回复@东芳斋: 问的好，切中要害。奶粉生意和白酒比差太多了，高端白酒的收入可以看成其他上市公司的销售费用，逼格要高。奶粉的人群就是新生儿，核心述求是安全，而不是逼格高，强行拉高价格带又讲不出来新的故事，消费者不会买单。//@东芳斋:回复@乌龟赛跑7:你们讨论的会否是一个高难度的预测题？
这个预测题可能包括以下几个不好判断的因素：
1、白酒前10年的红利来自于消费升级，单价涨一倍抵消了销量规模的萎缩，低端酒产量快速萎缩，头部企业高端酒销量反而是增长的。那么，婴儿奶粉行业是否也会这样？是否存在消费升级？飞鹤的产品结构怎么分布的？低端产品占比多少？市场上高端奶粉和低端奶粉价差像飞天茅台和二锅头的价差那么悬殊吗？遗憾，这些信息在飞鹤公开披露的文件里找不到，如果非要强行预测，是否就是跨越10英尺的栏的动作？2、生育率。育龄妇女（25-35岁黄金年龄）人口数量以后每年都是下降的，按已知的出生人口计算，2038年才能企稳。也就是说，国家要鼓励生育，除了要克服生育意愿的快速降低之外，还要克服自然育龄人口下降，这和1959年和1980年国情是否一样？控制生育可以立法一刀切，难道刺激生育也可以立法一刀切？
3、用今年年初的生育数据来做预测，会不会以偏概全？且不论新生儿增长20-70%数据是否可信，今年才过了两个月，这种同比数据本身就具有很大的随机特征，数据越窄，随机特征越强，线性外推合不合适？即使今年真的回到了1000万新生儿以上，这究竟是三年疫情+龙年宝宝的回光返照，还是可持续数量？当然赌回光返照，做个波段赚个差价也可能不错。但这个逻辑和长逻辑、分红逻辑无关，是交易投机的逻辑，我们不能搞混了。
4、市占率。从10%到20%提升也许可以去想象，但从20%继续提升，是否也同样具有想象空间？飞鹤奶粉在高端奶粉的品牌优势和茅台、五粮液在高端白酒的品牌优势一样突出吗？5、即使存在消费升级和市占率提升对冲优势，那是否在2016-2022年奶粉适龄幼儿年复合下降-7.4%（5100万下降到3200万）已经充分发挥了作用？未来还要继续发挥作用的空间还有多大？
6、公司正在开启资本并购，这些并购是增强公司的护城河，还是在做无效资本配置、纯粹维持公司营收规模？如果是后者，未来股息率能否得到保证？