价格，一半是基本面，另一半是想象和情绪。
在投资领域，有太多太多的聪明人了，是在其他任何一个领域都未曾见到过的，他们的聪明程度就像天上的月亮，让我仰望，就是给我一百个脑袋，也难以企及。而且这种让人仰望的脑瓜遍布各个年龄段，有的甚至很年轻，这在其他行业是不可想象的。虽然投资领域的聪明人确实有很多很多，但是有所成就的，甚至就算是个人做成功的，却是寥寥无几。非常的聪明甚至聪明绝顶却终未成功，原因是什么？我从中发现一些共性的现象，最主要的原因就是，主观性太强，幻想太多。总是精准的用各种类比方式分析行业的未来发展空间有多大，是否有天花板，公司市场占比多少，未来几年会获得多大利润，能够赚取几倍投资收益等等不一而足。看的人是心血澎湃，心潮涌动，按耐不住手脚，恨不得交易所立马开盘，瞬间下单，等待收获的喜悦。整的好像，他们是公司的一把手，该如何如何改革，未来就一定能怎么怎么样，一切都在他们的掌控之中似的。但结果往往是一记闷棍。当然，也有很多天资并不聪慧，起码称不上什么高智商，却在投资领域做的很不错，很成功，起码个人做的很成功，原因是什么？我从中也发现了一些共性的现象，最主要的原因就是，非常的客观，实事求是并知行合一。善于抓住事物的主要矛盾，专业人做专业事，把控自己能够把控的。他们分析一家公司，往往是去抓住不变的顶层设计或者说基础制度，具体制度的改变则交于职业经理人去运筹帷幄。他们懂得价值的核心来源，不仅仅取决于线性变量，而是更多的来自于非线性的不变因子。
我们常说拥有一门好的生意或者说商业模式则事半功倍，那么该如何判断一家企业是否拥有一门好的生意模式呢？这需要我们回到做生意的本质，做生意就是和别人打交道。首先，前端是卖产品或者卖服务，什么样的产品或者服务才是最好的呢？从定量的角度看，第一，产品或服务具有定价权。第二，产品或服务具有重复消费性。从定性的角度来看，成品或者服务具有成瘾性。其次，中端要和上游的材料厂进行进货，那么什么样的中游是最有优势的呢？从定量的角度看，就是能够无息占用上下游的资金。从定性的角度来看，就是企业具有强大的运营能力和管理能力，在产业链中具有较强的竞争优势。最后，终端具有获取本金的能力，一个是股权融资获取自有资本，从定量的角度来看，运营压力小，资金成本低，几乎为零。从定性的角度来看，生意模式吸金能力强，更加体现经营运营能力。另一个是债务融资获取的有息资本，从定量角度看，适当提高财务杠杆，可以放大利润收益，但是风险也同样放大，资金成本高。从定性的角度来看，生意模式不是那么诱人，一招不慎容易满盘皆输，更加体现财务运营能力。从前、中、终端厘清生意的运作过程后，我们可以从资本结构的构成获取的投资收益率来看看生意模式的好坏，假如投入资本回报率为20％，第一，最完美的生意或者商业模式是全部为股权融资的自由资本或者大部分自由资本、少部分无息资本贡献，从定量的角度来说，资金成本最低，利用效率最高，不辛苦就能赚大钱。从定性的角度来看，这个是天然的优质赛道属性，对管理层和领导者的管理能力、运营能力、财务能力要求较低，属于幸运而能干型，具有最稳当的经营模式。第二，优秀的生意或者商业模式是一部分为股权融资的自由资本，一部分为无息资本，少部分有息资本贡献，从定量的角度来看，资金成本较低，利用效率较高，辛苦才能赚大钱。从定性的角度看，这个属于不是那么太优质的赛道，对管理层和领导层的管理能力、运营能力要求很高，属于能干而幸运型，具有相对稳定的经营模式。第三，次优的生意或者商业模式是一部分为股权融资的自由资本，一部分为债权融资的有息资本，少部分的无息资本贡献。从定量的角度来看，资金成本较高，利用率较低，辛辛苦苦才能赚大钱。从定性的角度来看，这个赛道属于非常难以驾驭的不优质的赛道，对管理层和领导层的管理能力、运营能力、财务能力要求非常的高，必须是职业经理人才有可能驾驭的住，可以划为能干而不那么幸运型，经营模式不是很稳定。第一，俗话说，男人喝酒，女人爱美，这两个产品天生都具有成瘾性。所以白酒行业和医美行业就属于幸运而能干型的好生意或者商业模式，不辛苦就能赚大钱。第二，制造业是国家的基础工业，家电行业和汽车零部件等制造业就是能干而幸运型的好生意或者商业模式，辛苦才能赚大钱。第三，地产、保险、银行等就是能干而不那么幸运型，辛辛苦苦才能赚大钱。
