价值投资有四大基石，分别是能力圈原则、股权思维、安全边际、市场先生；这四大要件可以串联出价值投资过程中的全部细节，贯穿投资思想的始与终，堪称价值投资的全部灵魂，其重要性不言而喻。
我在实操的过程中，根据四大基石所告知的每一层基石原理，基于思维逻辑的重要性与渐次性，将这四大要件总结为能力圈、选品、择时、期限。
其中，能力圈对标能力圈原则、选品对标股权思维、择时对标安全边际、期限对标市场先生。
如果说，四大基石是价值投资之魂，那么，能力圈就是其中的魂中魂，位居四大基石之首。
有的人会说，选品，不是最重要的吗？
实话说，确实。如果能够选到一只大白马，长期确实可以获得不菲收入，甚至一战成名，逃出老鼠赛跑，走向财务自由。
但，你是否亲身经历过或者看到过有幸选到大白马的人，却常常是中途下车，与能够改变命运的财富擦肩而过，遗憾终生。
有的人会说，择时，不是最重要的？
实话说，确实。如果能够连续三次以上精准的掌握买卖时机，短期确实可以使得自己的资产快速爆发，并享受掌控一切的快感。
但，你是否亲身经历过或者看到过有幸连续3次以上抓住买卖时机的人，却鲜有人能够靠此活至人生终点的。
有的人说，期限，不是最重要的吗？
实话说，确实。如果心胸足够宽广，能够海阔天空，拥有超长的忍耐，总是会在某一时期，因周期波动的循环往复而享受到时间玫瑰的盛开。
但，你是否亲身经历过或者看到过有幸等待到花儿盛开的人，却终难积累起可观的财富，从而笑看人生。
选品、择时、期限之所以不是投资一定走向终点的魂中魂，原因也无它。
选到大白马，但不代表你能够一生骑在马背上。
连续三次以上精准掌握买卖时机，但不代表你能够最终获利出局，将财富带走。
超于常人的忍耐力可以享受时间玫瑰的盛开，但如果你在错误的方向上等待，那杀伤力同样会让人走向万劫不复之地。
投资中有一句特别耐人寻味的话语“不怕你用正确的方式赔了钱，就怕你用错误的方式赚了钱。”
用错误的方式赚了钱不应该高兴吗？
即使用正确的方式，但赔钱了，从结果看，不就是失败吗？
因为，“用运气赚的钱，终会靠实力亏掉”。
这一铁律就如“七亏两平一赚”一样，不会随着科学进步与文明发展有任何的变化。
其实，绕来绕去说这么多，就是想说一句话：“在能力圈内行事，知道自己正在做的是什么。”
换句话说就是，要在宏观方向上正确，在微观细节上算的出来。
为了能够清晰地了解何为能力圈，需要更深一次对其进行剖析。
01 能力圈
能力圈从定义及概念上还是比较容易理解的，一句话说就是做自己“懂”得事情，甚至有时让人感觉选品、择时、期限中的任何一项技能都要远胜于它，因为现实常常是不懂也能瞎猫碰到死耗子，赚笔大的。
对于能力圈的理解，最重要的抓手就是“圈”的感悟，“圈”具有边界的味道，换句话说怎么才能认知到“懂”与“不懂”过渡的边界。
如果不知道自己“不懂”，却赚了大钱，是否会将其定义为找到圣杯的标签，在下一次实战中继续应用，从而酿成无法挽回的损失。
如果不知道自己“懂了”，却赔了大钱，是否会将本是正确的方式在大脑中潜意识屏蔽，在下一次实战中继续尝试新的方式，从而不断在损失中试错。
如果知道自己“懂了”，却赔了大钱，超长的忍耐力，也就是期限会在时间的玫瑰中终将绽放。
如果知道自己“懂了”，却赚了大钱，不仅选品在方向上正确，择时在细节上也算的出来。
那么该如何区分出，自己是否真的“懂”了，且赚了大钱。
世界上有两种伟大的企业可以让投资人获得丰厚的回报。
