话说，最近有很多人都在拿大盘07年站上3000点，现在还在3000点这事来讽刺A股还在原地踏步~
其实咱调侃归调侃哈，用07年上证3000点的案例，说现在上证还在3000点来抨击，这里面忽视了太多的细节。
几个要点，比如上证指数过去是新股上市第11天就纳入指数，过去新股上市前几天都会被爆炒，然后再开始缓慢下跌，也就是涨的时候指数没享受，跌时反而接盘，多少会对点位造成伤害。
其次上证指数也不是全收益指数，没有包含公司分红，这里面缺了大概2%的收益。
如果参考沪深300全收益指数，相对就有说服力一些。
比如上证指数从07年到22年，收益只有3.98%，但同期沪深300全收益指数的收益为100.85%，年化收益为4.85%。
虽然年化4.85%也不算高吧，但注意这可是07年刚刚从06年的1200点涨到3000点之后买入的回测数据~
其实这时大盘估值已经很高了，当时沪深300的PE接近40倍，里面很多银行地产股都涨到40多倍估值，这时买入收益率能有多少？
后来事实也证明，十几年基本都把收益用在消化估值上了。
但如果是从06年初十几倍估值的时候配置沪深300的话，年化瞬间就飙升到了11.7%。
我们再换个角度去看，由于大A股散户众多，主动基金一直有比较显著的超额收益。
所以假设从06年开始配置偏股混合型基金指数（取主动基金平均收益）用来替代沪深300，这样原先的收益还可以再提升一截，年化从11.7%继续提升到15.3%。
这个业绩甚至比同期最强科技指数纳斯达克100还要好，期间偏股基金上涨855%，而纳指100上涨665%。
所以大家仔细去看，虽然上证反复在3000点来回穿越，但如果我们换一个选基准的思路去看待A股，会发现A股似乎并没有那么差。
你如果用偏股混合基金来代表A股，那么即便是从07年大盘40倍估值的高位算起，A股也是一个15年接近3倍收益的优质市场。
但如果你用上证指数来代表A股，就是一个15年几乎0收益的垃圾市场。
所以怎么看待基准就决定了未来的收益到底如何。
那么主动基金未来的超额收益会不会能持续下去呢。
其实这取决于机构和散户的比例，如果散户比例依然高，可以给机构贡献“养分”的话，那么这块收益可能依旧会持续。
那散户比例会不会低下去，直到机构统治市场，让主动基金没有α呢？
虽然散户近些年有在下降的趋势，但趋势不明显，前两年基金大热的时候买基金的人太多了，但这两年基本都是套牢状态，鲜少有盈利的。
咱国内特色是市场封闭，钱能投资的品种本身就很少，除了股市楼市存款保险之外就寥寥无几，并不像海外一样丰富。
所以随着新基金募集不动了，而散户还在继续稳定参与，那么机构资金占比到高位后又会回落。
因此我觉得主动基金超额收益，一时半会还不太可能会消失。