分析一家公司，总的来说，可以从三个方面分别切入，分别是产品、商业模式或者生意模式、竞争优势。产品要有成瘾性，生意是幸运而能干型，竞争优势是网络效应和规模效应叠加。他们三个是对立统一的，或者说三位一体，宗旨就是保证企业未来可以稳定的产生自由现金流，价值随着时间的增长而在空间上呈现指数级增长。
投资体系是一个多维的立体系统，具有完善的组织性和联系性，既相互独立又互相统一。总的方面分为，好公司、好价格、好时机、好力度、好题材。五位一体，相互协调，统筹推进。分析好公司有两个层面，一是内在的，分别为，产品或者服务、生意模式或者商业模式、护城河或者竞争优势的层层递进分析法，二是外在的，外在的有两个角度，一是客户、员工、股东的主体分析法，二是以价值为主线的价值成色、价值能力、价值速度的价值属性分析法。分析好价格有两个层面，统称安全边际，一是内在的，以时间轴作为主线，分别为短期、中期、长期，以空间轴作为心理预期，分别为，绝对估值和相对估值的底价估值法、目标价的估值法、价值永动机的无边界估值法，时间与空间二者合二为一分别为，短期的底价估值、中期的目标价估值、长期的无边界估值，根据是否有界性，又可分为有界性估值法和无边界估值法。二是外在的，分别为市盈率、市净率、股息率、roe/pb、peg。好时机分为五个层面，分别为，价值运动规律与价格运动规律联系中的共识点和分歧点、高管的增减持、长线价值机构的入驻及增减持、股东户数增减、股权激励、公司回购及股东分红，五位一体，相互协调，统筹推进。分析好力度有两个层面，一是内在的，自己的资金仓位配置，二是外在的，有影响力的长线机构的仓位配置，二位一体，相互协调，统筹推进。分析好题材有两个方面，分别为，宏观的政策规划（包括讲历史、讲故事、讲工艺、讲资源、讲产品等）、微观上的并购重组（包括体外孵化，垂直整合上下游等）。这五个大的方面，又可进一步向上抽象为五个更大的方面，分别为基本面、技术面、交易面、资金面、题材面，五位一体，相互协调，统筹推进。还可向上抽象为三个层面，分别为对象、时机、力度，三位一体，相互协调，统筹推进。最后还可抽象为一个层面，价值永动机。所以投资体系在思维上就是一个先分后合的过程，分是为了完美的合，合是看清了极致的分，唯一的宗旨就是拥有价值永动机。世界500强的空间上的存活率为3％，时间上的平均存活年限不超过20年，换句话说，在一个人的有生之年，仅能在里面的15家企业存活，但是这15家企业却有可能带来100倍甚至1000倍的投资收益，所以价值投资简单但并不容易。
一个好的生意或者商业模式有三种情况，从定性的角度来看，分别是幸运而能干型、能干而幸运型、能干而不那么幸运型。从定量的角度来看，分别是不辛苦就能赚大钱、辛苦才能赚大钱、辛辛苦苦才能赚大钱。幸运体现的是赛道或者行业属性，能干体现的是管理层和领导者的属性。越幸运则对领导层和管理者的职业素养要求就越低，越能干则对赛道或者行业的属性要求就越低。所以幸运而能干型，就是有好赛道，以自由资本或者少量的无息资本驱动的高毛利、高净利、低周转的赚钱模式，不辛苦就能赚大钱。能干而幸运型，就是有好的管理层和领导者，以一部分的自由资本、一部分无息资本、少部分有息资本驱动的低毛利、低净利、低周转、无息资本为主的高杠杆的赚钱模式，辛苦才能赚大钱。能干而不那么幸运型，就是以少部分自由资本、一部分无息资本、一部分有息资本驱动的低毛利、低净利、低周转、有息资本为主的高杠杆的赚钱模式，辛辛苦苦才能赚大钱。其中，高毛利体现的其低成本，高溢价，低净利体现的是三费高，低周转体现的是周转能力，高杠杆体现的是融资能力。
