周治欣：持有万科16年 跑赢投资“马拉松”
2018年1月31日，万科集团发布公告，万科董事会聘任祝九胜为公司总裁。这则消息一出，立即引发了市场的广泛关注。而在河南郑州市也有一个人时刻关注着万科管理层的变动。他就是我们今天采访的主人公——周治欣。来看他的故事。
周治欣刚进入股市时买的第一只股票就是万科。不过特殊的是，从买入后至今的整整16年里，他都没有卖出过万科的股票。
说起周治欣的投资经历，还要从二十几年前谈起。1990年上海证券交易所成立，当时郑州晚报也连载了多期有关股票的知识。
周治欣：大概20天左右吧，连载接受这个股票知识，从什么叫股票，股票的运作等等一系列，只是做了一个比较系统深入的介绍。而且当时我非常珍惜把这个郑州晚报，这个20天左右的连载全部剪下来，张贴到我这个剪辑本里面，作为所谓资料收集起来。
会计专业出身的周治欣一下就对股票产生了兴趣。为了了解的更详细些，他还跑遍了整个县城的书店，去寻找有关投资的书籍去看。
周治欣：我们的印象非常深刻的第一本介绍股神巴菲特的书籍，就是《一个美国资本家的成长》。这个书还是在我们县城当地，一个很小的很不起眼的一个小书店里面找到它。当时找到的时候，在一个角落里面，书已经有一些旧，不是很新了，就像二手书一样，但是我得到以后如获至宝。
由于工作繁忙和手头紧张，周治欣虽然有炒股的想法却一直没能实行。2001年，周治欣因病住院，正是住院期间，他有了时间去炒股。虽然他已经有了对股票的基本认识，但是具体到要买哪一只，周治欣心里却还没有底。
周治欣：我当时记得买了一本就是沪深证券交易所的股票，有一个小册子，里面把这个所有交易的股票呢，都记到这个小册子里面。当时把这个小册子买到以后，如获至宝。就是每天呢没事就翻这个小册子。
在这本册子上，有关于万科的介绍只有寥寥数行。但周治欣在看完这本小册子后，却发现自己印象最为深刻的就是万科这家公司。他牢牢记住了里面关于万科董事长王石和公司房地产业务的介绍。在和查到的信息对比后，他觉得，万科是一家十分优秀的公司。
周治欣：首先是对王石这个人，对董事长总经理王石这个人，印象非常深刻。因为当时在这个新闻报道中吧，也经常看到一些有关王石的报道，所以说对王石，他的理想，他的抱负，他的责任担当等等吧印象非常深刻。同时呢，我当时感觉房地产行业，因为中国房地产行业刚刚起步是吧，我感觉呢将来房地产这个行业也一定是中国的支柱产业，非常有前途的一个行业。
从2001年10月到2003年间，虽然万科下跌了不少。但随着周治欣对王石以及万科管理层的逐步了解，他开始不断加仓，很快万科就成了他账户里仓位最重的一只股票。从2003年初到2006年初，万科股价涨幅接近200%，在之后的十年时间里，涨幅更是巨大。可以说，万科这家企业的成长超乎了大多数人的想象。
周治欣：我认为文化价值观就相当于一个人的基因，这是一个企业的基因。这个企业能不能做久做长做大做好做强，根本上有它的基因DNA决定，这个DNA就是文化价值观。王石刚到深圳创业的时候，倒卖饲料种子，只有两个人，在他初创的时候已经埋下了大企业，甚至于优秀企业，伟大企业的基因。
持有万科的这16年，对周治欣来说就像一场漫长的马拉松比赛，然而他最终还是抵达了终点。从2001年买入万科后，周治欣就不断加仓万科，提高了成本。不过在他的账户截图上可以看到，他持有的万科股票收益仍有1196%。
周治欣：万科从我2001年入市的时候的100股，发展到贯穿着我整个投资生涯，经历了很多很多的事情，不管2008年世界金融危机也好，包括万科这两年又经历了惊心动魄的股权争夺大战也好，在这过程中，我一直逐渐地追加，一直是重仓持有，现在是我的第一重仓股。比如说在这个我16年的投资生涯中，万科一直和我相伴，也作为我投资生涯的一个见证吧。
