$三足鼎立(TIAA026025)$ $牛二十精选(TIAA026064)$
抄底无数次，A股虐我千百遍，但我依旧待它如初恋。
近期我又看了看猪基金，感觉又有点心动了。
但仔细想了想，还是管了住手~
先说猪板块的逻辑，这玩意懂的都懂，主要是和猪肉价格联动。
比如猪肉价格下降，猪企利润就相应减少，股价下跌。
但它一直有个很强的周期性，就是猪肉价格走高的时候，会吸引大量的养猪户扩张产能。
结果产能一扩张，供大于求，就开始疯狂掉价，最后就是大家都没钱赚。
所以养猪大户经常会出现一年赚2000万，一年亏1000万的奇葩景象。
那么猪肉股抄底，其实和抄猪价的底是差不太多的。
比如历史上10元附近的猪肉价，可都是财富密码，这个大底区间买入，多次一度涨幅好几倍。
举个例子，18年发生非洲猪瘟，大量养殖户恐慌卖出生猪，导致猪肉价格跌至10元附近，随后没出的中小型的养猪户，也由于不规范养殖，很多猪都得病死了，于是大量退出市场。
由于猪肉供给大幅减少，随后加上降息潮，猪价开始起飞，而上市公司由于更成熟更安全的养殖技术，所以抢占了大量市场，把行业化率一举从40%提升到了65%。
因此，猪股核心就靠这一波爆发，指数涨了好几倍，诞生N多牛股。
所以抄底猪肉股，关键就是分析猪周期。
而目前的猪价是14元左右，虽说不上大底，但近十七年以来猪价的中位值是14.7元。
考虑到通胀的因素，现在的猪价已经很低，甚至导致猪企出现连续亏损了。
那现在到底是什么周期呢，有没有到底？
先看猪价的历史规律，基本是延续4年一波牛熊周期的迹象，而且多是2年牛，2年熊为一周期，从09年到21年已经经历了3波周期。
至于为啥猪肉股会涨两年跌两年。
我觉得可以解释为过去生猪从养殖，出栏要一年时间，当猪供应不足的时候，价格便开始上涨。
但是养殖户会持续观察一段时间，等价格稳定再决定是否进行扩张，所以从发现有利润，到观察，进货，到养殖，出栏，周期大概就是两年左右。
美国有个研究猪周期的报告，说的是美国有三代猪周期。
一个是强周期阶段（3-4年）；
一个是过渡阶段（4-6年）；
一个是弱周期阶段（7-8年）；
2000年前美国还是农户养殖为主，没有开启大规模养殖之前，猪周期普遍是3-6年左右，波动性强。
而2000年实现大规模机构化养殖呢，机构比散户更能扛，也能够做预判了。
这样市场有效性提高后，猪周期就开始拉长了，变成了7年一周期，周期性下降了很多~
所以周期长短这事，也取决于中小型散养户的占比。
国内也是一样，以前国内养猪的散户多，所以猪价的周期性一直很强，4年一波。
但现在机构化养殖之后，价格的周期性大概率是会变弱的。
从周期性来说，我们相当于美帝的什么阶段呢？
我觉得属于过渡周期-弱周期阶段，因为目前最新披露的行业规模化率是65%，已经比较接近美国弱周期初期70%数据了。
因此拍脑袋保守给个4-6年为一轮猪周期，比较合理。
目前算是规模化率比较高的阶段，所以机构也会有预判。
最简单的例子，为啥最近猪价跌到冰点，换一般散户早撤资了，可机构并没有大幅减少产能，就是因为预估猪价可能会回暖。
数据论证如图，能繁母猪存栏量决定了未来猪价走势和市场对猪价预判，能繁母猪今年几乎没怎么减少。
说明机构认为未来一两年内猪价不会大跌，母猪还是那么多，那么猪肉的供应接下来也不会骤减~
..........
