年低很多，管理层在某次采访中也透露早起投资者认为上市时间不是最佳，left money on the table.
应收账款的是这类公司的主要风险之一，但公司几年前已有成功处理的经验，现在的问题并没有当时严重，公司账上现金充足加上CEO的CPA背景，不必太担心。