猪肉的投资江湖
从21年~24年由关注养猪到投资合计已经快4年了，由什么不懂，也开始略知一二了，中间提示过正邦，傲农，天邦风险结果不出意外，同时也不看好高成本高负债的企业，猪肉投资再过去三年其实是有非常大的问题的，总结以下
1、错误的估值体系。单存计算头均估值，这个过去是问题非常大的，因为养殖成本差异非常大，过去机构用这种错误的估值体系，并做引导，结果养猪企业投其所好，不断定增融资，甚至不在乎未来能否盈利，导致融资扩张，亏损，再融资扩张，再亏损，再融资扩张的恶性循环了，导致过去三年去化是产能越去越多，亏损是越亏越大，导致23年进行总清算
2、极度紧张资金链。过去三年由于长期逆周期和盲目扩张，导致行业负债率普遍攀升，已经爆雷三家，还有大量企业负债率超过70%并向80%奔赴，这已经不是内卷简单，而是资金严重浪费
3、逐渐回过味的资本。神农和牧原低成本企业今年获得不错的收益可以说是对过去一种反思，未来天康也会受到资本欢迎，猪肉通过头均计算估值是错误的，应该考虑头均利润，没有盈利可能落后产能其实是不应该给估值甚至负估值的
4、限制再融资对再融资扩张总清算。大家可以发现24年是对这种企业总清算，再融资扩张其实是损害原始股东权益的，而其因为普遍盲目扩张结果就是周期不断被延长，而这种企业普遍不善于养猪，长于资本市场，结果就是扩张产生一大批落后产能，这种产能远高于平均成本，这种产能越多其实对他后期拖累越大，以唐人神新五丰为例，产能虽然扩充到300~500万头，但是成本高于均值，这会导致其未来亏的比别人多，赚得比别人少，而规模化率提高，会逐渐压缩波动的，导致这些产能其实是其长期利润损耗点，导致其不断被这些产能所消耗，实际上这种落后产能只是拖累，而不是利润增长点
5、未来可能性。其实很多企业目前是贪大求全，只看数量不看质量，很多当初快速扩张产能是有结构性缺陷的，比如说唐人神新五丰4年了都不敢公开其真实成本，其实简单计算就知道非常高，某些产能可能有结构性缺陷可能根本就无法降本，其实对养猪有点了解的如果猪圈是前期设计有缺陷，或者其他原因，会成本非常高的，可能最好的选择是直接淘汰掉这些产能，而不是继续耗着或者想办法降低成本，因为那是浪费时间和金钱，最终还是主动清退这些产能，结构有缺陷产能是根本无法降本的，其实过去盲目上的产能很多是有结构性缺陷的，这种最好的办法就是选择放掉，很多企业问题是只能做加法不能做减法
结论，猪肉24年下半年差不多已经反转，但是高度不太确定，但是很多企业某些落后产能这次不清退也是很难熬到下一个周期，这次周期很多企业亏的太厉害了，唐人神未分配利润-15.22亿，新五丰-12.66亿，如果这次顺周期不能实现15~20亿的净利润，其会崩坏的，因为顺周期无法弥补逆周期亏损