再从周期性角度来说。
回到开头这图。
那如果我们说2021年10月是这轮新的猪周期起点，而2022年10月21号猪价到28+元顶峰，随后开始回落。
那么这轮周期到现在，其实也就仅过了2年不到。
而且这波猪价开始回落，也仅过去9个月，显然太短。
再加上大厂的大范围去产能压根还没开始。
这导致猪接下来依旧会处于一个比较恶性的内卷周期。
因此猪周期可能短期难说到底了…
拍脑袋来说，搞不好还有个一年以上，期间就是震荡，震荡，震荡~~
盲猜推动因素，可能会是24、25年美联储降息，让热钱回流。
或者让大型猪企倒掉几家，大幅缩减供给，行业才会出现见底的标志吧~
总之，最极端情况下，可能24年甚至25年猪周期才会彻底见底。
当然咯，以上是从时间轴来做的推测。
猪肉股相对猪价，一般有一个3-6个月的提前反应~
我拉了一组数据，可以看看（黄线猪价，蓝线畜牧指数）：
这俩走势具有高度的趋同性，但猪价见底，猪肉股一般会提前反应。
但即便是往前移，保守来说可能也要再等等。
当然关键还在于，看啥时候来点事件驱动刺激一下。
历史表现
但注意，畜牧板块长期来说，真正大爆发的也就这18年一波。
虽然猪肉板块的历史表现还蛮不错的，相对大盘，给人一种优等生的错觉。
但大家要留意，猪的周期性很强，之前一波起飞背后的本质，是18年的“去散户化”。
但我们抠掉这个两年的话，其实畜牧指数就大幅跑输中证800了。
因此可以看出，畜牧的盈利并不是想象中的那么稳定。
它不会说和白酒消费，或者医疗一样，你抠掉人家18-20这波，它还是表现很好。
而现在散户出清了后，剩下可就是机构们的相互搏杀了。
那么搞不好又会回到过去竞争激烈的市场，指望有太多超额收益，挺难。
接下来再聊聊海外，以史为鉴。
拍脑袋的说，至少在美国，畜牧并不是一个长期表现优等生的行业。
拿基金的历史表现来看，美国的农业基金MOO自2007年9月5号以来至今的年化收益率只有5.8%。
虽然这只基金并非是全是猪肉股，但也都是涉及农产品居多，关联度高。
而它的表现可以说排名倒数，远远跑输同期的标普500的SPY和纳斯达克100的QQQ。
其次，我也找了一大圈，全球优秀的猪肉股其实数量并不太多。
远远比不上一些优秀赛道，这也侧面说明行业不太容易出牛股。
能理解，毕竟吃肉的就这么多，经济起来之后，老百姓很难为肉上面去花更多钱了
……
但话虽如此，并不代表行业完全不能投。
可相比医药消费互联网新能源，畜牧可能更属于T2档，是便宜但非最好的赛道，所以如果T1档不便宜的话，倒是可以考虑下~
否则还是再看看吧。
我觉得等养猪大厂卷的更凶一点，猪价跌到12~13，都干到绝望再说...
接下来说下目前农业主题跟踪的基金汇总。
其中还有个0.15%+0.05%费率的卷王。
但也有农业主动的LOF基金，比如农业精选LOF。
其过去超额收益比较明显，说明基金经理收管理费还是干点活了~
然后是场外。
场外最多的是农业主题型的主动基金，我筛选了一遍如下：
记得收藏保存~
从综合表现来说，可以说近五年所有的农业主动基金，都跑赢了中证农业指数。
因此农业这块，过去主动基超额收益是挺明显的。
说个基的话。
唐能管理的银华农业主题是五年期农业基金冠军。
但看短期业绩，前海开源沪港深农业主题的吴国清则相对突出。
而且这只场内是LOF，回撤控制比较好。武器库就简单介绍到这。
暂时我不用，但后续也保不准随时开搞。
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