简单的说，由于重啤的发展主要靠母公司对外投资，导致两个结果：①总资产轻，这是创造高roe的主要因素；②归母净利润占比低，即普通投资者并不能完全分享公司的成长，2019-2023青啤归母净利润增速超过重啤就是这个原因。至于分红，也是由于归母净利润占比低，所以分红率看起来很高。
我没有贬低重啤的意思，纯粹客观讨论。