“理财，我要稳稳的幸福”，欢迎来到《“稳稳的幸福”投资课》，希望每一天的你都能有所收获。
上一课我们对风险的了解更加深入，开始从风险的角度思考，作为普通人如何在不确定性中生存乃至获益。这节课，我们继续沿着这个思路来分析，我们在不确定性中特别容易做错的一件事——勤奋。
对于一艘没有航向的船，任何方向的风都是逆风，投资亦然。勤奋本身当然没有错，但是当我们身处不确定性当中，最重要最紧急的恰恰不是勤奋，而是做正确的决策。如果决策错了，越努力就离目标越远。
勤奋的交易者往往事与愿违
我们天然地相信勤奋的力量，每一个在平凡生活中前进的普通人，也是用勤奋两个字创造自己的未来。然而做投资，勤奋应该更多地用在信息解读能力和思考逻辑的精进上。当勤奋被用在交易动作上，越勤奋，犯错概率就越大。
被称作“华尔街投机之王”的利弗莫尔（Jesse Lauriston Livermore），他的交易频率远高于巴菲特这种价值投资者，即便是这样，他也说，“我个人发现，不要频繁交易，这真的是最难学的技能。”（《股票大作手回忆录》，埃德温·勒菲弗）
投资市场的长期优胜者几乎都把频繁交易视为大忌——不论从哪个角度来看都是大忌，因为你首先会面临第一个问题：只要有交易，误差就不可避免。
举个例子，每一次交易必然有理想的买入点和卖出点。但实际交易的时候，大多会在高于买入点的价格买入，低于卖出点的价格卖出。理想的买点卖点和实际之间的差距，我们称之为交易误差。
频繁交易的人不在意交易误差，因为在他们的设想中，无非是买入价比最低点高一些，卖出价比最高点低一些，即便存在误差，每次交易也都有得赚。（见下图）
你以为的交易误差
然而，市场涨跌变动不会给你那么大的空间去容纳每一次误差，尤其是行情小幅波动的情况下，一买一卖的两次误差就足以导致亏损。（见下图）
现实中的交易误差
所以，频繁交易的人很难像他们自己设想的那样，每次都从交易中赚一点钱，最后积少成多。现实情况是他们在大部分交易中都亏钱，少部分交易能赚钱。最后一算总账——血亏。
在这个过程中，会同时暴露第二个问题：频繁交易的惯性，会阻碍你识别和捕捉到真正的趋势性行情。
真正的机会不可能频繁出现，那种踩在周期起点的机会，大宗商品周期可能二、三十年才有一波，固定资产周期可能五年、十年才有一波，而中国最近20年里壮阔的股市大行情只出现过两次。一次是2005年6月6日到2007年7月16日，上证指数从998点涨到6142点。另一次是2014年7月到2015年6月上证指数从2000点涨到5178点。
可以说，投资市场里真正的好机会是等来的。就像利弗莫尔说的，“优秀的投机客总是在等待，总是有耐心，等待市场验证他们的判断。”
而习惯了频繁交易的人，也习惯了把注意力放在短期趋势上。当真正的大趋势行情到来，他们也不会立刻切换到低频交易，而是在趋势行情里频繁地进出和买卖。于是在犯错中，错失真正的大趋势。
扩大交易成本是频繁交易的第三个问题——交易频率越高，交易成本也越高。
每一次股票买卖，就要付印花税+券商佣金+过户费，同一笔资金买卖10次，不论赚钱亏钱，交易成本大概1.64%左右。
深圳证券交易所2016年发布的调查报告显示，受访投资者的交易频率均值是5.6次/月（《2016年个人投资者状况调查报告》，深圳证券交易所），粗略推算到全年交易就是67.2次，再以之前提到的买卖10次交易成本为1.64%来计算。我们可以得出的结果是，受访投资者这一年的平均交易成本是5.5%。
我们再来看看投资者能赚多少。