一个公司具有护城河或者强势的竞争优势有两种情况，分别为，幸运而能干型，能干而幸运型。幸运体现的是具有网络效应，能干体现的是具有规模效应。网络效应以无形资产为主，所获得价值随着需求端用户的增加而在空间上呈现指数级的增长，具有无边性、无界性。规模效应以成本优势、转换成本、规模优势为主，所获得的价值随着供给端规模的增加而在空间上呈现指数级的增长，具有有边性、有界性。高毅资产邱国鹭说，只投资不改变世界的伟大企业，不投资改变世界的伟大企业。这句话体现的就是护城河或者竞争优势的稳定性，可以保证在未来可以稳定的获取自由现金流，从而稳步提高内在价值。
一个公司所卖的产品或者服务是否触达消费者的心智有两个层面，一个是定性的角度，林园说投资和嘴巴有关系的产品，也就是具有成瘾性，总的来说就是每过一定时间就想起来必须要用它了，不用不行的那种地步。从定量的角度来看，第一，具有定价权，也就是低成本、高溢价，总的来说就是卖的上价。第二、具有复购性，也就是能够重复性消费，总的来说就是卖的上量。
经过产品、生意或者商业模式、护城河或者竞争优势三位一体、统筹推进的评估后，可以把公司划分为五类，分别为，不及格、及格、优秀、卓越、伟大。应用排除思维，其中，优秀型公司是可以参与的，卓越型公司是值得参与的，伟大型公司是值得深度参与的，对于个人投资者，完全可以只参与伟大型的公司。因为对于此种类型的公司，无论你是信仰价值派，还是信仰技术派，亦或者二者兼而有之，即使在交易方面悟道不深而短期容易被套，也可最终经过时间的流淌，因价值的积累而解套，因价值的爆发而获利颇丰。所以真正懂得价值永动机核心命脉的时候，即使一时因某些未知么因素而失误，也是只输时间，不输空间。
衡量一家伟大的企业是否估值合理，有一种时间思维做轴、空间思维做心理预期的方法，分别为短期、中期、长期。短期应用绝对估值和相对估值的常识估值法，中期应用目标收益率对应价格的目标价估值法，长期应用价值永动机的无边界估值法。伟大企业往往短期合理，中期可接受。或者中期可忍受，长期有安慰。最后变成不为卖出的买入，买入等于持有的本质就是买股票就等于买公司的理解。
站在股东层面的角度看好的生意模式或者商业模式有五种，一、紧靠自有资本就能获得高的投入资本回报率和高的股东回报率，属于不辛苦就能赚大钱型，幸运而能干。二、靠着少量自有资本和大量无息资本才能获得高的投入资本回报率和高的股东回报率，属于辛苦才能赚大钱型，能干而幸运。三、靠着少量自有成本、大量的无息资本和较多的有息资本才能获得低的投入资本回报率和高的股东回报率，辛辛苦苦才能赚大钱，能干而不那么幸运型。四、靠着少量自有资本、较多的无息资本和大量的有息资本才能获得高的投入资本回报率和高的股东回报率，辛辛苦苦才能赚大钱型，能干而不那么幸运。五、靠着少量自有资本、较多的无息资本和大量的有息资本才能获得低的投入资本回报率和高的股东回报率，辛辛苦苦才能赚大钱型，能干而不幸运。五种风格，对于股东的回报是一样的，但是从公司的经营角度来看，风险和难度是依次加大的，越靠后对公司管理层的经营能力和财务能力要求越高，越靠前越注重赛道的优越性。总的来说，从股东层面看，无论公司是完全用自有资本为股东赚大钱，还是用少量的自有成本加上非自有资本来为股东赚大钱，对于股东来说是一样的，只是理论上来讲，越靠后，公司在为股东赚取回报时，公司层面面对的难度和风险不同，变量多导致变数大，稳定性依次减弱。但从实践上来讲，虽然赛道的好处是变量少导致变数少，但是正是由于赛道的不同，不同赛道的公司都很据各自赛道的属性不同，在历史的长河中走出了属于自己的一条道路，而对于投资者来说，就是要识别出每一条赛道中，伟大企业的护城河或者竞争优势是什么，是否能够保证不同赛道的不同优势企业一直能够把它的生意或者商业模式进行下去，持续不断给投资人带来丰厚的回报或者说是带来持续不断的自由现金流，这才是价值永动机的本质与核心。
