$百融云-W(06608)$ 的主业是一家AI软件公司，下游客户通过调用公司提供的服务接口给公司交费，主业之外，也帮助金融机构拉贷款，帮助保险公司拉客户，这两个是根据拉过来的成交量提成的。现在这三块业务基本上处于三足鼎立状态，各占30%左右的营业收入。
这里，主要想聊聊百融云的估值。
百融云的资产负债表非常简单，活期+定期+理财+基金等现金资产43亿港币，其它应收应付预收预付之类很少，互相之间可以算作抵消，这么说吧，可以简单的认为，公司就是一家有43亿现金的公司。
最近三年，经营性现金流净额是2.5、3.2、3.4亿港币，按照半年报的净利润计算，今年的现金流净额起码会有4亿港币，甚至有冲击5亿港币的可能。这是一家每年都赚钱，并且赚到的是现金而不是白条，而且每年赚的钱都比上一年更多的公司。
简单点看，百融云就是一家手上有43亿净现金，然后每年可以赚4亿港币的公司。
如果收购百融云，首先要把43亿现金刨掉，剩下的按照净利润给个估值，最后算出总的估值。百融云现在市值是50亿，刨掉43亿现金，还剩7亿，即使按照每年赚3.5亿这么个保守数字，估值也只有2倍，也就是说，你出50亿，把百融云全买下来，然后你把账上的43亿拿走，那么，就相当于你是花7亿，买了一家一年至少赚3.5亿的公司，两年回本。
这收购，就是巴菲特和芒格看了也会眼馋。
所以，百融云当下的估值，是极低的。
百融云的合理估值应该是多少？
如果按照保守的3.5亿的净利润计算，不考虑增长的情况下，给10倍PE，那么是35亿，加上43亿的现金，那么，合理估值也应该是78亿，对应股价应该是16元附近才算合理。
如果考虑到百融云今年会赚到4-5亿港币，而且公司每年都还有30%左右的增速，那么100亿港币的估值也是合理的。
因此，我觉得，百融云从低估到合理，有50-100%的上涨空间。至于股价过了20元，是不是还能涨，那就取决于公司的业务增长情况和市场的情绪了。
百融云当下，最主要的问题，就是账上现金太多，现金资本没有变成创造效益的资本，只是趴在账上吃利息，非常的可惜，对于这种账上现金远远多于企业扩张需要的资金规模的企业，要提高ROE，提高股东回报，方法就是分红、回购注销股票或者收购公司。
中报结束之后，公司又开始了回购，只是力度还是太小。
我更希望公司能够寻找好的并购对象，现在经济不景气，正是收购优质企业的时机，把资产负债表上面资产部分的现金变成商誉，从而快速扩大公司的营收和利润规模。
声明：本人持有百融云，48小时内没有买卖计划