销售将阶段性见底 优质房企估值重估
相比于2018年年底资管新规延期，当前的政策力度在全局层面仍然克制，但结构性的优质房企估值重估。没有系统性的宽松，是这一轮周期的显著特征，也将对行业带来结构性的影响。相较此前历年整体的宽松和紧缩，这次采用公开债务和并购贷款等对资质有要求的信用渠道宽松，而非股权、信托等对资质要求较低的渠道宽松，在最终结果上将有显著差异。推荐港股中的中国金茂、融创中国，受益旭辉控股集团，A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等，受益我爱我家，同时推荐物业板块，受益招商积余、碧桂园服务，推荐中海物业、宝龙商业。
10月总量数据仍然体现失速风险，预计销售增速阶段性见底，新开工面积和地产投资因拿地继续承压。整体数据继续快速下滑，地产投资单月同比下降5.4%，新开工面积同比下降33%，均较上月继续快速下滑，我们对土地市场判断相对谨慎，预计拿地仍然处于低位水平，对后续新开工走势仍然保持略谨慎态度。同时，由于新开工快速下行，使得在建部分的新增流入减少，对地产投资也将带来持续拖累。销售的快速下行是目前市场的关注重点，10月金额同比下降23%，面积同比下降22%，均接近历史最低水平，随着当前政策纠偏，预计销售将阶段性见底。
当前房企风险事件爆发将得到缓解，从舆论和预期上将带来正面影响，但因去金融化和预收账款管制仍然存在，扩表行为仍然难见，土地市场和楼市将保持低位。为行业注入流动性，能够让中小企业整售项目时有受让方，相较此前的资金链枯竭有明显区别。优质企业在市场上进行并购，将使中小企业的短期现金流压力得到一定缓解，从社会舆论和市场预期来看，都会有正面影响。考虑到去金融化和预收账款管制仍然存在，会导致资产负债表扩张的行为仍将保持低迷状态，预计土地市场的溢价率仍将较低、流拍率仍然较高，以此对楼市造成的负面影响还将存在，体现为阶段性见底、而非反转。
相比于2018年年底资管新规延期，当前的政策力度在全局层面仍然克制，但结构性的优质房企估值重估。没有系统性的宽松，是这一轮周期的显著特征，也将对行业带来结构性的影响。相较此前历年整体的宽松和紧缩，这次采用公开债务和并购贷款等对资质有要求的信用渠道宽松，而非股权、信托等对资质要求较低的渠道宽松，在最终结果上将有显著差异。推荐港股中的中国金茂、融创中国，受益旭辉控股集团，A股标的推荐中南建设、万科A、保利地产、金地集团、招商蛇口等，受益我爱我家，同时推荐物业板块，受益招商积余、碧桂园服务，推荐中海物业、宝龙商业。