我们常说，买股票就是买公司，特别是买伟大的、可以一生相伴的优秀公司，但是对于筛选优质公司也并不是那么容易的，因为短周期，股价对真正的优质公司进行的映射不会那么清晰、直接，往往需要通过长周期进行反应。反而，短周期甚至中长周期，很多表面上股价反应很及时甚至很强烈但实际质的一般甚至很差的公司，会在现实层面给很多投资者造成迷雾，影响投资者的理性判断。所以，对于一家公司的综合实力是否是最强的，本质上，还是应用排除思维，从两个大的方面进行综合考察，第一个，从资本结构来看，站在股东层面，给股东带来的高额的股东回报是什么样的资本结构贡献的，以及拥有什么样的护城河可以保持这种方式可以持续的给股东带来大量的自由现金流，当然，最优的模式就是自有资本加上少量的无息资本推动的模式了，这里主要考虑理论上的，获取同样股东回报所承受的风险大小问题，但实际上取决于根据赛道属性不同所拥有的竞争优势的大小，来保证商业模式是否存在持久性。第二个，从资本回报率来看，站在公司层面，给公司带来的高额的单位整体资本回报绝对值是多少，以及整体资本的单位资本回报是否具有成长性。这个角度的出发点，是只考虑资金回报的大小，而不看所带来的回报是什么样的资本贡献的，也就是不考虑贡献资本背后所承担的隐性风险。给公司打分，可以将其划分五类，可以分为不及格、及格、优秀、卓越、伟大。伟大型的公司则是天时、地利、人和全部占有，也就是拥有风险最低的资本结构及最优秀的护城河，同时拥有最高的股东回报率、资本回报率、及单位资本回报率具有成长性。卓越型的公司拥有地利和人和，也就是拥有风险较低的资本结构及最优秀的护城河，同时拥有最高的股东回报率、资本回报率、及单位资本回报率具有成长性。优秀的公司拥有人和，也就是拥有较高风险的资本结构及最优秀的护城河，同时拥有最高的股东回报率、较低的资本回报率、及单位资本回报率具有成长性。及格的公司拥有人和，拥有较低风险的资本结构及一般的竞争优势，同时拥有普通的股东回报率、较低的资本回报率、及无成长性的单位资本回报率。不及格的公司什么也没有，拥有很高风险的资本结构且没有任何竞争优势，同时拥有最低甚至是负的股东回报率、很低甚至是负的资本回报率、及负增长的单位资本回报率。至于短周期甚至中长周期股价会在哪种类型公司进行适配映射，则取决于所处的时代背景和市场所有投资者的共识点是什么以及推动的力量是什么，用一个词形容就是当时的资金偏好或者说是当时的资金喜好。但从长周期来看，天时、地利、人和尽占的伟大型公司所创造的价值一定会被市场映射，换句话说，如果这个规律不是自然万物的普遍规律，那么长期持有伟大的公司，通过时间的播种，绽放空间的玫瑰就是个伪命题。另外，没有看清基本面的估值同样也是虚幻的、不切实际的伪命题。
如何分析一家公司，首先，通过结果导向，运用资本结构和资本回报率视角来看一家公司的生意模式或者商业模式是否很好。其次，通过直接原因导向，拥有一门好生意在于拥有什么样的产品或服务特性，使得这门生意欣欣向荣，从定性的角度，产品具有成瘾性，进入消费者的心智。从定量的角度，一是具有定价权，二是具有复购性。最后，通过本质原因导向，是什么样的竞争优势或者护城河使得这门好生意得以持久，一、拥有什么样的网络效应使得内在需求端的价值不断提升从而使得外在的价格端具有定价权，二、拥有什么样的规模效应使得内在供给端的价值不断提升从而使得外在的边际成本不断降低，三、拥有什么样的网络效应和规模效应叠加，使得需求牵引供给，供给创造需求，使得生产、分配、流通、消费各个环节进行要素适配，发挥出相得益彰的效果。
