截止2021年12月10日，贵州茅台PE-TTM为52.37倍，当前位置处于近十年历史百分位的94.73％，而其近十年的估值中位数不过25.93倍，静态数值不可谓不高。
通过历史也可以看到，从2010年-2020年这十年间，40倍市盈率就是其峰值，而其过去10年的复合增长率也不过19％左右，是很难支撑其高达50倍以上的估值的。
我们不禁要问一个问题，当前50倍以上的贵州茅台，其未来还有上涨的动力之源么？
未来市盈率等于未来的价格除以未来的业绩，如果未来3-5年业绩增速可以确定性的大于未来3-5年的价格增速，那么其未来的市盈率就能够保持甚至降低。
就好比企业正处于其生命周期的成长阶段，市场都非常的愿意给予其高估值甚至达100倍以上，就是市场更憧憬其到达成熟期之前可以释放更多的业绩。反而到了其成熟阶段，估值却变的非常低甚至在10倍以下，就是市场对其即将进入衰退阶段之前的业绩更为悲观，甚至一触即溃。
当然，投资的本质并不是对未来盲目憧憬或者过渡悲观，而是对未来所处阶段的业绩释放是否能够具有足够的确定性。
所以当前50倍以上的高估值，这种已经发生的数值本身，并不是探讨茅台酒是否涨高的核心之源，而是应该将研究的侧重点，放在茅台酒未来释放业绩，所具有的确定性动力机制是什么？
我认为可以从三个维度判断其未来释放确定性业绩的动力机制。其分别是茅台酒的市场价格、出厂价格以及销量。
1、茅台酒的市场价格复合增速定位高端奢侈品。
代表社会财富供应量的M2，自2000年的13.4万亿，至2021年11月的235.6万亿，年复合增速为13.91％。
茅台酒的市场价，自2000年的200元，至2021年11月的3000元，年复合增速为13.09％。
近22年，茅台酒的市场价格复合增速与中国社会财富供应量的复合增速具有明显的相关性，远超基础消费品5％左右的复合增速。
其背后的驱动因子，是其特有的社交属性、投资属性以及收藏属性，不仅使其具有物质追求之上的精神内涵，更把自己定位成一张飘香世界的名片，作为祖国综合实力增长的一个缩影而屹立于世界。
2、茅台酒的出厂价复合增速远远偏离高端奢侈品定位。
全国城镇居民人均可支配收入，自2000年的6255.66元/人，至2012年的24126.71元/人，年复合增速为10.94％。自2012年的24126.71元/人，至2020年的43833.8元/人，年复合增速为6.86％。
茅台酒的出厂价，自2000年的185元，至2012年的819元，年复合增速为12.12％。自2012年的819元，至2020年的969元，年复合增速为1.89％。
2000年至2012年，茅台出厂价的复合增速12.12％与全国城镇居民人均可支配收入的复合增速10.94％接近。但2012年至2020年，茅台出厂价的复合增速1.89％远小于全国城镇人均可支配收入的复合增速6.86％。
换句话说就是，茅台酒当前的出厂价定位，在城镇人均财富相对快速增长以及供不应求的市场价面前，已经不符合购买力平价的市场经济行为，高端奢侈品的身份象征并未能匹配社会财富的购买力。
3、茅台酒作为高端奢侈品在未来4-5年的销量增速依然可期。
茅台酒在15.03平方公里的有限范围内，茅台酒成品销量，自2000年的3355吨，至2020年的34312吨，年复合增速为11.70％。
2021年茅台酒的基酒产能目标55300吨，由于茅台酒的工艺，基酒到成品酒生产周期是4-5年，对应4年后的2025年，茅台成品酒销量大约为55300乘以0.85等于47000吨，相对于2020年的34312吨，年复合增速为8.43％，累计增长38.23％。
总结：
以上的文章，我只探讨了三个方面来阐述茅台酒的动力机制，而实际上，任何市场行为的发生都是一个综合因素。
比如出厂价的提高还涉及上下游的竞争情况（茅台酒上游涨价的成本压力不超过10％，下游的渠道利润在100％以上）以及行业竞争状态（行业老二抢先提价被迫让行业老大及时调整战略布局）等。
—全文完—
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