一种是不被世界改变的伟大企业。换句话说就是无论时代如何发展，文化如何进步，它都将与世长存，源源流淌，生生不息，唯一变的就是它始终不变。比如白酒，千年前是它，千年后还是它。对人类生活基本没有什么太大的改变。
一种是改变世界的伟大企业。换句话说就是时代的进步与文化的发展时时刻刻都有新的企业层出不穷的进行迭代，唯一不变的就是它始终在变。比如互联网，千年前用的是马，日行千里。千年后用的是网速，在家做着不动就可以远距离交流。对人类的交互方式以及文化演变产生了天翻覆地的变化。
不被世界改变的伟大企业，是在市场的洗礼下，经历时间的淬炼而自我沉淀下来。作为普通的投资人用常识就可以识别出来。
改变世界的伟大企业，是不断的在淘汰市场，不断的自我更新与被更新。即使学富五车的人也很难判断出拐点以及下一个掌控者会是谁。
有的人会说，直接选择不被世界改变的伟大企业太简单，很没有技术含量，根本展现不出有啥真实力。
但如果能够认识到自己根本无法掌控改变世界的伟大企业，而主动选择拥有不被世界改变的伟大企业，一样可以实现最终的目的。那么在这种情况下的选择，就可以认为是知道了能力圈当中那个“圈”的边界在何处，并是深入骨髓的。
02 选品
选品就是再说方向性的选择，一种价格表现可以螺旋式迭创新高的那种企业。
为什么是螺旋式？
因为任何一家企业在未来的发展过程中，或由于周期性，或由于系统性风险，或行业危机等因素，都会不可避免的遇到某些困境。只不过在不可预见的未来，那些拥有某种特质的顶级企业可以在危机来临时，可以展现出超强的应变力，或调整战略，或增加执行力等方式来应对并度过暂时性危机。
那在选品的过程中，我们的侧重点应该放在哪个方面呢？
企业的内在价值等于未来自由现金流的的折现值。这一无比正确的企业价值定义，给予我们三个非常关键的要素。分别是未来时间久期的确定性、未来空间的高赔率，未来宏观的利率变化。
至于未来宏观利率的变化是我们在当下微观的企业选择中所无法掌控的，但也同样会有趋势性的变化，可以进行观测与预判，但拉长周期对顶级企业的影响不大，因为顶级企业之所以顶级，就是其具备转移压力的基本属性。
所以我们将侧重点放在未来时间久期的确定性与未来空间的高赔率选择上。
“通过投资赚大钱”。这句话让很多人都会自然不自然的，就把自己的潜意识侧重于未来空间高赔率的研读上，而降低未来时间久期确定性的敏感度。
但实际上，做投资的根本，就是如果你有一笔钱打出去了，你要确定你这笔钱在未来至少可以收的回来，否则就是得不偿失了。
确定性的慢慢变富，远胜不确定性的暴富。换句话说就是，如果你能确定未来多久可以获得一笔可观的收入，远胜于你无法确定未来某刻可以获得高赔率带来的巨大诱惑。
在未来时间久期的确定性与未来空间的高赔率谁更优的选择上，同样需要能力圈这一魂中魂的概念引入，帮助自己进行信仰般的选择。
确定性的时间久期如果足够长，长到足以覆盖你个人生命周期，那么你是不用担心选择的品种进入衰退期而不自知所蒙受的巨大损失。换句话说你至少是在企业发展的成熟阶段，复利的积累不会差于短暂的高赔率，慢慢变富指日可待。
不确定性的高赔率即使空间再大，但如果你无法确定参与的终止点，那么你很有可能在高赔率后参与不确定性的企业衰退甚至终止期，而一次性永久性的退出市场甚至倾家汤产。
时间久期的确定性还是未来空间的高赔率，你会把自己圈定在哪个范围呢？
至于是集中持有少数几只还是分散持有多只，这本不是该争吵的核心矛盾点。
关键点还在于选品的能力圈上，尤其是确定性。
