【稳稳的幸福投资课 | 第1课】人生躲不过的投资题

“理财，我要稳稳的幸福”，欢迎来到《“稳稳的幸福”投资课》，希望每一天的你都能有所收获。

这是我们想和大家分享的第一篇内容：人生躲不过的投资题。关乎人一生有三条和财富密切相关的曲线，分别是收、支曲线与经济周期。

人生收支曲线刻画了一个人在不同年龄阶段的收入和支出情况。上学时，我们的支出往往会多于收入；进入人生的奋斗期，收入和支出一同走高，收入曲线甚至会高于支出曲线；到退休养老期，收入、支出又一同下降，但支出曲线会高于收入曲线。此外，如果能把握周期波动的节奏，才能在大方向面前，分清大是大非，不迷失不盲从，时代甚至会推着你成功和赚钱。

从今天起，我们就从“重新认识自己”开始，一起来聊聊如何实现财富增长。

一、重新认识自己

很多人可能会奇怪：财富增长不就是投资赚钱吗？认识财富就行了，为什么还需要重新认识自己？

这是因为，一个人的知识、经历、兴趣、性格、价值观等等，共同决定了他对自我和这个世界的看法。而我们关于财富的每个决定，取决于我们怎样看待自我和世界。

往大了说，我们这一生的投资，就是一个不断认识自己和认识世界的过程。我们看到的那些投资大师，他们的每一条投资理念、每一次投资决策，也都是在“认识自己”这个大前提下发展而来的。

巴菲特的老师、价值投资鼻祖格雷厄姆，在他的投资哲学里，所有着眼点都是企业的价值——这完全是基于他与生俱来的数学天赋。格雷厄姆根据公司的公开信息精确计算出股票值多少钱，如果这家公司的股价显著低于他计算出来的价值，他就买入股票，静待股价上涨，实现低买高卖。

金融大鳄索罗斯那边，你可能想不到他在伦敦经济学院读经济学时，曾终日被各种数学模型折磨得痛苦不堪，索性移情于哲学，这些促使他形成了“金融市场是动荡混乱的，无法用数学公式解释”的逻辑起点。因此他不关注具体的公司，而是以反身性理论为武器，逆潮流狙击市场来获利。

格雷厄姆和索罗斯各自构建的投资理念可以说是天差地别，很难讲基于数学计算建构的理论更高明，还是基于宏观的趋势判断更厉害。但毫无疑问的是，他们都非常了解自己，在“认识自己”的基础上发展出了各自的投资哲学。

我们每个人只有深入了解自己擅长什么，做出与自己的价值观相符的投资后，才能够更加洒脱、客观的看待自己的投资。

往小了说，每个人都是自己财产的第一责任人。一笔现金是消费出去，还是转换成另一类资产，亦或是继续留作储蓄，都是我们生活中不断面临的小小抉择。这些抉择源自我们不同阶段面临的人生需求，同样也反作用于我们的心态；相应资产价格变动的预期，又会重新定位我们的投资目标和决策。对于这个关系重大的“第一责任人”，是不是也应该有彻底的、清晰的、中立的了解？我们才能做出让生活更从容的决定。

所以在你决定要怎么管理财富之前，第一步要做的就是认清自己：

最基本的，你的收入在什么水平、稳不稳定，负债多少，开支多少……如果月工资不够花，那你更需要的可能不是投资理财的方法，而是省钱的办法、升职加薪的办法。

再深入一点，你还需要认识到自己对于投资的认知水平和对亏损和风险的承受能力如何，亏多少钱开始吃不下、睡不着，赚多少钱你的心态能不飘……

巴菲特有一句著名的话，“模糊的正确远胜于精准的错误”。而充分地了解自己，就是你能做的第一个“模糊的正确”。

这个章节里，我们就从每个人一生都会拥有的三条和财富密切相关的曲线，以及每个人都能拥有的两种资本开始，逐步了解财富世界中的自己。接下来，你会逐渐理解这些曲线和资本将如何影响你一生的收入变化和财富变化，而我们又应该如何对待它们。

