$璞泰来(SH603659)$ 转【长江电新】璞泰来2023年报及2024年一季报分析
1、璞泰来发布2023年报，2023年公司实现营业收入153.40亿元，同比减少0.80%，实现归属净利润19.12亿元，同比减少38.42%，实现扣非净利润17.81亿元，同比减少39.82%; 拆分至四季度，公司实现营业收入36.53亿元，同比减少9.82%，归属净利润2.83亿元，同比减少65.99%，扣非净利润2.34亿元，同比减少69.92%。2024年一季度实现归属净利润4.45亿元，同比下降36.64%，实现扣非净利润4.19亿元，同比下降38.25%。
2、公司全年分业务来看：1）负极业务，全年实现出货15.53万吨，同比增长11%，增速放缓主要受下游电池厂去库影响；单吨盈利（不含石墨化）推算在0.3万元/吨，同比下降，主要受材料降价及库存减值影响。产能方面，2023年底形成15万吨负极+11万吨石墨化+10万吨碳化产能，四川一期10万吨一体化产能预计2024年逐步投产，二期三期合计18万吨一体化产能稳步推进中；2）隔膜及基膜业务，全年实现销量52.71亿平，同比增长22%，市占率40.73%，份额保持稳定，单平盈利推算在0.23元/平左右，同比稳定；基膜实现2.5亿平左右销量，单平盈利推算在0.35元/平左右；3）锂电设备业务：全年实现营业收入36亿元（含内部收入），净利率估算在10%左右，净利润预计在3亿元左右；4）其他业务：PVDF业务实现出货1.06万吨，预计贡献利润2.1亿元；铝塑膜业务实现出货0.16亿平；复合集流体江苏卓立一期1.6万吨基地已基本完成厂房建设，客户稳步对接。此外2022年公司布局固态电解质业务，完成LATP和LLZO中试，目前在四川基地形成200吨中试产线，产品电导率及其他性能良好。单四季度看，公司负极推算实现出货4.5万吨，单吨盈利（不含石墨化）推算在0.18万元/吨左右，主要受价格下降及比亚迪产能占比提升影响；隔膜涂覆16亿平左右，单平盈利0.22-0.24元，推算贡献利润3.7-4亿元；基膜推算贡献利润0.4亿；其他业务设备推算在0.5-0.5亿元，PVDF推算在0.35-0.45亿元左右。此外公司四季度计提减值5.9亿元，主要源于负极产品跌价，同时年底政府补贴及销售退税预计在1.7亿元左右。