江中药业VS葵花药业

1. 财务数据分析

主要从公司盈利情况、利润质量、经营效率、资本效率、负债情况等角度对比两家公司。

营收：葵花业绩波动相对大点；江中业绩增长稳定

利润：葵花2023年利润保守预估11.5亿，利润增长率更陡峭；可能原因2023年疫情完全放开，感冒发烧类药物需求激增。另外，大家发现没有，现在感冒发烧类的药物都涨价了。

利润的质量：江中从19年开始应收大大的改善，近几年占净利润一半，如果是药房的账期，问题不大；应收账期，江中应该是1个月，葵花由原来的1个月改成了半个月，说明品牌更强势；经营现金净额都大于净利润； 2家的净利润质量都较高。

运营效率：江中的毛利率高表示原材料成本低，但净利润率近几年在下降，观察费用支出，发现销售费用比5年前增长1倍，目前是超过葵花，说明品牌影响力没有葵花强，或者江中的产品在市场竞争更激烈。

葵花的管理成本比江中高一倍，从产品系列更丰富，需要更多管理成本可以印证。

葵花的毛利和净利率都比较平稳，说明原材料成本、3费支出都比较平稳。

资本效率：葵花比江中的效率更高，所以看到近三年江中提高了分红率，企业留存利润不能创造更多的价值，就分配给股东是个好选择。如果江中持续100%分红，roe将追平葵花。

负债情况：2家都没有 有息负债，且每年高额分红，还有现金搞理财。研发支出占比少，既不需要融资，也不需要借钱，优秀。

综述：第一、葵花在品牌影响力方面要比江中强，体现在应收款、应收账期、销售费用占。

第二、葵花在营收、利润方面保持领先，且领先有扩大趋势。

第三、随着江中加大分红率，资本效率趋同葵花。

最后，上述财务数据，仅仅代表经营历史，投资关键看未来。未来利润能否继续增长，1看市场容量空间，2看企业护城河。

2.市场容量

医药市场未来依然有很高的增长空间：

中国经济持续增长： 随着中国经济的持续增长，消费者对健康的需求将会增加，这将推动医药行业的整体增长。

人口老龄化： 中国人口老龄化程度不断加深，老年群体对慢性病用药和保健品的需求将会增加，这将有利于葵花药业的老慢病和妇科药品类集群的发展。

消费者健康意识增强： 越来越多的消费者开始关注自身健康，并愿意为健康产品和服务付费，这将推动自我诊疗市场和保健品市场的增长。

江中产品矩阵中，非处方药—在脾胃类、肠道类 等细分领域领先；在大健康领域还有非常大市场空间待挖掘，是公司新的增长新引擎。

葵花产品系列丰富：2022年公司销售额过千万级品种94个，过5000万级品种24个，过亿级品种14个，过6亿级品种2个。 产品在其各自的细分市场中拥有较小的市场份额，但仍有很大的增长潜力。

3. 护城河分析

护城河来源分5大块，两家企业均只能算有品牌护城河。其他方面没有挖掘到，欢迎球友补充。

最终结论：其实两家企业都不错，经营效率高-利润率高，利润含金量高，资本支出少-不需要大量投研发扩产能，有品牌护城河(葵花品牌竞争力强点，但他们不是直接竞争对手)，净资产收益率也满意。 目前两家市值差不多，2023年的分红额估计也相差不多，但毕竟葵花的业绩已经走出来，相信如何选择大家自有判断。

$江中药业(SH600750)$ $葵花药业(SZ002737)$