1. 业绩持续分化，优质城农商行呈现较强跨周期能力
1.1 业绩表现分化，城农商行表现突出
23H1 上市银行营收同比增速回落，其中国有大行与城商行表现较好。23H1 上市 银行营收同比+0.45%，增速较一季度-0.92PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商 行营业收入分别同比+1.41%、-2.71%、+3.97%、+1.40%，增速较一季度分别-1.55PCT、 +0.18PCT、+0.11PCT、-0.42PCT。从绝对水平来看，国有行与城农商行表现最好；从 边际变化来看，股份行与城商行营收增速改善较多。国有行增速回落，推动上市银行 整体营业收入回落。
从单个银行来看，23H1 常熟银行、长沙银行、成都银行等城农商行营收表现最 好。从单个银行来看，营收分化较为显著。其中常熟银行、长沙银行、成都银行、齐 鲁银行以及江苏银行营收增速高于 10%。从绝对增速来看，常熟银行、长沙银行、成 都银行营收增速位居前三，分别为+12.36%、+12.12%、+11.16%。从边际改善来看， 北京银行、中信银行以及兴业银行营收增速较 23Q1 年改善最大，23H1 营收同比增速 较 23Q1 分别+5.36PCT、+2.89PCT、+2.57PCT。国有大行中中国银行营收表现突出， 23H1 同比增速达到 8.88%，增速较一季度-2.70PCT。中国银行营收表现明显优于其他 大行，主要系中行海外业务占比较大，受益于海外加息周期。
上市银行归母净利润同比增速回升，城农商行表现较好。23H1 上市银行归母净 利润同比+3.35%，增速较一季度+1.05PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商行归 母净利润分别同比+2.58%、+1.96%、+11.83%、+11.78%，增速较 23Q1 分别+1.35PCT、 +0.47PCT、-0.16PCT、+0.37PCT。整体归母净利润增速边际改善，城农商行归母净利 润增速持续保持在 10%以上，表现较为突出。股份行对上市银行整体形成较大拖累。 从单个银行来看，23H1 江苏银行、杭州银行、成都银行等城农商行归母净利润 表现最好。从单个银行来看，分化同样显著。其中江苏银行、杭州银行、成都银行、 苏州银行、常熟银行、常熟银行归母净利润同比增速高于 20%。从绝对增速水平来看， 江苏银行、杭州银行、成都银行营收增速位居前列，分别为+27.20%、+26.29%、+25.10%。 从边际改善情况来看，成都银行、兴业银行以及建设银行归母净利润增速较 23Q1 改 善最大，23H1 归母净利润同比增速较 23Q1 分别+7.60PCT、+4.01PCT、+3.10PCT。
1.2 业绩归因：生息资产规模扩张为主要支撑，息差拖累边际缓解
23H1 上市银行延续一季度态势，净利润增长受益于生息资产规模扩张与拨备反 哺。上市银行 23H1 生息资产规模扩张与拨备计提对净利润增长贡献分别为 12.05%、 9.54%。横向来看，国有行与城商行生息资产规模扩张对净利润贡献最大，分别为 14.13%、11.42%，城商行、农商行息差对于净利润拖累最小，分别为-8.08%、-9.24%； 国有大行为唯一一类中收为正贡献的银行，23H1 为净利润增长贡献 0.27%，其余类型 银行中收均为净利润拖累项；城商行与农商行其他非息对净利润支撑最大，分别为净 利润增长贡献 3.63%、2.58%；城农商行拨备反哺利润力度最大，分别贡献 13.20%、 14.65%。总体来看，息差业务依旧量增难抵价降，但息差拖累边际缓解。上市银行、 国有行、股份行、城商行、农商行净利息收入分别为-1.39%、-1.25%、-3.16%、+3.34%、 -0.87%。
纵向来看，与23Q1年相比，上市银行净利润增长依旧由生息资产规模扩张支撑， 息差拖累边际放缓，拨备反哺利润力度有所下降。纵向来看，不变的是生息资产规模 扩张与拨备反哺利润依旧为上市银行利润增长的主要支撑，息差、中收依旧为拖累项。 23H1 相较 23Q1，生息资产规模增长对归母净利润的贡献略有下滑，主要系经济缓慢 复苏过程中有效信贷需求依旧偏弱。23H1 生息资产规模扩张对归母净利润的贡献为 +12.05%，较一季度-0.57PCT；净息差拖累边际减缓，主要系一季度重定价压力较大。 23H1 净息差对归母净利润贡献为-13.34%，较一季度+1.02PCT；其他非息收入对归母 净利润贡献走弱，主要系二季度以来资本市场表现走弱；拨备反哺利润力度有所下降， 23H1 拨备计提对归母净利润贡献为 9.54%，较一季度-1.15PCT，其中国有行、股份 行、城商行、农商行 23H1 拨备计提对归母净利润贡献较 23Q1 分别-1.80PCT、-0.01PCT、 +0.48PCT、+1.95PCT。
1.3 盈利能力：同比微降，城商行表现最优
