$兴业银行(SH601166)$ 转董宝珍：银行股已经具备了超预期的条件


今天下午思考问题时产生了一个顿悟，那就是明白了什么是机会，什么是风险呢？机会就是主观预期低于客观现实。或者说客观现实的走向超越了最乐观的主观预期。什么是风险？风险与机会相反的，是主观预期超越了客观形势，或者反过来说，客观形势不及主观预期，客观形势的发展比最悲观的预期还要糟糕。这一次顿悟中，我实际上认识到，无论是机会和风险，都是主观对客观的一个认识。投资最重要的估值其实是作为投资人的主观对客观的公司进行的一个认识的过程中，在这个认识过程中会出现对错。错误的认知有两种，一种是主观的最乐观状况，也没有超越客观的有利发展，这就是机会，另一种错误是客观形势的不利变化，超越了最悲观主观预期。从这个意义上讲，无论机会还是风险，他们都是与主观密切关联的 ，主观在创造价值，创造风险的过程中，远比客观的公司更关键，太多的时候，我们的风险来自于我们不能够客观的看待所投资的公司，过度乐观是最大的风险，真正的价值投资人应该是一个相对悲观的人。不要有过高的主观预期是把握机会，控制风险的最核心的关键，给优秀的成长，享受过高的市盈率，把成长想的更高，更顺利，这些才是真正遭遇风险的原因，风险唯心造。创业板医药板块都陷入过度乐观的风险。与此同时，银行股大盘蓝筹股已经被人们预期为接近于破产。银行股，大盘蓝筹股的预期已经极低极低了，所以基本面上有一丁点儿的变化，就会创造机会。我的研究使我认识到，当下中国经济发生与资本市场对银行股悲观预期一致的不利变化的可能性已经小于零。在中国经济和中国银行业将要发生的基本面变化，一定是强于目前市场包含着悲观看待银行股的预期，银行股已经具备了超预期的条件，银行的超预期并不来自于基本面的突飞猛进，而是由于市场是按照银行接近破产来估值的，极低的，极端悲观的预期使得基本面上非常容易出现超预期的情况，让我们拭目以待吧。