二、人生的三条财富曲线

在多年直接服务投资者的过程中，我们曾经小范围调查过身边普通人投资的目的，答案大体上归为三种：一是工资涨得太慢，想投资多赚点；二是花销大，想多份收入；三是怕钱贬值。

这里面包含了大家普遍担心的三件事：收入、支出和经济周期。

首先就涉及到贯穿我们一生的两条曲线：收入曲线和支出曲线。

不考虑经济周期影响的收入、支出曲线

我们先看看上面这张图，如果不考虑经济周期的影响，在55岁以前，我们的收入曲线通常会呈现稳步向上的趋势，并在30-40岁达到峰值；而55岁后到退休，这一向上的趋势往往会出现明显的转向。

而支出方面，虽然消费习惯因人而异，但基于家庭的支出变化特征还是比较统一的，比如一般在30多岁时，子女教育支出上来了，这一支出要持续到孩子大学毕业，也就是我们50多岁的时候。

听上去好像收入和支出变化基本同步，但这是一个不考虑经济周期影响的理想状况。等把影响我们人生财富的第3根曲线——经济周期曲线叠加进去（下图蓝色虚线），事情可能就没那么简单了。

叠加了经济周期，实际上的收入、支出曲线

什么是经济周期呢？根据康德拉季耶夫的理论，完整的经济周期包括回升、繁荣、衰退、萧条四个阶段，时间跨度一般在60年左右。在这60年里，每10年左右又会有一个固定资产投资周期，它反映的是企业扩大债务、扩大生产规模的意愿和行动，跟经济走势和我们的收入变化密切相关。

经济周期总是起起落落，来源：周金涛《涛动周期论》

其实，很多人能感觉到这个10年周期的变化，像1998年、2008年可能都是经济不太好的年份。2019年开始，我们可能又处在新一轮固定资产投资周期的下行阶段中，很多人的收入也随之下滑。

如果在经济下行期，家庭收入结构单一、房贷车贷多、孩子教育费用又很高，一旦收入明显下降后，就可能兜不住支出。主动压缩开支是种办法，但家庭幸福感在这个过程里，也可能会下降得很厉害。

那怎么做才能实现长期的收入稳定、支出可控呢？结合对自我重新认知的深入，我们面临着更具体的两个问题，如何更好利用自己的人力资本和金融资本。

三、人生最重要的两种资本

1．认真工作，它是你一生的财富基础

我们每个人与生俱来的，也是我们最重要的资本是人力资本——我们的工作能力。绝大部分人的第一份收入就是工作收入。

不要小看它，这是你一生财富的基础——我们的生活开销、可用于投资的第一笔钱，往往都源于工作收入。如何去管理这份收入，让它保值增值，则是我们人生投资的重中之重。

从基金投顾主理人角度，我们主张每个人应该有三笔钱：活钱、稳钱和长钱。活钱就是短期内要随取随用的钱；稳钱，就是未来6个月到一年不会用的钱；长钱，就是2-3年甚至更长时间不会用的钱。活钱、稳钱都不是我们长期获利的关键，做些低风险投资就好；长钱通过拉长投资期限去“消化”更大的波动，或有望帮我们追求获取高收益。

实际上，我们的工作收入，它既是一笔活钱，也可以变成稳钱和长钱。怎么个变法呢？在我们年轻时，不妨多投资自己，提升工作技能，培养不被轻易替代的能力，认真工作争取升职加薪，再加上有意识地控制开支，这样工资收入有了结余，自然就有了稳钱、长钱。

2. 拥有金融资本，不辛苦也能赚钱？

上面说到的稳钱、长钱，即可以用于中长期投资的钱，就是所谓的“金融资本”。

你可能会问，我有工资，为什么还要积攒金融资本呢？从功利的角度，在勤奋工作的同时，我们大多都想寻求一个不辛苦也能多赚一些钱的方式。

上班的好处大家都明白，收入相对固定到账、社保及福利等等。但是，打工赚钱也有局限：比如，工资的持续增长、职位晋升也存在不确定性，越往上走机会就越少；同时还存在着经济周期对工作行业的影响，裁员和降薪也都是切实面临的风险。