上市银行 23H1 年化 ROE 同比微降，其中城农商行表现最好。23H1 上市银行年化 ROE 为 12.31%，较 22 年同期-0.06PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商行 ROE 分别为11.25%、10.83%、13.92%、11.55%，较22年同期-0.61PCT、-0.50PCT、+0.20PCT、 +0.32PCT。
总体来看，优质区域城农商行综合表现依旧最好，呈现较强跨越周期能力。以营 收增速为横轴，归母净利润增速为纵轴，ROE 为宽度绘制的气泡图来看，综合表现处 于前列的包括江苏银行、成都银行、常熟银行、杭州银行、宁波银行、苏州银行等，多为优质区域城农商行。
2. 资产与资本：扩表稳步推进，资本较为充足
2.1 资产端：稳步扩表，结构稳定
上市银行资产稳健增长，持续扩表，国有行与城农商行扩表速度较快。截至 23H1 末，上市银行总资产较期初增长 8.39%，增速较一季度末+2.77PCT，资产负债表保持 稳健扩张。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行总资产规模较期初分 别+9.67%、+5.24%、+7.82%、+7.37%，增速较一季度末分别+3.32PCT、+1.28PCT、 +3.15PCT、+0.57PCT。上市银行扩表主要驱动力来自于国有大行以及城农商行。
从结构来看，23H1 上市银行资产端结构保持相对稳定。上市银行贷款占生息资 产比例微降，农商行提升幅度较大。23H1 上市银行贷款占生息资产比例为 58.05%， 较一季度-0.02PCT。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行贷款占生息 资产比分别 58.83%、58.75%、50.22%、54.86%，增速较一季度末分别-0.04PCT、- 0.16PCT、+0.44PCT、+1.17PCT。
上市银行金融投资占生息资产比例微降，农商行降幅较大。23H1 上市银行金融 投资占生息资产比例为 28.45%，较一季度-0.09PCT。分银行类型来看，国有行、股 份行、城商行、农商行贷款占生息资产比分别 26.10%、30.69%、39.78%、35.71%，占比较一季度末分别-0.06PCT、+0.02PCT、-0.45PCT、-0.71PCT。
2.2 负债端：存款增速放缓
23Q2 上市银行存款增速明显放缓，国有行与农商行增长较快。23H1 上市银行存 款余额较期初增长 9.55%，增速较一季度+1.39PCT。二季度存款增长明显放缓，主要 系一季度受年初理财赎回潮等影响较大。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、 农商行存款较期初分别+10.58%、+6.14%、+9.51%、+11.51%，增速较一季度末分别 +1.30PCT、+1.80PCT、+0.89PCT、+2.51PCT。
存款增速边际放缓，推动上市银行存款占计息负债比微降。截至 23H1 末，上市 银行存款占计息负债比为 77.42%，占比较一季度末-0.49PCT，占比下滑主要系二季 度存款增速边际放缓。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行存款占计 息负债比分别 82.43%、67.82%、65.48%、77.78%，占比较一季度末分别-0.90PCT、 +0.68PCT、-1.29PCT、+0.85PCT。
2.3 资本：整体资本充足，部分股份行资本较为紧缺
上市银行核心一级资本充足率基本充足，部分股份行资本较为紧缺。截至 23H1 末，上市银行核心一级资本充足率为 10.84%，较一季度末-0.21 PCT，整体资本基本 充足。从单个银行来看，四大行核心一级资本充足，23H1 末工建农中核心一级资本 充足率分别为 13.20%、12.75%、10.40%、11.29%。部分股份行资本较为紧缺，中信 银行、浙商银行核心一级资本充足率分别为 8.85%、8.18%，距监管要求的资本下限 较为接近。
3. 息差业务：息差收窄趋势放缓
3.1 量：信贷投放增速有所放缓，优质城农商行展现较强韧性
23Q2 上市银行贷款投放增速有所放缓，国有大行与城农商行增速较快。23H1 上 市银行贷款余额较期初增长 7.97%，增速较一季度+2.53PCT。二季度贷款增长有所放 缓，主要系经济复苏过程中短期内有效信贷需求仍不足。分银行类型来看，国有行、 股份行、城商行、农商行贷款较期初分别+9.15%、+4.39%、+9.48%、+7.14%，增速较 一季度末分别+3.04PCT、+0.73PCT、+3.92PCT、+2.88PCT。 从单个银行来看，成都银行等优质城农商行信贷投放依旧强劲。从单个银行来 看，截至 23H1 末，成都银行、北京银行、南京银行、宁波银行、杭州银行、长沙银 行、苏州银行、齐鲁银行、常熟银行、苏农银行贷款余额较期初增速高于 10%。从绝 对增速来看，成都银行、苏州银行以及南京银行贷款较期初增速位于前三位，分别为 +18.25%、+13.26%、+12.36%。从边际变化来看，苏农银行、宁波银行以及成都银行 增速提升幅度最大，分别较一季度+7.82PCT、+6.86PCT、+6.64PCT。
