2020年大盘在2660点时，我判断大盘基本见底，所以果断配置了一点平安（ $中国平安(SH601318)$ ）和万科（ $万科A(SZ000002)$ ）。
因为看着估值低，roe高，又是大白马，机构重仓，怎么也能大幅均值回归；又觉得是最低点，能跟着吃点肉喝点汤。
坎坎坷坷确实到最高点获得了30％的收益，结果年初一波抱团股急转直下，把平安和万科也带下来了。
之后有想象空间的医疗器械、医美、新能源等又反弹创新高了，而万科和平安再也没有选择向上，反而持续阴跌。
这一仓位配置让我陷入了深深地思考，虽然没有什么本金上的损失，却极大的降低了我资金的时间成本，这一回价值投资可真是把我“害惨了”。
去年的大牛市，对于我来说确是一个大熊市，我又像往常一样总结经验。
万科和平安的马失前蹄让我意识到自己忽略价值投资的一个要点：那就是投资一定是投未来，未来空间被封杀，市场就再也没有理由给你收益的空间；无论你过去有什么竞争优势，有什么极低的历史百分位等，那都过去了，我们要看未来，未来才是能否获得收益的标尺。
所以说并不是价值投资错了，只是当初自己没有悟到而已。
看到很多人对价值投资的理解都很片面，总去纠结什么低估值、高估值，那只能说明你对价值投资的理解过于刻板，只停留在浅显的表层意思中。当然我也是一步步从这种误区里走出来的。
其实，价值投资跟低估值、高估值等其他因素没有关系，举两个例子。
比如：海螺水泥。
$海螺水泥(SH600585)$ 16年供给侧改革的时候，供给缩小，相对需求就变大了，但是总的需求没变，企业增速很快，也是低估值，股价也涨。
而现在，供给已经满足了供给侧改革释放的需求端，总需求又没增加，所以就没有空间了；即使还低估，业绩增速也放缓了，所以就往下跌。
再比如：现在的校外培训。
新东方、好未来这两家企业很优秀，市场空间很大，需求也有，增速很快，高估值，股价一直涨，所以一直是大牛股；但是今年国家出台政策封杀，不让培训了，未来空间没了，所以就腰斩再脚斩。
价值投资最根本的核心就是：未来是否还有空间、有增量。
我对于安全边际的理解就是未来是否有空间，最大的安全边际就是做人性的生意。
为什么？
因为人性的生意需求永不变。
比如烟草行业，国家怎么出台政策都是封杀不住空间，一直很暴利。
能给人带来成瘾性的产品都有很大的安全边际，这个安全边际相对于未来很难出现拐点。
而且他们都是消费品，随着人均收入提高还可以涨价转移上游原材料的成本压力。
你像水泥工业品和格力空调就不行，未来一定是有天花板的，不盖房子或者每家都有空调了，就没有多大需求了，这就需要判断拐点，很难判断！
当然了空调有十年设备的更新需求，2009年家电下乡至今就有十年了，但是谁也不知道周期拐点到底是哪一天哪一月哪一日。
所以，去选择能让人具有上瘾性的生意模式。
人性的生意怎么选，我在投资的最大安全边际就是做最顶级的人性生意中有详细的论述，这里不再论述。
全文完。