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生意模式：销售食品与饮料，对固定资产要求较低，同时产品的价格，似乎可以随着通货膨胀的增加而增加。
净现金110－36＝74亿。总市值630亿港币，折算到人民币为567亿，扣除净现金之后，市盈率为13倍。扣除净现金的市收率，可能更加适合消费类企业，为2.1倍；这个倍数相当低。这是一个还算合理的估值。而且，现金流量>净利润。同时，过去五年之内，营业收入成长了三分之一，这表示年化增长6%。股息收益率大约为6%。
管理层诚信，可以通过2019年半年报业绩通报与2019年年报的对比看一看。在2019年半年报业绩说明会上，许世辉介绍，美焙辰上半年的销售在3亿元左右，预计下半年销售将更快增长。2019年家庭消费实际增加41%达到26亿，上半年豆本豆销量达到10亿，美焙辰销量达到3亿。这说明管理者预计有一定的正确性，也出现一定的偏差。
总体而言，购买达利食品有点像战而之后求胜，比胜而之后求战要差不少。或者说，达利食品是一家强大的企业，然而其不变性虽然好于一些技术性企业，远远达不到只要自己不犯错，竞争对手就无可奈何的地步。
从恒安上学到的教训是，即使是一家消费型的企业，一旦营业收入陷入停滞，其市值就会踏步不前，即使它一再回购，持续高比例分红。从康师傅上学到的教训是，一旦被认为营收陷入停滞的企业，如果营业收入增加20%，股价可能就会翻倍，毕竟港股给营收陷入停滞的企业的市盈率相当低。仅仅市盈率提升一倍，股价就看提升一倍。
疫情下美焙辰表现亮眼，2020H1收入同比增长超60%。2020H1公司积极推动渠道扩张，美焙辰经销商新增200家至1200家、覆盖终端增加3.5万家至11.5万家；同时经营效率稳中改善，日配比率提升至40%、退货率降低至约11.5%。
借用大道一句话，想一想十年之后企业的状况。想一想十年之后的达利是否可以令投资者更加兴奋？
以豆奶为例，在京东搜寻豆奶，前三行中，豆本豆勉强有一席之地。其余全都是维他奶。果然不愧为小茅台。对手相当强劲。达利的跟随策略，固然省略了教育客户的费用，但是也丢失了先发优势。模仿人人都会，可是达利能够在多个领域，跻身前三，这其实相当了不起。所以感觉达利相当强大。
在英国待过一年，早餐基本上吃的就是短保面包。配合面包机和火腿，还是不错的感觉。在这个领域，桃李拥有不小的优势，从返货率就可以看出。达利进步明显，然而，距离桃李仍然是很长的路要走。
#缘富读达利食品# 还没看见这位老兄这几年来对于$达利食品(03799)$ 的关注，这个长贴非常有参考价值。
@探索价值的投机者:从恒安上学到的教训是，即使是一家消费型的企业，一旦营业收入陷入停滞，其市值就会踏步不前，即使它一再回购，持续高比例分红。从康师傅上学到的教训是，一旦被认为营收陷入停滞的企业，如果营业收入增加20%，股价可能就会翻倍，毕竟港股给营收陷入停滞的企业的市盈率相当低。仅仅市盈率提升一倍，股价就看提升一倍。#学无止境#
大概是2020年卖出了周黑鸭，买入达利食品。在达利食品公布私有化之后，仍然亏损了0.5港币每股。不记得什么价格卖出了周黑鸭，大概是在4港币附近卖出，因此，如果不进行换仓，可能会亏损更多。
因为担心达利的现金含量不足，所以在年报出来之后，第一时间减仓了20%；因为同样原因，所以在达利连续大跌时，并没有加仓，而是选择了观望。否则，有信心将达利的成本控制在3.5港币之下。即使那样，持有了接近三年的这笔投资，仍然是一个失败的案例。
投资达利失败，有大环境的因素，不少企业都已经跌到白菜价；也有自己的问题，例如，在拥有巨额现金的前提下，大规模增加负债。
不论如何，达利即将告别港股，或许，换到a股，对持有达利股份的投资者来说，是一种更明智的做法。
达利在大规模的增加负债，在这种美国国债日益增加的情形下，是一种越来越重的枷锁。十年期美国国债的利率，对于投资就如同重力加速度一样。而且利率的变动，很可能无法预测。
降低企业的负债，慢慢变富。一生只富一次，特别是达利这种规模的企业，更是如此。按说，达利这种规模的公司，管理层的见识百倍于我等小散。可为何仍然在这种问题上似乎没有看清？
达利宣传似乎确实存在问题：以销售来看，美焙辰距离桃李相差较多；豆本豆与维他奶也存在类似的情景。不知道达利宣传部门在干什么，难道以为所有的投资者都看不到统计数据吗？
另外达利猛增的负债，让人不安。千里之堤毁于蚁穴，希望能看到达利的负债降下来。否则，光是猛增的负债，就足以压溃达利的市值，毕竟这种异常的行为很像……
桃李似乎比较赚钱。为何如此赚钱的企业会不停的融资？可转债？达利食品的负债表中负债也在猛增。有很多理由去解释这种迅猛增加的负债。但是，底层逻辑都存在问题。或者说，达利的盈利被高估，或者达利有嫌疑。