3. 最值得警惕的背离——“高ROE+低ROIC”。典型的就是房地产公司
伟大的企业:创造自由现金流,高roe,低负债。
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这是高手
豁然开朗
再学习一边基本功
这个通过杜邦分析就能看出来吧,剔除高财务杠杆的类型基本高ROE和高ROIC是匹配的吧
只有ROIC能清晰的显示出公司的竞争优势和经营模式,超高的ROIC无疑是正面信息,而高ROE并不与价值创造直接相关联。
Mark
“ROE=ROIC+(ROIC-r)*DFL
于是,ROE和ROIC的关系就清楚了:1)ROIC是ROE的决定因素,甚至是根本性的决定因素;2)从理论上说,ROE受3个因素驱动:ROIC,ROIC与r的差异即经营差异率、净财务杠杆DFL
1、最良性的背离——“高ROIC+较高的ROE”,典型的例子就是贵州茅台
2、第二流的背离——“一般高的ROIC+较高的ROE”,
3、最值得警惕的背离——“高ROE+低ROIC”,这类公司表面上ROE很高,但是只有平庸的ROIC。我们可以举一个简单的例子:一家公司的ROIC为12%,净利息率为8%,公司使用了5倍的净财务杠杆,计算出来的ROE=12%+(12%-8%)*5=32%
4、最糟糕的背离——“不错的ROIC+拙劣的ROE”
mark
将几种优劣情况分析得很透彻