高PB是洪水猛兽么？高分红是投资者的福音么？高ROE必定高收益么？你的投资收益由什么决定？下面一个公式将为你解答以上四个问题。
假PB和ROE保持不变：
年化收益率=（1+（1/PB-1）*分红率）*净资产收益率
1 高PB是洪水猛兽么？
我们来看看公式中， PB>1将拉低“年化收益率”， PB<1将增厚“年化收益率”，但有一种情况下例外，那就是当“分红率”为0时，此时“年化收益率”=“净资产收益率”
那么问题来了：是不是只要不分红，高PB就不会影响年化收益率呢？
很显然不是，因为低分红下的留存收益再投资对大部分公司而言，会拉低公司的ROE。
但如果留存收益再投资依然能维持较高ROE，那么高PB就不会影响年化收益率，反过来想该企业在行业中一定有某种特殊的竞争力。
2 高分红是投资者的福音么？
从公式中我们可以看出，“高分红率”在PB>1时将拉低“年化收益率”，PB<1时将增厚“年化收益率”。因此长期寻找低PB高分红的资产红利再投资是一类投资方法。
3 高ROE必定高收益率么？
高ROE高年化收益的前提是：在不分红的情况下，留存收益再投资依然能维持较高的ROE，这其实很难。双汇发展ROE长年25%以上，为什么股价一直在10-25元这个区间波动，PE维持在15-25。因为双汇行业空间已经触及天花板，靠高分红维持高ROE，因为行业稳定，高分红相当于年化7%的债券。
4你的投资收益由什么决定。
如果只公式，那么我们需要寻找，低PB，高分红，高ROE的企业，但很抱歉，现实中不存在这样的企业。因为高速增长的行业不可能高分红，这样的企业也不可能低PB。
最终我们从这个公式引申出了三类投资方法：
1高分红、低PB（红利再投资）
2高ROE、低分红（白马成长股投资）
3 ROE由低到高（戴维斯双击，寻找行业拐点，ROE的提升会带来估值变化）
PS： 这是一篇基础科普文章，从公式出发探讨了几个投资者经常遇到的问题，实操还需考虑到更多问题。以后有时间会附上公式推导过程，文章需要仔细推敲不然看着会很费力。