分析一家公司，可以应用内在的产品或者服务、生意模式或者商业模式、竞争优势或者护城河三位一体、相互协调、统筹推进的层层递进分析法，也可以应用外在的客户、员工、股东三位一体、相互协调、统筹推进的主体分析法。内在的和外在的分析是一分为二的极端思维方式，是既互相独立又相互统一的二位一体分析方式。内在分析定性居多，把握靠度，什么样的度，属于艺术的范畴，掌握火候需要思维和经验的积累。外在分析定量居多，把握靠看，看什么，看公司对客户是否友好，看是否对员工友好，看是否对股东友好。例如，一、对客户是否能够进行利益捆绑，一是制度层面，格力与经销商通过股权的方式进行利益捆绑制度，二是政策层面，格力实行淡季返销，年终返利政策，化解周期性波动。二、对员工是否能够进行股权激励，有重要的三点，一是焕发员工的头狼效应，抓住关键少数，二是发挥关键少数，进而激发员工的积极性、主动性、开放性、创新性，三是解放和发展生产力，构建物质和经济基础，建立企业文化。三、对股东是否能进行实实在在的大比例分红及回购股份，这样可以看出公司两点优势，一是外在的，能否实现分红额度大于融资额度及回购股份，从结果导向可以看出企业是否真的为股东赚钱了，而不是只知道一味的索取。二是内在的，能否实现分红额度大于融资额度及回购股份，从原因导向可以看出企业是否能够发挥企业层面的管理能力、经营能力、财务能力，而不是拥有低效的职业经理人及管理层。
有的伟大企业的股票市值外在、静态的去看，你会感觉静态市值很大很大，但实际内在、动态的去看，流动市值则是非常、非常的小，原因就是里面有很多、很多是真正的长线持有者，换句话说就是真正的把买股票当做买企业的理念实际践行的一批投资者。有的垃圾企业的股票市值外在、静态的去看，你会感觉静态市值很小很小，但实际内在、动态的去看，流动市值则是非常、非常的大，原因就是里面有很多、很多的短线投机客，换句话说就是真正的把买股票当做买价格的理念实际践行的一批投机者。更为可笑的是，还有很多短线投机客居然主观幻想在伟大的企业中获取短线暴利，长线价值投资者居然主观幻想在垃圾的企业中获取长线价值，这不是可笑么？如果用专业的四个字的词语来形容的话，叫要素错配。真是异想天开，原因就是真正的伟大企业都是随着时间的沁润，慢慢的绽放空间的玫瑰。垃圾的企业要么长时间横盘甚至阴跌，要么就是短期的暴涨然后再短时间的暴跌。民间也称票的股性如何，什么秉性，在不同的秉性的票上，运用不同理念，进行差异化的操作方式。
分析一家公司是不是好公司有两个层面，一个是内在的产品或者服务、生意模式或者商业模式、护城河或者竞争优势的层层递进分析法，一个是外在的，外在的有两个角度，一个是客户、员工、股东的主体分析法，一个是价值成色、价值能力、价值速度的价值属性分析法。俗话说，商业模式看本质，竞争格局看局势，行业发展看未来，以价值成色、价值能力、价值速度为主线的价值属性分析法。一、纵向看公司处于产业链价值端的哪一侧，是上游、中游、下游哪一个，是否是不辛苦就能赚大钱型或者幸运而能干型，也就是价值成色如何。二、横向看公司所处的行业壁垒，门槛多高，是寡头垄断、双龙头还是三足鼎立，是否具有强者恒强的马太效应，也就是价值能力如何。三、未来看行业的空间，看看公司处于产业增速的什么阶段，是初创期、成长期、成熟期、衰退期哪一个，也就是价值增速如何。初创期、成长期的价值增速主要来源于行业的增量红利，成熟期的价值增速来源于行业的增量红利以及抢占对手的市场份额。
