$富瀚微(SZ300613)$ 学习心得
1、公司的芯片是安防领域的视频监控芯片
2、2013年末为78 人，2014 年末为94 人，2015 年末为 111 人，2016 年6 月末为112 人。员工真够少的，其中研发人员88人，研究生以上仅44人，公司高管没有技术出身的---------这么少的人员，研究生以上人员这么少，后劲是值得怀疑的。
3、55-60%的毛利率，30%的净利率，这在芯片行业不常见呀，君正的毛利率45-55%之间，但是净利率不过10%，两者差距非常大。
4、公司基本上依靠海康威视起家的，也围绕着海康威视吃饭，给海康做芯片，顺道卖点给中小安防监控厂家。这就可以解释为啥研发人员少，净利率那么高了。靠了一棵大树。
5、公司芯片的最大竞争对手是华为海思，公司与海思完全不在一个竞争层面，无论技术储备还是芯片后续的发展。
6、公司三大客户两个是芯片分销商，一个是海康，不知道两个分销商把芯片都卖给谁了，而且还是注册在香港的分销商，招股书说，如果按照下游客户注册区域来说，50%的销售区域是境外，但是如果按照实际使用芯片的客户来说。100%是境内，也就是公司把芯片卖给香港的经销商，香港的经销商再把芯片卖回给境内做安防的企业，芯片分销这行不懂，是这么玩的吗？为什么境内的企业要去香港的公司进货？
7、公司最近申请的专利是2013.12月份，科技公司的专利不值钱很块的，可口可乐的秘方100年价值都不会减少，而芯片这种专利，几年后就一文不值了。所以基本上可以说公司没有后续的技术储备了，在吃老本。
8、公司现在主要的芯片就是ISP图像处理芯片，适用于模拟摄像机，行业不大所以没有大公司做，给公司留下这么一小块蛋糕，而且模拟摄像机行业是下行的，未来的发展是网络摄像机。公司70%的收入来自ISP芯片。
9、应用于网络摄像机的IPC SoC芯片占营业收入的8%，海思是这个行业的老二，老大是TI。
10、应用于硬盘的DVR SoC芯片公司已经放弃，不是市场不够大，是市场太大，海思是老大，公司根本做不了也拼不过，所以，放弃了。
11、募集资金主要用于高清ISP、IPC SoC和H.265算法开发。
从公司和君正的对比来看，
1、技术实力看，君正是碾压公司的，两者应该说不是一个层面的；
2、销售来说，公司占据了一个好行业，靠着跟海康的关系，上市前销售很好，增长迅速，上市后业绩迅速变脸（指的是增长性消失了），我很怀疑上市前的高增长以后不再了。一是安防行业的空间还有多大？有空间的领域公司能够跟海思拼吗？二是公司的能力几乎没有可能拓展到安防之外的领域，而且芯片行业是个技术驱动型行业，而公司的技术储备是不足的。
3、从估值来说，公司利润估计2017年跟2016持平，可能20%的增长都不会有，按照PEG来说的话，给40倍PE也不过40亿的市值，股价继续向下是肯定的，新股的溢价早晚会消失的。
4、如果君正估值合理的话，那么公司就是高估了，公司现在的营收和利润都是超过君正的，但是未来就不一定了，君正上市五六年毫无建树，但技术积累还是有的，公司上市五年后再看吧，会不会有什么建树，未来公司和君正的成长性对比来说，我更看好君正。
以上仅为个人学习心得，不做投资参考。
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