本文首发我的同名微信公众号，欢迎关注。截止6月18日，代表整个医药板块的全指医药年初至今涨幅15.08%，而同期沪深300涨幅为22.69%。股市中，人们常说喝酒吃药行情，一般来说，优秀行业的指数长期收益超过宽基指数。
医药指数今年差强人意的表现，已很难与消费并肩。带量集中采购，医药个股黑天鹅，部分中药股的业绩下滑，甚至是逻辑被质疑，带来整个医药板块的颓势。文章所指的医药指数是纳入我关注的15个有基金跟踪的医药指数。
医药行业在A股中占有很大的比重，几个主要宽基指数都分布有不少医药企业，根据从中证全指样本股医药卫生行业内选择流动性和市场代表性较好的作为样本股的全指医药，其成分股就有244只。而医药行业的细分板块也是诸多行业中比较复杂的，我查找了一下中证官网上中证指数公司对于医药行业的划分，如下图：
主要分为：化学药（仿制药，创新药），中药，医疗器械，医疗服务、生物科技等。而此次带量采购主要对仿制药的负面影响最大，甚至有人说应该用化工品的估值逻辑来给仿制药品定价。
其次，是中药，随着康美药业的暴雷，东阿阿胶等明星中药股大幅杀跌，中药股一改以前的强势格局。且不说驴皮是否具备补血的作用，其业绩不达预期是显然易见的事实。
就大方向上来说，一般在经济繁荣时期，小企业由于基数小，成长性相较大企业更快；而在经济萧条时期，由于大企业有资金，成本，规模，技术等方面的优势，其抗风险的能力更强。
因此，萧条时期，一些小企业可能破产倒闭，而大企业甚至可能借此扩大自身的市场份额。由此延伸到医药行业，在带量采购的政策下，一些中标企业虽然牺牲了一部分的利润，但是却可以乘机扩大自己的市场占用率。
在这次堪称医药界供给侧改革的政策下，大概率长期来说有利于大企业的发展，而一些靠仿制药营生的小企业将逐渐淡出市场。但是，亦正是由于有目前的负面事件，让医药行业的投资价值慢慢凸显。一如2012年白酒塑化剂对整个白酒行业的打击，事后看来，当时的困境正是介入的最佳时期。
简单分析完行业的基本情况，我们来分析下医药行业指数的情况。常见的医药指数有大几十个，但是有基金跟踪的，主要有以下十五个，这篇我们不按照以前的顺序，直接先从估值数据及历史收益看起，这样，可以首先将一些ROE比较低的，历史收益较差的先排除掉。然后再重点分析剩下几个的相关情况。如下图：
首先排除ROE较低的500医药、全指医药、800医药、上证医药。其次，从历史全收益指数看收益情况，以及个人在日常生活中的主观判断，例如：我对部分中药的疗效以及中药的高价持保留态度。经删选后，余下8个：
CS互医疗，CS精准医，中证医疗，300医药，国证生物医药，医药100，细分医药，中证医药。相关情况，我整理了一个表格，标粗的部分是这个指数的主要特征。
例如：CS互医疗和精准医，每个样本股的权重不超过5%。中证医药的单个权重不超过10%。而300医药、细分医药以及中证医药，恒瑞医药的占比都相当大。特别是300医药，这大概是指数被单个股票绑架的最好证明，但是对于集中好还是分散好是见仁见智的。集中和分散其实各有优缺点。我之前的文章有分析过这个问题：从医药股暴雷，谈指数基金投资的集中和分散
此外，关注于医药器械和医疗服务的中证医疗，应该是所有医药细分板块中受政策影响最小的一个板块。再来研究下这几个指数的估值、盈利能力和收益率情况：
从选择标的的角度来看，CS精准医和国证生物医药40多倍的市盈率显然是太高。综合估值、业绩及历史收益情况来看，CS互医疗，中证医疗，300医药，医药100，中证细分医药都是值得考虑的品种。
当然如果要做出买入决策，还要进行进一步选择，例如，研究其过往ROE水平及稳定性，估值在历史上的位置等做出综合判断。我目前持有去年分批建仓的300医药和医药100，没有加仓打算。
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