二级市场的大多数价值投资者，都把投资买股票定义为等于买公司，我觉得这个定义的准确性值得商榷。因为，二者之间并没有任何的相似性可以进行匹配。买公司就是买公司，买股票就是买股票，一个代表的是公司的视角看问题，一个代表的是股东视角看问题，二者是截然不同的两个视角，导致的结果也就可能完全不同。如果在二者之间强行建立等号，代表的意思是正向推断是正确的，逆向推断同样是正确的，具有正反双向通道的本意，那么同样可以定义买公司就等于买股票这个推断是正确的，进而可以进一步推断，买股票就等于买价格，由投资思维转变成投机思维。所以说，买股票就等于买公司显意识层面虽然容易理解，想表达投资的本意，但潜意识层面却容易掉入买公司就等于买股票陷阱，进而陷入深层次的买股票就等于买价格的投机思维。主动将自己由投资的显意识思维转变为投机的无意识思维。因此，我认为，投资明确的定义应为，投资就是买公司，买公司就是买公司，而不是买股票。
有人问芒格，在招聘的过程中，有人智商130却自认为智商120，有人智商150却自认为170。芒格毫无不犹豫的选择了前者，因为后者能把你搞死。虽然现实世界总有一些自大狂能偶然成为大赢家，在自己的眼前晃来晃去，让自己感觉很不爽，但千万别低估高估自己的人。有自知之明的谨慎人士是客观的，抛弃幻想的老实人。没有自知之明的激进派是主观的，拥抱幻想的狂人。这本就是一个混沌的世界，包容万千，有些现象不需要理解，但要学会接受，适应了就没有什么与众不同。
有不少的投资者，跌过成本价，忍耐性极强，但是一涨，就按耐不住心中激动的心情，不知如何是好？是涨20％卖，涨50％卖，还是涨100％卖，因为卖早了，熬了那么长的时间，利润最丰厚的那段没吃到，甚是懊悔，但是卖晚了，往往没等你去幻想50％的时候，就跌回来了，不断的坐电梯。这个问题，我们可以从两个角度去理解，第一个是股性的角度，每一只股票都有自己的性格，短线票一般都是游资参与，市值小，短期容易控盘，常常上龙虎榜，吸引市场投资者的眼球，基本没有任何长线的主力机构，这种票大多要么来的快，没的更快，要么长时间横盘震荡甚至下跌，真来行情时，时间短，空间爆发力极强，成了会所嫩模，输了下海干活，有短期暴富的幻想，但却不容易实现。长线票，一般都是长线主力机构操盘，市值大，一般游资短期不容易控盘，一年到头都不会上哪怕一次龙虎榜，基本没有任何短线的游资，这种票来的慢，没的也慢，时间长，短期空间爆发力弱，但长期空间具有持久性，容易慢慢变富但却违反求快的人性心里。如果没有识别清楚股性如何，那就会在短期票中长期持有看空间反复坐电梯，同样也会在长期票中低买高卖频繁波段中错失大牛，换句话说就是，你的思路和你的品种两个要素之间错配了。第二个是时机的角度，以时间为轴，分别为短期逻辑、中期逻辑、长期逻辑，因为很多投资者不知道拿多久以及拿多长时间，往往是因为对所持品种处于什么阶段和品种本身质地一无所知而茫然无措有关，一般从行业寒冬的低点到行业景气的高点大约是6到7个季度，一个循环就是3年到4年左右的时间，这是中期的逻辑，虽然每个品种细分周期会有差距，但是方向不会错，如果你的品种处于这个景气循环的初期，有了这个大方向的把握，就不要因为短期的调整而盲目的不自信。长期的逻辑，这个如果没有产业先知的话，可以看看长线机构的进驻，因为某些长线机构看中的更多的是品种质的本身，无论是顺周期的品种还是逆周期品种，其中的某些优秀品种都可以穿越周期，无惧牛熊。短期的逻辑变量巨大，除非是短线高手，行业的先知，否则，基本可以判为死刑，即使是中期逻辑有时也是混沌的，你不知道品种上涨到底是不是一定是你认为正确的逻辑导致，很多时候，可能根本和你推倒的逻辑完全不一样，也同样可以暴涨，也很有可能你的逻辑是正确的，但是市场却选择忽视，甚至暴跌。