周治欣：疑问股一票否决 宁错过不做错
虽然周治欣一进入市场就买对了万科，持有的十六年让他获得了十一倍的收益。不过，和万科一同买入的还有其他几只股票。那么这几只股票又有着怎样的情况呢？继续来看。
万科并不是当时周治欣选中的唯一一只股票。他在刚开户时，买入了五只股票。在对账单上清楚的印着这五只股票的名字。除了万科外，还有青岛海尔、雅戈尔、民生银行和北生药业。
周治欣：记得非常深刻，恰好我保存了当时的对账单，当时我第一次买入了五个100股，就是选中了五只股票，每只股票仅仅只买了一百股，然后如果说自己的判断没有错，然后再分批逐渐加仓。
这五只股票，每一只都是周治欣经过了长久思考和对比选出来的，买入后，他每月都会将工资中的一部分拿出来加仓。不管是熊市还是牛市，他都很少会卖出手中股票。不过除了万科以外，其他的都在十几年的投资生涯中逐渐卖出。卖出股票的原因并不是因为价格，而是周治欣观察到公司的表现和预期并不相符。这其中，首先卖出的就是北生药业和民生银行。
周治欣：当时对这个企业跟踪了一段时间以后，在这个医药行业里面，它这个平台各方面给人的印象也不深，感觉它这个竞争优势不大，所以就先把它淘汰了。接着呢第二只淘汰的股票就是民生银行。民生银行持有了一段时间以后，当时银行股的形势呢不温不火，持了相当长时间，不温不火。当时对银行业呢就缺乏像现在一样比较深刻的认识。
在周治欣看来，北生药业的主营业务在数年时间里表现远不及预期，而卖出民生银行则是因为当时对银行业的了解不够深入。2008年，周治欣又将青岛海尔的股票卖出。不过，按他最初的判断，青岛海尔是一只能持有多年的股票。
周治欣：青岛海尔也是令我非常纠结的一家企业，因为我从大学开始读经济，包括工作以后，很长的时间，包括现在，实际上对青岛海尔的掌门人张瑞敏是非常欣赏尊敬的。因为张瑞敏不光光是把青岛海尔从一家名不见经传的加工厂办到现在，全世界有名是吧，有名望，全世界出名的家电企业，在中间贡献非常大。
不过在周治欣看来，海尔集团有着A股和港股两家上市子公司，三者之间的关系并没有理顺。两个上市公司间定位含糊不清。此外，当时的家电业竞争十分激烈。海尔集团面临着格力、美的等多家企业的压力。
虽然如今看来，卖出青岛海尔的决定或许有些仓促和不明智。不过在周治欣看来，投资本就是一场对自己的认知的考验，错过在所难免。要保证自己的收益，对于每一笔投资就一定要十分慎重，只要选中的企业有不符合预期的地方，一定要弄明白。宁可错过，不可做错。
周治欣最后卖出的一只股票正是雅戈尔。当时买入雅戈尔的理由是对行业和管理层看好，不过持有期间，雅戈尔却开始涉足其他行业。
周治欣：它这个核心服装品牌，尽管它采取了很多很多的措施，收购也好，兼并也好，重组也好，整合也好，但在这个过程中迟迟没有取得大的提升和发展，能够保持原来的发展势头就不错了。它另外的两个又新拓展的生意，一个是股权投资，一个房地产。
雅戈尔的股权投资做得非常出色。从2007年开始的八年间，这方面获得的收益超过100亿元。虽然在服装业上没有打开局面，不过雅戈尔在股权投资和地产上的成功让周治欣认为，雅戈尔已经成功转型了。然而，从2016年起，雅戈尔开始碰到瓶颈。伴随着国内服装市场收缩，雅戈尔的服装业务举步维艰，地产业务也发展受限。2017年，周治欣将雅戈尔股票大部分卖出，仅留下了几百股留做纪念。