如果有金融资本来帮你多赚一份钱，即便你碰到了工薪收入的不确定性，你的总收入仍然有机会继续增长。而且它并不需要每天花固定的时间精力，只要你能够坚持“模糊的正确”，适合的金融资产有望承担起“钱生钱”的职责。

拥有人力资本、金融资本这两项资本，好比拥有健全的双腿，既互为支撑，又共同承担风险。它们俩一起发挥作用，我们人生的路或能走得更加幸福安稳。

四、顺应周期，了解自己

到这里简单总结一下，我们的人生该怎么投资呢？

首先认识自己，看清楚贯穿人生的收入和支出曲线，然后以这个认知为基础，投资好自己，把工作能力弄得棒棒的，工作收入搞得多多的，控制自己的支出，在消费上面保持清醒，去积攒我们的金融资本。

在这个过程里面，还要学会管理自己的情绪，避免冲动的行为：冲动消费、冲动投资、冲动辞职等等，这些冲动的事容易破坏我们生活的平衡，导致一系列的损失。

简化成两句话：生活要做加法——把较多的精力放到自己的生活上来，把收入、支出这两件事捋清楚，去享受平凡生活里的乐趣；投资要做减法——对风险心怀敬畏，保持冷静，做好情绪管理，谋定而后动。这些是我们通过个人的努力可以简单实现的。

只有一件事情，以个人能力无法改变，它就是经济周期。当遇到经济周期导致的资产波动该怎么办呢？简而言之就是“顺势而为”。

顺势而为的魅力，在冲浪运动上展现得特别形象。当我们去看冲浪表演的视频，冲浪爱好者常常选择好合适的位置，趴在冲浪板上静静等待。

有时要耐心等几分钟、十几分钟，才有一道大浪过来。此时从板上爬起来站住，浪头正好能被压在冲浪板下面，这个动作叫抓浪：把这道浪抓住了，自然就能在浪头上往前冲了。

来源：unsplash

这个过程就是我们说的顺势而为：

在经济低潮的时候不折腾，把家庭、工作、投资的认知这些基本盘顾好，然后耐心地等待。

数据来源：Wind，交银基金。数据区间：2021/1/1至2022/12/30。

回到个人层面，如果低潮期我们什么都不做，不在合适的位置等待，把时间蹉跎掉了，那么经济向好的时候，我们也就没有能力抓到机会。

也是同样的，低潮期准备得再好，经济的浪潮不来，那大概率也很难有所突破，这考验着我们的定力与自我了解的深浅，决定了我们是否能够从容等待到下一波浪潮到来。

五、小结

美国指数基金之父约翰·伯格说，投资成功更多是依靠认知能力高下，而认知能力由两个部分组成，第一部分是对事物的认知和理解，第二部分则是对自身情绪控制能力。

他提到的“对事物的认知和理解”，就包括我们今天的重点：“认识自己”、“了解和财富相关的三条曲线”和“理解人生最重要的两种资本”。我们还会在之后的课时里结合具体的内容继续展开。

【话题讨论】人生躲不过的投资题，关乎人一生有三条和财富密切相关的曲线，分别是收、支曲线与经济周期。人生收支曲线刻画了一个人在不同年龄阶段的收入和支出情况。上学时，我们的支出往往会多于收入；进入人生的奋斗期，收入和支出一同走高，收入曲线甚至会高于支出曲线；到退休养老期，收入、支出又一同下降，但支出曲线会高于收入曲线。此外，如果能把握周期波动的节奏，才能在大方向面前，分清大是大非，不迷失不盲从，时代甚至会推着你成功和赚钱。对此，大家可以结合当下经济周期与各自的收支情况，来谈谈你是如何平衡这三者之间的关系的，对个人或家庭资产，未来有何规划？

今天课程我们就先讲到这里。下次继续说一说，设定怎样的财富目标，我们的人生才能拥有安稳幸福。下节课再见！

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