从2013年到2023年，深证成指最低7011点，最高16293点（数据来源：Wind, 数据区间：2013/1/1-2023/1/1）。假设有一位投资者在这10年间的672次交易决策都做对了，也很好地控制了交易误差，我们可以算出，他在这十年间的年复合收益率是8.8%。
注意，这个8.8%的收益不包含交易成本。在扣除了5.5%的交易成本之后，这位投资者只获得了3.3%的年平均收益率。
如果投资者没有那么准，经常踏不到最佳买卖点呢？我们按2013年1月到2023年1月，深证成指9667点到11367点的变动来算（数据来源：Wind, 数据区间：2013/1/1-2023/1/1），十年间市场的年复合收益率就变成了1.63%，扣除5.5%的交易成本以后，投资者年复合收益率是-3.87%。
交易误差大、抓不到真正的趋势、交易成本吞噬利润——可以说，亏损可能会是频繁交易者逃不开的宿命。
把勤奋用在正确的地方
说了这么多关于努力的“误区”，不是否定努力的价值，而是要知道，战术上再勤奋，只要战略错了，一切辛苦都是无效的。
首要的勤奋，是建构和加强自己的能力圈，基于自己的优势项建立思考的底层逻辑。比如我们在第1课里提到的“认识自己”，当时我们以格雷厄姆和索罗斯两位投资大师为例：格雷厄姆数学特别好，于是他就利用这个优势去计算股票的真实价值，以此为基准来决定买卖哪一只股票；索罗斯数学差但是哲学好，所以就利用这个优势去思考整个市场并创立了反身性理论，以此来识别市场偏向，一样赚到了很多钱。
经过了思考和判断的选择，无法保证每一次都对，但你会在一次又一次的思考中建立起自己的认知逻辑，你做的选择也会被实践一次次检验。事情的发展变化和结果的反馈，都会促使我们重新审视并调整方向。
这个建构底层逻辑和能力圈的过程，也是不断地认识自己和增加投资韧性的过程：
我的优势是什么，是在微观层面的演算，在中观层面的分析，还是宏观层面的思考？
这么多成熟的证券投资理论，按照自己的优势和认知，要从哪一种开始了解学习？
我应该什么时候开始尝试投资？用多大的资金量，选择什么产品？
我是容易情绪冲动型的人吗，容易受环境影响吗？我需要什么样的机制来阻止情绪引发的冲动行为？
……
每一个问题，似乎都无关勤奋，实际句句都指向勤奋——建构思考能力和选择能力的勤奋。在这个过程里，会交错着自信、怀疑和纠结：这段时间刚觉得形成了思考逻辑，市场一变又开始怀疑甚至推翻自己，到了某个瞬间突然又柳暗花明……但是没关系，走过了这一段路，关于投资的认知，关于自我的成长，都会让你有扎扎实实的获得感。
在此之前，我们都在试图理解很多关于投资的道理，那么从这一刻开始，这些别人总结出来的道理，也会有属于你自己的版本。
当然，要把上述的每个问题思考清楚或者总结出自己版本的道理确实也是很难的事情。如果不太有时间去学习浩如烟海的投资知识，那么只需要理解我们所说的基本投资理念，剩下的就是把专业理财的事情，交给专业的投资团队去做。
小结
以投机著称的利弗莫尔评价自己时说：“为我赚得大钱的，并不是我的一些想法，而是我的岿然不动。”相比频繁地交易，看不到真正的机会就保持不动，可能是真正的智慧。
这样的定力不是凭空得到的，它需要我们头脑清醒地学习、思考、甄别、决断。这些为了建立正确决策而做出的勤奋，比勤奋本身更重要。
今天课程我们就先讲到这里。下节课我们沿着这个话题说一说，关于投资，我们到底在投什么。下节课再见！
延伸阅读：
《股票大作手回忆录》，埃德温·勒菲弗
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