煤炭开采
冬储需求陆续增多，煤炭价格仍有支撑
本周观点：动力煤：供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。焦煤：供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。焦炭：供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。
1.动力煤：本周国内港口动力煤价格平稳运行，11月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，11月26日山西大同南郊5500大卡车板价975元/吨，较上周五上升15元/吨；11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。库存方面，11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。进口方面，截至11月26日，广州港澳洲煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平；广州港印尼煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平。综合来看，供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。
2.焦煤：本周京唐港主焦煤价格为2350元/吨，较上周五下降400元/吨。本周炼焦煤市场弱势运行。需求方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计615.25万吨，较上周五下降25.63万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.33天，较上周五下降0.54天。供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。综合来看，供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。
3.焦炭：本周天津港一级焦平仓价为2880元/吨，较上周五上升800元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2760元/吨，较上周五下降400元/吨。本周焦炭市场弱势运行。需求方面，全国高炉开工率48.20%，较上周五下降0.42%。库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计399.83万吨，较上周五上升8.38万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计72.90万吨，较上周五下降4.92万吨。港口库存合计130.90万吨，较上周五上升11.70万吨。供给方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。综合来看，供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。
风险提示：宏观经济大幅下滑，煤价大幅下跌，焦炭限产不及预期，政策性调控煤价，新增产能大量释放，进口煤政策收紧、榆林地区煤管票放开
1. 投资提示
1.1.动力煤
本周国内港口动力煤价格平稳运行，11月26日秦皇岛港5500大卡动力煤最新成交价为942元/吨，与上周五持平；产地价格方面，11月26日山西大同南郊5500大卡车板价975元/吨，较上周五上升15元/吨；11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。
需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。
库存方面，11月26日秦皇岛港库存562万吨，较上周五上升17万吨。
供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。
进口方面，截至11月26日，广州港澳洲煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平；广州港印尼煤Q5500库提价1375元/吨，较上周五持平。
综合来看，供给方面，产地煤矿生产积极，煤矿开工良好，整体供应稳定。需求方面，华南地区气温下降，终端电厂日耗不断提升，释放更多的电煤需求。加之环渤海港口遭遇连续大雾大风封航天气，多个港口甚至出现单班装船为零的现象，船舶周转受阻，此外受强冷空气预期影响，部分电厂日耗增加，采购拉运积极性提高，船等货现象依然存在。总体来看，目前生产端增产保供落实到位，供应端不断增加，港口电厂库存提升，同时月底有强冷空气预期，需求端即将开启用煤旺季，电厂日耗将继续攀高，部分无保供及水泥化工等客户仍有补库需求，加之港口结构性缺煤难以改善，煤价仍有支撑。
1.2.焦煤
本周京唐港主焦煤价格为2350元/吨，较上周五下降400元/吨。
本周炼焦煤市场弱势运行。
需求方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。
库存方面，从绝对量来看，本周国内100家样本焦化厂炼焦煤库存合计615.25万吨，较上周五下降25.63万吨；从相对量来看，焦化厂炼焦煤库存平均可用天数16.33天，较上周五下降0.54天。
供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。
综合来看，供给方面，产地煤矿持续减产，考虑到安全生产，12月焦煤供应仍有收紧预期。需求方面，焦化厂内原料煤库存处于极低水平，冬储需求空间较大。总体来看，随着冬储补库提上日程及供应有收紧预期，炼焦煤市场基本筑底。预计短期炼焦煤价有望偏稳运行。
1.3.焦炭
本周天津港一级焦平仓价为2880元/吨，较上周五上升800元/吨；唐山二级冶金焦到厂价2760元/吨，较上周五下降400元/吨。
本周焦炭市场弱势运行。
需求方面，全国高炉开工率48.20%，较上周五下降0.42%。
库存方面，本周110家国内样本钢厂焦炭库存合计399.83万吨，较上周五上升8.38万吨。100家国内独立焦化厂焦炭库存合计72.90万吨，较上周五下降4.92万吨。港口库存合计130.90万吨，较上周五上升11.70万吨。
