只买天下最好的生意——我的2018年投资总结

#2018年终总结#

2018年终于过去了，这一年我过的很不好，当然明年可能更不好，谁说日子只能一天天变好？别误会，骨子里我是个乐观主义者，相信股市长期向上，相信自己的未来一定会更好。

罗曼·罗兰说过，世界上只有一种真正的英雄主义，就是认清了生活的真相后还依然热爱它。（ “There is only one heroism in the world: to see the world as it is, and to love it.”）我理解这里的英雄主义跟他人对自己的评价无关，而是自己对生活的一种态度，对于这样的生活态度，我是深深认可的。

在2018年上证指数下跌24%左右的背景下，自己的投资收益率约为-20%- -15%左右（因资金期间有较大出入，懒得仔细算了），是近几年首次投资收益为负。对于这个结果我表示很蛋定，因为手中的持股既优质又低估，中长期没什么可担心的，而一个年度的投资结果很大程度是要看老天的。[跪了]

今年最大的投资感悟就是要聚焦最优秀的企业，只买最好的生意。潮水退下才知道谁是裸奔，随着熊市的到来，很多昔日受到万人追捧的虚高的明星股跌落神坛一片鸡毛，持有这些股票是无法夜夜安枕的。而熊市也让一些优秀的企业估值降了下来，给有眼光的投资者以很好的买入机会。

读书是先由薄读到厚，再由厚读到薄，这样才能真正领悟到书中的知识。投资也是如此，能力圈/关注圈先应由小拓展到大，再应由大而缩小。一开始你会关注很多股票，很多公司，很多行业，但是看得多了，理解的深了，你会发现绝大多数企业都是垃圾或平庸、苦逼企业，中长期持有的回报是很低的。还有一些是自己看不懂的，剩下的且自己能看懂的，有着优秀基因的企业其实是少之又少的。而投资就应该长期关注、下注和持有这些自己能看得懂的，最优秀的企业。

那么最优秀的企业、最好的生意都有什么特征呢？关于这一点，我打算写本书来论述，但这里不展开，简单讲，最重要的就是看两点：垄断性和定价权。其他的诸如生意模式简单，重复购买/使用率高，市场广大，需求永恒/长久，用户黏性大，毛利率、净利率、销售增长率高，轻资产，零/低负债，较高的ROE，很好的自由现金流等等都是相关参考指标。

考察一个投资标的，我认为最重要的有三个方面，依次是商业模式、估值和管理层。如果一个企业商业模式不够好，就不用往下看了——我们要把有限的精力集中到最值得关注的地方。其次，看估值，如果估值不够低（对优秀企业大多时候这点都不满足，但是熊市可能会提供难得的机会），就列入关注中，耐心等待，历史上好像还没有那个牛股没有提供过很好的买入机会，就看你能否发现和相信了。最后，看下股权结构、管理层情况等等，商业模式优秀的企业对管理层的要求相对较低，即所谓傻子也能经营的企业，所以管理层如果不是很糟，没有什么历史劣迹，那么这一条可以放宽点尺度。当然，如果一个商业模式很好，估值还不高，又有一个优秀的管理层的企业被你发现了，那么恭喜你，中奖了！那么，会不会有这样的好事呢？在我当前的能力圈内，在当前这个时点上（2019年1月4日）我个人认为A股的$洋河股份(SZ002304)$ 和美股的$Facebook(FB)$ ，是符合我上面说的这三点的。

把投资的重中之重放到考察商业模式上后，我关注的焦点现在主要集中在白酒板块、互联网龙头以及诸如海天味业、港交所、ASML、达芬奇手术机器人、Salesforce等具有优秀商业模式的企业上。

除了关注投资本身，2018年还读了、听了很多好书、讲座，收获较大的有今日简史、李筠的西方史纲50讲、施展的中国史纲50讲、徐弃郁的英国简史、原则、国家为什么会失败、自由选择、郑也夫社会学专题50讲、贾行家说聊斋、王立铭生命科学50讲、六神磊磊读唐诗等，这些书籍讲座拓展了我的视野，丰富了我对世界和历史的认识，给我带来了很多的精神享受。

展望2019年，我对投资前景非常乐观，A股和美股有一些优秀的股票估值已经很有吸引力，我相信只要耐心守候，就一定会有丰厚的回报。正所谓“价值只会迟到，但不会缺席”，我们要“莫为浮云遮望眼”，最终“守得云开见月明”。@今日话题