如果你当下能确定性的看懂100只甚至以上，基于性价比，你就可以在这100家中优中选优进行分散。
如果你当下能确定性的看懂5只甚至只有一只，那么你就可以进行集中持有5只以内。
如果你当下能确定性的看懂零只，那么你最优的策略就是一只也不要动，持续挖掘，直到你确定性的看懂至少一只。
有人可能会说，我禁不住市场空间高赔率的诱惑，那么我只能用一句话回应你：“现金宁可不动而自发的被膨胀甚至发霉，也远比你投出去，却转不回自己的腰包有价值。”
03 择时
择时简单来说就是选择恰当的时机。
在实操中，很多人都会发现一个有趣的现象，被高估的一直涨，被低估的一直跌。整的自己晕头转向，不知该如何选择。
买高估没有安全边际，时机不对。但买低估的，地板下面还有地下室，时机更不对。
当然了，这里的高估和低估指的是大家都能看到的静态数值。实际上，应该看未来还没有发生的动态数值是高还是低。
因为这个时机，有基于长期的选择，比如：DCF所代表的终值折现。有基于短期的选择，比如：PEG所代表的时限比较。
从长期来看，买入一定等于持有。也就是要用终值折现的思维，在企业长期发展中给自己留出足够的安全边际。
当然了，如果你在选品时侧重了不被世界改变的伟大企业，那么你自然不用担心企业长期是否被高估，因为市场本身的能见度也就3-5年。当然了，这也是本人对大多数稳定性企业，在实操中的个人观测结果，不代表所有企业就一定都是这样。
从短期来看，买入一定不等于持有。企业的价格短期是否能够上涨，取决于其未来是否有确定性上涨的市场预期，来消化短期大家已经看到的高估值。否则即使你当下是一倍市盈率买入，也可以短期继续下跌至0.5倍市盈率惨遭腰斩甚至退市化为乌有。
在实操中，对于顶级的人性生意，除非是碰到系统性危机、行业危机、王子一时遇难等少数机会，可以用白菜价拥有。
否则，大多数都处于高估值状态，这与每个国家整体的利率水平、市场流动性以及市场偏好等有比较强的相关性，也是我们个人投资者所不能左右的。
所以，实操中，我们也可以应用透支一年买入法（也即是透支企业未来一年业绩为基础）：基于当下的市场环境，对短期未来进行确定性的逻辑推演，以预判是否会有确定性上涨的市场预期，以使我们短期的择机所拥有的安全边际最大化。
04 期限
期限所代表的本意并不是无限期的等待，毕竟谁的生命都是有限的，享受过程虽然也可以，但没有结果的期待终显遗憾。
期限所代表的本意并不是有限期的发生，毕竟谁也没法预测市场先生会如何无厘头式的上下乱跳。
期限所代表的是你至少要熬过一个周期波动（正常的周期波动大多在5-7年为均值），在经历一个寒冬之后还能够柳暗花明，百鸟争鸣。
最典型的就是，如果你用历史归纳法，你常常会发现，即使是一只10年10倍大牛股，或者说是平均一年一倍更为恰当，也是前八年股价纹丝不动甚至缓慢式下跌，然后后两年甚至最后一年就翻了10倍，平均一年一倍。
在这一点能够让人有深入骨髓的理解，莫过于那个“荷花定律”。大意就是我们知道荷花会在一定周期内开满整个池塘，但它最美好、最快的时光往往是难耐的最后那3-5天，而不是中途零星点缀的无望之感。
05 总结
投资所能够获得的一切财富都来自于未来确定性的逻辑预判，在这一点上，对于每个人来说，都是相对公平的，因为你可以选择通过持有顶级的人性生意来慢慢变富。
—全文完—
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