01 你真的在做价值投资吗？
价值投资的信徒不禁会问：截止2022年4月1日，价值投资的标杆贵州茅台，上市以来的涨幅33560.85％。
其2001年8月27日IPO上市时的发行市盈率23.93倍，截止2022年4月1日，其滚动市盈率为42.62倍，在335.6倍投资回报下，估值贡献还没到1倍，其余的百倍回报皆为经营利润积累所贡献。
不错，长期看，事后镜的角度，这个价值投资的结果确实无可非议，但这只是宏观上的战略视角。站在2001年，有谁能看出22年后的今天，白酒行业还存在，且龙头会是茅台？
有的人不禁会产生疑问，一个行业会没有吗？君不知一个“双减政策”就可以将校外培训扼杀在摇篮中，大厦瞬间就可以倾倒，曾经的拥有以及未来的即将拥有都将在当下进行价值归零。
即使这个行业可以永存，那曾经的龙头，未来就一定会是龙头吗？君不知2010年之前盛极一时的可是五粮液（虽然它现在依然还不错，但巅峰时期的四川长虹，现在您还有记忆吗？）。
价值投资的微观演义真的是在做投资吗？
假如，PEG等于1为合理估值。
第一年，当企业的增速为10％时，市场的估值却在20倍，你觉得有点高，等调一调，估值合理时再买入。
第二年，企业的增速为20％，市场的估值却在40倍，你觉得更高了，等调一调，估值合理时再买入。
第三年，企业的增速为30％，市场的估值却在60倍，你觉得太高了，等调一调，估值合理再买入。
第四年，企业的增速为40％，市场的估值却在80倍，你觉得市场疯了吧，等调一调，估值合理再买入。
第五年，企业的增速为50％，市场的估值却在100倍，你觉得根本就不用看所谓的估值了，那个东西可能根本就没用，对于优秀的企业，买入就等于持有。
结果，当你感觉它会一直上涨，甚至觉得这真是有史以来最伟大的、永葆长青的企业，你鼓起了勇气，着了魔一般全力以赴买进并持有。反而，好景不长，它却掉头飞流直下三千尺，一朝套你在山顶。
你会怀疑价值投资真的存在吗？答案是价值投资在宏观战略上确实存在，但在微观演义上却又不存在。
因为企业也有经营周期，当其处于经营周期的上升阶段时，换句话说就是企业本身的价值正在快速增长的阶段，它确实会快速积累巨大的价值。但是市场却一直在透支其未来的业绩增速，以顶底依次不断攀升的价格形式来迷惑人的心智。
价值投资的本质是以低于企业内在价值的价格买入并持有，但在企业的快速成长阶段，企业的五年平均增速只有30％，对应的合理估值为30倍，但市场在第二年就已经透支了企业经营发展的增速，至此之后快速增长的几年，就再也不曾有过所谓的买入等于持有的价值投资。
在企业快速发展的过程中，你大部分的时间，其实做的是投机，如果你以买入等于持有优秀企业的价值理念进行操作，等待你的终局只能是套牢，想解套也只能是再经历一个漫长的企业经营周期循环。
能让市场参与者进行价值投资的时候，却又超出了市场参与者原有的知识积累以及逻辑推演的能力。
存在三种情况，可以让一个市场参与者践行以低于企业内在价值的价格买入等于拥有企业，但市场参与者却几乎做不到。
第一种情况，大熊市。说个比较临近的时间，正在进行中的俄乌战争，硝烟四起，危机在天空弥漫，各种不确定性瞬间增加，俄罗斯大盘指数单日暴跌40％以上，很多个股跌幅都在70％以上，你真的敢在此情此景“别人恐惧我贪婪”吗？
第二种情况，行业危机。2011年-2012年白酒朔化剂危机以及三公限制消费，你真的能在那时那刻判断出2年后，公务消费需求会被当下的居民消费替代么？
第三种情况，王子一时遇难。上海机场曾因长三角洲的国际地理优势而红极一时，又因免税品的蒸蒸日上而充当收租婆坐地起价。但如果穿回2020的疫情初期，你真的能及时且果断地判断出疫情的后续发展对机场产生的冲击究竟有多大么？且，你的价值投资还不得不考虑另外一个问题，疫情是暂时的还是永久的？
在这三种情况下所做的投资才有可能真的是在践行买入并持有的价值投资，这里面还要排除价值陷阱，换句话说就是企业的发展是经营周期的阶段下降，而不真的是经营上的永久性衰退。
当企业的增速由50％反向至10％的发展过程，市场估值会从100倍快速下降至10倍以下，而其5年平均增速仍然为30％，合理估值应为30倍。
所以，当你逆势践行价值投资越跌越买时，刚开始你可能会觉得市场应该能反弹，但当你看到市场较长时间以高低点依次降低的形式运行，不断在你的成本之下击穿你的估值防线，你会感觉它会一直跌，甚至觉得企业马上都要完蛋了。
