《找到一个更巧妙的方法解释段永平老师卖苹果长期Put和短期Put的区别》
再强掉一遍，我们这里只探讨卖Put最重要的决策依据，如果被Put进来你乐意吗，只看被Put进来的情况的差别。
卖短期1个月Put被put进来的情况，
卖长期16个月put被put进来的情况，
它们有何差别。
我们上次写文章最后说：
就苹果来说，他的年利润基本可以保持同比10%的增长率（我把20%改为10%，基于最近的财报数据的粗略估算数据），那么15个月后，苹果的价值增加了12.50%。
所以两者的区别就是；
1个月后，2023年10月13日，以175的价格买入1个苹果；
16个月后，2025年1月17日，以175的价格买入1.125个苹果。
所以卖超长跨度的Put，会让被行权之后买入正股的交易变得更便宜，更正确。
“如果你对等待期间资金的年化收益率满意的话。”
有个球友对这一点不解，他是这样想的，我早买入15个月不是多得到了15个月的苹果的现金流了吗。
简单的回答是，如果苹果把这15个月产生的净利润都留存了，那么你晚15个月以相同价格买入同一个苹果公司，你就赚到啦。
但这样的解释依然比较容易让人有困惑。
这几天我一直在想有什么更好的办法来解释清楚这个差别，结果发现一个非常简单的办法，你直接看最终两个账户的资产差别就可以一目了然。
假设有两个账号，他们都是卖1手苹果的put，合约乘数是100，1手=100股苹果股票。
并假设在2025年1月17日收盘时苹果的股价是160美金，这时候我们计算两者的区别：
【卖短期1个月Put被put进来的账号的净资产】
在2025年1月17日收盘时：
1个月期权金（3.4*100）+持有100股苹果股票（买入价格是175，但此时苹果的股价是160）
=340美金+16000美金
=16340美金
【卖长期16个月put被put进来的账号的净资产】
在2025年1月17日收盘时：
16个月期权金（15.6*100）+国库券利息【（175-15.6）*100*5.5%*16/12】+持有100股苹果股票（买入价格是175，但此时苹果的股价是160）
=1560美金+1168.93美金+16000美金
=18728.93美金
18728.93美金除以16340美金=114.61%
卖长期Put的账号的净资产比卖短期的put的账号多了14.61%。
卖长期Put的账号的净资产比卖短期的put的账号多了14.61%。
卖长期Put的账号的净资产比卖短期的put的账号多了14.61%。
*如果这期间苹果回购股票，那么应该对两者的影响是一样的。
*如果这期间苹果分红了，分红除权会调低现存put的行权价，所以对两者的影响也是一样的。
林帅写于深圳，于2023年9月16日星期六 @大道无形我有型