周治欣：我就有个信条，就是说一票否决，如果说有一条疑问，它有很多优点，你可以投资了，但是如果有一条疑问非常大，不能够解除你的这个疑问，不能够通过你的深入研究，不能得到比较合理的解释的情况下，再好企业也坚决一票否决。你投资好的企业可以有千万条理由，但是否决一个好企业只需要一条理由。
周治欣：买港股亏八成 投资是信心与风控平衡
宁可错过，也不做错。这是周治欣给自己投资股票所设立的一个原则。无论是在雅戈尔还是青岛海尔上，周治欣都牢牢遵守着这一个原则。那么这个原则究竟是如何得出的？这还要追溯到周治欣在港股上的教训。继续来看。
2011年，周治欣带着一部分资金踏入了港股市场。由于在A股市场上一直偏爱民营企业，认为民营企业更具有活力和发展动力。因此周治欣在港股里寻找的标的都是民营企业。很快博士蛙国际就进入了他的视野里。
周治欣：就说博士蛙国际，它在这个它属于民营企业，它在这个童装连锁，那些他规划是建童装连锁生态，在这方面也是一个龙头企业。而且它的理念也非常先进，包括这个很多这个前期进入的投资机构，风险投资机构，也对他非常看好。
2010年9月港股上市的博士蛙国际，一方面通过品牌授权推出哈利波特等多个系列的童装产品，另一方面则主打特有的多渠道模式。在周治欣看来，这样的公司是有发展潜力的。然而从2011年买入后，博士蛙国际的股价走势却是急转直下。
虽然周治欣对博士蛙国际的财务状况有一些疑虑。但在A股上的成功投资经历让他自信地压下了心中的疑惑，坚定地持有，甚至再没有去看过K线。2012年3月，博士蛙国际停牌。周治欣这才发现，自己对博士蛙国际确实是看走了眼。
除了博士蛙国际外，周治欣同时还买了另一只股票——创益太阳能。
周治欣：创益太阳能就属于这光伏太阳能发电行业的一个龙头企业，在香港上市的一个龙头企业。所以说在内地来我也曾经接触过，也研究过太阳能里边的行业企业吧。所以对光伏太阳能行业呢，有比较长时间的跟踪研究，也有比较多的了解吧。所以说在港股来关注到创益太阳能的时候，当时还是非常高兴的，我就在2.6港元买入了。
出于自信，虽然市场上有不少公司财务造假的负面报道。但周治欣仍没有过多理会。然而创益太阳能的股票在周治欣买入后就一路下跌。2012年6月，由于财务报表上的可疑差异，创益太阳能的股票在港交所被暂停交易。此时的股价相较周治欣买入时已经跌去了80%之多。
周治欣：民营企业当它的这个发展，当这个企业人的理念没有足够高的时候，对股东的信托责任，信托责任，忠诚度，没有摆到至高无上的地位的时候，如果说一旦企业的发展呢，跟他原来的设想预期出现了比较大的偏差的时候，他有足够的动力，他可能抵制不住诱惑，在哪方面做一些数据造假。
港股上的这两只股票让周治欣损失了投入资金的80%，这让他一度难以安眠。在他看来，这次亏损主要是因为自己过度自信，投资永远有看得不准的时候。2013年6月，周治欣在白酒板块发生大幅调整之时买入了五粮液。在作出决定前，他将五粮液的所有优点和缺点都摆了出来，质问自己是否充分了解这家公司。
他开始明白，投资一边是谨慎，另一边是自信，要学会在这两者之间保持平衡。
周治欣：要足够保持着警惕心，想办法保持自信心和风控安全，这保障这中间的这个平衡关系。提醒我们在这个把握的过程中，你宁肯就是说自信心有时候适当地降低一点，不能自信心保持得过足，过足了可能投资上不给自己留余地。一旦犯下错误，就是非常惨重的错误，惨重的教训，损失也是非常大的。
（以上是CCTV2《投资者说》播出视频版）@今日话题
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