从新增贷款来看，新增信贷主要由国有大行驱动。23H1 上市银行新增贷款 11.48 万亿元，同比多增 1.63 万亿元。其中国有行、股份行、城商行、农商行分别新增贷 款 8.80、1.58、0.99、0.12 万亿元，同比+16150、-1220、+1360、+48 亿元。国有 大行新增信贷基本占据上市银行新增贷款的全部份额，主要系今年上半年有效信贷 需求集中在靠近政策端的基建等领域，国有大行此类项目储备充足且优势显著。 从新增贷款结构来看，23H1 上市银行新增信贷主要由对公信贷驱动。从新增信 贷结构来看，23H1 上市银行新增信贷中对公、零售、票据贴现分别占比 93.02%、15.39%、 -8.41%。分银行类型来看，各类银行均由对公驱动，农商行新增零售贷款占比较高， 达到 25.51%。
对公方面，基建类贷款增速再上新台阶，地产开发贷增速低位继续下行。从对公 信贷投向来看，23H1 信贷仍主要头像基建等领域。截至 23H1 末，我国金融机构基建 类贷款余额达到 35.93 万亿元，同比+15.80%，增速较一季度+0.60PCT。与之相对， 房地产开发贷增速进一步下行。截至 23H1 末，我国金融机构房地产开发贷余额为53.37 亿元，同比+0.50%，增速较一季度-0.80PCT。
零售方面，消费贷与经营贷依旧为主要支撑，按揭贷款首次负增长。从零售信贷 投向来看，23H1 经营贷与消费贷依旧为主要支撑。23H1 金融机构住户贷款、消费贷、 经营贷分别同比+6.10%、+19.50%、+12.40%，增速较一季度分别+0.10PCT、+0.70PCT、 +1.40PCT。消费贷与经营贷增速持续提升，且明显高于零售信贷增速，支撑零售贷款 增长。与之相对，受利率持续下调影响，今年上半年提前还贷现象较为严重。上半年 RMBS 条件早偿率指数最高达到 21.55%，提前还贷冲击下，居民按揭贷款为有数据以 来首次负增长。截至 23H1 末，我国按揭贷款余额达到 38.60 万亿元，同比-0.70%。 2023 年 8 月末央行与国家金融监管总局已出台相应政策调降存量房贷利率，有望从 源头上缓解提前还贷问题。
3.2 价：息差收窄趋势放缓
23H1 上市银行累计净息差仍处收窄区间，但收窄趋势有所放缓。测算的上市银 行 23H1 累计净息差为 1.72%，较一季度-2.80BP。分银行类型来看，国有行、股份行、 城商行、农商行 23H1 累计净息差分别为 1.67%、1.87%、1.75%、1.92%，较一季度分 别-2.61BP、-2.65BP、-4.19BP、-3.55BP。整体来看，2023 年年内两次下调 LPR，叠加存量房贷利率下调，当前银行息差仍有收窄压力，但目前收窄趋势已经逐步放缓， 预计 24Q1 重定价后基本面将达到底部。 从单个银行来看，部分城商行息差呈现较强韧性。23H1 成都银行、青岛银行、 重庆银行累计净息差较 23Q1 分别+1.95BP、+1.29BP、+6.42BP。 上半年息差下行主要受到资产与负债两端压力。资产端，测算的 23H1 上市银行 贷款收益率为 4.18%，较 22 年-13BP。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、 农商行 23H1 贷款收益率分别为 3.95%、4.65%、4.80%、4.74%，较 22 年分别-11BP、 -15BP、-14BP、-16BP。上半年贷款收益率下行推动上市银行生息资产收益率下行， 23H1 上市银行生息资产收益率为 3.66%，较 22 年-9BP。负债端，存款定期化趋势依 旧显著，导致存款成本有所提升。23H1 上市银行定期存款占比为 56.44%，较 22 年 +2.72PCT。存款定期化导致上市银行 23H1 存款成本率达到 1.90%，较 22 年+5BP。进 一步导致上市银行计息负债成本率达到 2.05%，较 22 年+10BP。
后续银行息差有望企稳回升。当前环境下，随着银行存量房贷利率调整的落地实 施，银行的短期冲击因素基本落地。当前上市银行净息差已经低于 1.80%警戒线，央 行也首次发声要维持商业银行的合理利润与净息差水平。随着冲击因素落地影响的 逐步消化，预计 24Q1 银行息差在消化年内 LPR 下调影响后将触底。
4. 非息业务：中收表现依旧偏弱，其他非息走弱