当你在那种煎熬与痛苦中无法自拔时，你便会像着了魔一般拿起心中的那把刀，哭嚎般地剁掉自己身上的肉。但是，就在你砍掉自己的手指时，它却一飞冲天了。
此时的你，同样会怀疑价值投资真的存在么？答案是，在微观上价值确实体现出来了，但是在宏观上却需要进行投机。
因为投资的本质就是投资未来，你未来所获得的价值是当前价格的函数，所以你对未来的价值预判，需要不断的通过当下的价格趋势进行验证，你唯一要做的就是等待下跌趋势的逆转。
02 你真的会做投机吗？
为什么九成以上的市场参与者，总会不约而同地在实操中高买低卖（其实，心里想的都是低买高卖），总有一种慢半拍的感觉（你不卖它不涨，你一卖它暴涨。你不买它不跌，你一买它暴跌）。
因为在企业经营发展的上升阶段，市场参与者把本是投机的事情当成了买入等于持有的投资操作，市场参与者不在高位买入才怪。
而在企业经营发展的下降阶段，市场参与者把本是投资的事情当成了情绪化的投机操作，市场参与者不在低位割肉才怪。
那么什么是投机？
是macd、kdj、rsi、均线等等不一而足的技术指标吗？
什么又是投资呢？
是买蓝筹、买白马、买赛道等等不一而足的高大尚吗？
你真的理解了投资宏观的确定与投机的微观演义了吗？
为什么市场九成以上的市场参与者的终局一定是亏损甚至是倾家荡产呢？
为什么市场九成以上的市场参与者会不约而同地感觉这个市场先生像个疯子，让人捉摸不定呢？
答案很简单：不识庐山真面目，只缘身在此山中。因为这本身就是少数人做的一个局，大家不过都是局中人而已，从你入局的那一刻起，聪明的市场先生就早已通过信息优势、资金优势等公众交易者不具有的优势，借助电视、电脑、手机、权威日报、媒体、财经大v、股评等等不一而足的媒介，不停的对公众参与者的大脑进行老师般的教导（“等同于反复洗脑”），潜移默化的控制着公众参与者。
当公众交易者感到极度兴奋时，却是少数人出局抛出昂贵筹码的绝佳时机。即使你的技术分析研究到了极致，也不过是老师教给你的，这正是他想让你看到的，因为你还是他的学生，依然在他的五指山下。
当公众交易者感到极度恐慌时时，却是少数人入局收取廉价筹码的绝佳时机。即使你的估值分析学习到了极致，也不过是老师教给你的，这正是他想让你看到的，因为你还是他的学生，依然在他的五指山下。
03 投资与投机的“灵与肉”
控制住了一个人的思想，其本质就等同于控制了市场参与者的灵与肉，你的所有财富归根结底都会是少数人的。
一句话概括就是“看着你手里的牌来玩这个游戏”。
如何破局？
这不得不回到游戏的本质“归边”（筹码的交换）。
市场参与者既然无法改变这个既定的游戏规则，那就只能顺应这个游戏规则，别人吃肉我喝汤。
投资的本质一定是投资未来，破局之道就是在企业经营周期中去预判价值，并以投机的方式去验证。
如果你在投机，开仓时一定要止蚀（系好安全带），且因为企业经营周期的价值转向，一定会有止盈的动作（条件反射般的平仓）。
如果你在投资，开仓最好在趋势逆转时（虽然从价值投资的本质来说，左侧与右侧开仓点并没有什么不同，但对投资人的心里考验却是巨大的），且因为价值投资卖出三原则（1、基本面逻辑变了。2、估值超过了自己可以忍受的范围。3、发现了性价比更高的资产。），一定会有止盈的动作（条件反射般的平仓）。
投资资金与投机资金虽然都是钱，但其性质还是有区别的。企业在经营周期的上升阶段，市场正处于顺势，资金的时效性要求低。企业在经营周期的下降阶段，市场正处于逆势，资金最好是5-7年以上不用的闲钱。
这个市场其实并没有什么投资，也没有什么投机。投资或者投机不过是肉的标签，它就是一个符号，仅此而已。其灵魂是市场参与者自身对企业经营周期的价值预判，并在价格表现上进行验证，而这又是一个需要持续更新的循环过程。
古人云：“能预知未来三日，便富可敌国”，何况要预判企业未来的经营周期。做投资，大家都在寻求确定性。可曾想过，对于没有发生的明天本身就是不确定的，这就是未来的自身属性。
确定性只属于历史。
难么？
简单么？
知道自己在做什么，就无所谓是难还是简单，因为游戏本身就是这样。
一个人有生，才会有死。想要不死，只能是没出生。
太阳每天都自东而出，自西而落，这就是它的宿命。
游戏规则其实早已浑然天成，只是众人还未醒。
全文完。