从中长期看，中国经济的地产大周期出清基本完成，地方政府的债务问题有了一揽子的解决方案，无序冲击的风险基本已经消除。$碧桂园(02007)$ $保利发展(SH600048)$ $万科A(SZ000002)$我们相信随着年底或明年初 PSL 的资金到位，城中村拆迁的开始，房票的大量发出。明年上半年我们就可以看到地产销售的回升，后续是房价的企稳，观望性需求的入场，随后向上的循环开启。届时当前市场的大部分的担忧都会被化解近期的一系列重要会议定调，未来一年的政策发力方向和模式都已经越发清晰。城中村改造为首的三大工程， 是明年财政发力的最重要抓手。
随着 PSL 资金到位，项目开始拆迁，房票安置开始实施，房票安置带来的购房需求会推动地产进入一轮新的上升周期。中国经济也将进入持续复苏。从中短期看，中国利率在全球主要国家中最低，社融企稳回升，企业盈利回升，风险偏好位于历史最低点附近，也是最好的买点。基于我们一如既往的框架，当前是中长期和中短期共振的底部，将来的这一轮中国股市牛市行情的级别，是会超过过去的 2，3 轮小牛市的，大概率超越 5 年一遇的级别，时间在2024-2027年。