23H1 上市银行净非息收入走弱，股份行与城商行有所改善。23H1 上市银行净非 息收入同比+5.75%，增速较一季度-4.73PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商行 净非息收入分别同比+10.67%、-1.77%、+4.98%、+11.14%，增速较一季度分别-8.94PCT、 +0.22PCT、+1.87PCT、-0.53PCT。
中收表现依旧偏弱，股份行与城商行边际有所改善。23H1 上市银行手续费及佣 金净收入同比-4.28%，增速较一季度+0.56PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商 行手续费及佣金净收入分别同比+0.38%、-10.14%、-18.08%、-6.18%，增速较一季度 分别-0.84PCT、+3.66PCT、+2.69PCT、-20.86PCT。中收受到前期理财赎回潮以及上 半年资本市场表现一般的影响，居民风险偏好与投资意愿的修复尚需时间。从单个银 行来看，城商行中收普遍边际有所改善。
净其他非息边际走弱。23H1 上市银行净其他非息收入同比+22.53%，增速较一季 度-23.46PCT。其中国有行、股份行、城商行、农商行净其他非息收入同比增速分别 为+34.09%、+10.51%、+18.74%、+17.28%，增速较一季度分别-52.92PCT、-8.42PCT、 -2.59PCT、+6.76PCT。经其他非息收入边际走弱，主要系市场因素影响。
5. 资产质量：短期扰动不改稳中向好趋势
上市银行整体不良率继续下行，农商行资产改善幅度最大。截至 23H1 末，上市 银行不良率为 1.17%，较一季度末-0.95BP。其中国有行、股份行、城商行、农商行 不良率分别为 1.25%、1.31%、1.10%、1.08%，较一季度末分别+0.83BP、-0.44BP、- 1.44BP、-1.88BP。不良率下行，一方面是由于上市银行对于不良认定有所放松。23H1 上市银行不良贷款偏离度为 74.34%，较 22 年末+14.06PCT；另一方面，我们也考虑 到前期纾困政策陆续退出，对银行资产质量指标会有一定冲击。整体来看，上市银行 资产质量保持稳中向好的态势。
从单个银行来看，不良+关注率普遍下行。39 家银行中 23H1 有 26 家不良+关注 率较一季度末有所下降。其中，青农商行、浙商银行、民生银行降幅位居前三位，较 一季度末分别-73BP、-34BP、-32BP。 从逾期角度来看，23H1 上市银行逾期率有所上升，农商行压力较大。23H1 上市 银行逾期贷款率为 1.47%，较 22 年+17BP。分银行类型来看，国有行、股份行、城商 行、农商行逾期率分别为 1.09%、1.76%、1.55%、1.28%，较一季度末分别-1BP、+2BP、 +4BP、+31BP。逾期率上升主要系前期纾困政策陆续退出，前期累计的逾期压力释放， 导致对指标形成一定冲击。
动态角度来看，23H1 上市银行不良净生成率有所改善，股份行与城农商行改善 较为明显。23H1 上市银行不良净生成率为 0.69%，较 22 年-4BP。分银行类型来看， 国有行、股份行、城商行、农商行不良净生成率分别为 0.50%、1.18%、0.75%、0.83%， 较 22 年分别-1BP、-7BP、-15BP、-24BP。
拨备计提充足，拨备覆盖率稳步提升。23H1 上市银行拨贷比为 3.40%，较一季度+1.17BP。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商行不良净生成率分别为 3.09%、2.80%、3.45%、4.22%，较一季度分别+2.82BP、+2.64BP、-0.01BP、+0.62BP。 充足的拨备计提推动上市银行拨备覆盖率水平持续上行。23H1 上市银行拨备覆盖率 为 319.97%，较一季度+4.88PCT。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商 行拨备覆盖率分别为 255.05%、227.04%、343.64%、425.84%，较一季度末分别+0.92PCT、 +2.76PCT、+8.20PCT、+3.58PCT。
拨备维持较高计提力度，推动上市银行信用成本有所上升。23H1 上市银行信用 成本率为 0.53%，较 22 年+5BP。分银行类型来看，国有行、股份行、城商行、农商 行信用成本率分别为 0.48%、0.68%、0.49%、0.46%，较一季度分别+8BP、+0BP、-2BP、 -17BP。#工商银行# #农业银行# #中国银行# $工商银行(SH601398)$ $中国银行(SH601988)$ $农业银行(SH601288)$
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