| 发布于: | 雪球 | 回复：25 | 喜欢：4 |
这几天看了很多公司年报，性价比最高的是绿城和滨江，换绿城的理由：1、绝对安全，去年在拿了600亿地情况下，债务反而减少了，现金增加了。2、存货中历史陈账极少。3、估值极低，绿城中国持有绿城管理71%股权（轻资产），扣掉绿城管理市值后实际只有66亿市值 ，市净率只有0.18比万科PB还低。
物流地产土地性质是非住宅、非商业，在工业园里，有的是工业用地，造价也很便宜。上次万纬物流发REITS转让说明书我看了，连地价造价不到1500元每平。这部分地产有并表也有不并表的。
你看万科披露的房地产项目表很大一部分投资比例未超过50%，都放在长投里面。这些项目尚未收回，投资当然是净流出。还有10年增加的固定资产肯定有不少，地产之外的投资肯定没有超过2000亿。如果有2000亿，等于500亿净资产，而房地产存货有8000亿。这么高的杠杆万科早点撑不下去了。
商业广场、公寓、物流地产表内分布在投资性房地产科目里有1100亿，普洛斯物流加其他不并表的商业广场、公寓、物流地产项目记在长期股权投资科目里估计对应的净资产也只有400亿。这1500亿净资产目前基本未产生利润且创造性经营性现金流也有限。