供给方面，本周焦化厂综合开工率为59.33%，较上周五下降0.48%。
综合来看，供给方面，焦企生产延续前期开工水平，焦炭供应依旧处于偏低状态。需求方面，焦炭需求略有恢复，然而钢厂延续大范围限产态势，高炉开工率继续小幅回落。总体来看，焦炭市场基本面稍有好转，但考虑当前供应依旧偏紧，需求端较为疲软，预计短期焦炭价格或将偏弱运行。
2.本周市场回顾
11月26日，上证综指报收3564.09点，上涨3.72点，涨幅0.10%；沪深300指数报收4860.13点，下跌29.93点，跌幅0.61%；中信煤炭指数报收2382.76点，上涨14.13点，涨幅0.60%，位列29个中信一级板块涨幅第14位。
上周煤炭板块涨幅前五的分别为云维股份、蓝焰控股、美锦能源、华阳股份、昊华能源，涨幅分别为14.69%、13.46%、8.48%、7.58%、6.83%。
上周煤炭板块跌幅前五的分别为金能科技、冀中能源、山西焦化、永泰能源、山西焦煤，跌幅分别为-5.74%、-5.30%、-3.74%、-3.31%、-2.63%。
3.一周市场动态速览
4.煤炭行业走势纵观
4.1.煤炭板块表现
4.2.动力煤产业链
（1）动力煤期现对比
（2）动力煤港口价
（3）动力煤产地价（更新至11月19日）
（4）进口煤价（CCI进口5500更新至3月8日）
（5）电厂日耗（暂停更新）
（6）电厂库存（暂停更新）
（7）港口库存
（8）水电
（9）全国气温
4.3.焦煤产业链
（1）焦煤期现对比
（2）焦煤焦炭港口价
（3）焦煤产地价
（4）钢厂高炉开工率
（5）焦化厂开工率
（6）焦炭库存
5.公司重大事件回顾
6.行业热点追踪
6.1. 10月鄂尔多斯销售煤炭6830万吨 同比增幅6%
鄂尔多斯统计局数据显示，10月份，鄂尔多斯市销售煤炭6830万吨，同比增加386万吨，增幅6%。环比增加968万吨，增幅16.5%。其中，地方煤矿销售煤炭5490万吨，同比增加267万吨，增幅5.1%，环比增加645万吨，增幅13.3%；国家能源集团销售煤炭1340万吨，同比增加119万吨，增幅9.7%。1-10月份，鄂尔多斯市销售煤炭57025万吨，同比增加3418万吨，增幅6.4%。其中，地方煤矿销售煤炭44249万吨，同比增加2755万吨，增幅6.6%；国家能源集团销售煤炭12776万吨，同比增加663万吨，增幅5.5%。（煤炭资源网）
6.2.贵州新增释放煤炭产能2190万吨 原煤日产量增加约4万吨
贵州省政府新闻办11月25日召开的新闻发布会上介绍，今年来，贵州对全省煤矿进行了逐一梳理，实施“日调度”，实现新增释放煤炭产能2190万吨/年，原煤日产量增加4万吨左右。而为了更加有效的促进煤炭产能释放，增加煤炭产量，保障供应稳定，贵州省还采取了多项综合举措。推动停产停建煤矿复工复产方面，贵州指导13处停产煤矿重新颁发煤矿安全生产许可证，产能525万吨/年，日均增产约1万吨。推动在建煤矿加快建设方面，贵州督促推动26处在建煤矿、产能1245万吨/年进入联合试运转，日均增产1.5万吨以上。坚持采掘并举均衡生产方面，贵州推动9处煤矿优化采掘部署，释放产能420万吨/年，日均增产约7000吨。推动现有2处露天煤矿完善手续、合法生产，日产量1万吨左右。推动资金支持加快产能释放方面，贵州按照“投资见效快、产能释放大、保供作用突出、资金需求合理”等原则，对全省急需资金支持的煤矿项目全面筛查，精准投放省财政资金20亿元，撬动融资，促进产能释放。（煤炭资源网）
6.3. 国家发展改革委初评发现部分煤炭价格指数行为存在不合规问题
10月下旬，为规范价格指数行为，国家发展改革委成立工作组，根据《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》（国家发展改革委令2021年第43号），对12家煤炭价格指数编制发布主体，启动价格指数行为评估和合规性审查。从初步评估和合规性审查的情况看，部分煤炭价格指数行为存在不合规问题，对市场形成误导，一定程度上导致价格涨幅脱离供求基本面。下一步，国家发展改革委将按照有关规定进一步核实，对评估和合规性审查认定存在违规行为的主体，采取约谈、公开曝光、限期整改、暂停发布、列入失信名单等惩戒措施；对构成违法的，由相关部门依法追究法律责任。（煤炭资源网）
6.4. 全国煤炭资源储量1622.88亿吨 山西居首占比31.26%
自然资源部日前发布的2020年全国矿产资源储量统计表显示，截至2020年底，全国煤炭资源储量为1622.88亿吨。其中山西省煤炭储量达507.25亿吨，占全国储量的31.26%，居全国之首。陕西省以293.90亿吨的储量居第二位，第三位是内蒙古，储量为194.47亿吨。其他储量比较可观的省份有：新疆煤炭资源储量190.14亿吨，贵州91.35亿吨，安徽58.27亿吨，云南44.54亿吨，山东41.32亿吨，宁夏35.01亿吨，河南33.65亿吨，四川26.66亿吨，河北26.05亿吨。煤炭储量在5亿吨一下的省份有湖南，江苏，福建，青海，江西，重庆，北京，广西，浙江，西藏，湖北，广东，天津，上海，海南。（煤炭资源网）
6.5. 电厂存煤继续快速增长 煤炭供应保障能力不断提升
今年自10月份以来，电煤供应水平大幅提升，供煤较去年同期增加超过30%，持续大于耗煤，电厂存煤快速回升。11月份中下旬以来，电煤消耗有所增加，但日均供煤达到860万吨，最高达到943万吨历史峰值，日均供煤大于耗煤近200万吨，电厂存煤继续快速增长。11月23日全国电厂存煤已达到1.47亿吨，其中国网区域电厂存煤已超过去年同期水平。据往年调度数据，每年进入11月份中下旬，随着全面进入供暖季，电煤消耗快速增加，统调电厂存煤逐步下降。如去年从11月19日起电厂耗煤持续大于供煤，日均消耗库存近70万吨，到11月底存煤1.52亿吨。预计今年11月底电厂存煤或将全面超过去年同期，达到历史最高水平，今冬明春发电供暖用煤得到有力保障。（煤炭资源网）
7. 煤炭行业个股表现
注：文中报告选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《20211126一周煤炭动向：冬储需求陆续增多，煤炭价格仍有支撑》
对外发布时间：2021年11月28日
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师：彭鑫
SAC执业证书编号：S1110518110002
联系人：吴鑫涛