而牛市看券商的逻辑，是我看到的在市场当中反应比较适配的了，因为牛市，增量带来的红利，肯定是整个板块受益，所以不应该有差异化的进行同涨同跌，不过，具体到品种还是有一定差别，因为总有那么一个龙头会有5倍甚至10倍收益，而板块其他的品种就只有1倍左右的收益，这种巨大差异就是逻辑所不能解释的。在好公司、好价格、好时机、好力度、好题材五个维度中，最重要的就是好公司这个维度，因为这是根，作为投资人来说，把握基础制度不变，具体的制度交给管理层灵活处理，把中短期逻辑的巨大变量交给管理层处理，正是检验管理层和企业文化的最佳时机，投资者需要做的就是观察之后的效果。
一家优秀公司价值的运动规律与价值的运动规律之间是有微妙的关系的，短期由于估值、情绪、宏观经济环境等影响，观察他们之间的关系可能没有那么清晰，但如果拉长时间，则犹如一览众山小，尽收眼底。首先，优秀公司最明显的标志就是资本的赚钱能力强，其次，赚钱的资本结构清晰，主要以自由资本和无息资本推动，再者，资本在上下游的周转能力强，然后，由于资本支出少，导致自由现金流充沛。所以，根据企业的内在价值等于未来自由现金流的折现值便可知，企业的内在价值几何，如何外显，股票短期是投票机，长期是称重机，价值只会迟到，不会缺席，在股份没有增大的情况下，市值的增长速度就是内在价值的增速，而投资的年化收益率就等于市值的增长速度。当然，想要完美体现，需要长期，那么到底多长，算长期，至少10年以上，这样就完成了一个由内而外的度量标准。反之则是反向思考，如何保证市值增速在未来依然欣欣向荣，如何内化，这就又回到了好公司基本面的本质上来了，进行由外而内的定性判断。
判断一笔投资是否胜率最大，主要看三点，分别是基本面、估值、情绪，基本面考虑长期的问题，可以说基本面是一切分析的本源，脱离基本面的深入洞见都是不切实际的，虚幻的，基本面分析主要通过历史长河的窥探去考量企业未来的赚钱能力以及如何持续的赚钱，在市场环境处于下行期的时候，基本面的长期稳定性对短期股价具有牵引作用。估值考虑短期的问题，投资的本源就是性价比的选择，在面临优秀甚至伟大公司出现估值洼地的时候，自然会带来一定的估值吸引力，吸引流动资金进场捡筹，锁定筹码，从而慢慢的造成供小于求的局面。在市场环境上行期的时候，估值的短期回升对长期股价具有推动作用。情绪考虑短期到长期演变的催化问题，俗话说，周瑜的火烧曹营需要等风来，风清才能气正，没有风也就没有催化剂，催化剂这个因素是复杂的、多面因素，既有内部因素，也有外部因素，本质是供给和需求的错配，主要体现在前端价和量的变化，进而传导至终端的业绩变化。至于情绪可以把未来的时间和空间推到多长和多高主要取决于催化因子的力度以及达成共识的强度。好公司解决的就是基本面的问题，好价格解决的就是估值的问题，好时机、好力度、好题材解决的就是催化剂的问题。
由于公司内在价值唯一正确的衡量方式就是未来自由现金流的折现值。所以评价一家公司是否是优秀的伟大公司最本质的方式就是两点，一是公司一年能够赚多少钱以及以后每一年是否都能够这么赚大钱，二是如何赚的这笔钱以及冒的风险有多大。我统归为一条线，三个点。一条线意思是价值体现在赚钱二字，三个点是赚钱的固有属性，或者说是价值属性。其中，一是价值成色，也就是赚钱承担的风险有多大，换句话说就是是否容易赚大钱。二是价值能力，也就是赚钱的能力如何，换句话说就是有什么优势可以赚大钱。三是价值速度，也就是赚钱的速度如何，换句话说就是是否可以持续加速度的赚大钱。有了这个基本面的纲领，其他的就好办了，比如：很多人都觉得某些企业很伟大，但是自认为高高在上，静态估值很高，但就是不跌，所以总说我知道它很伟大，但却没有机会下手，具有这种幻象的人应该不在少数，其实仔细换位思考一下，如果真如你所说，在里面的人又不傻，为啥他不卖呢，换个性价比更低的岂不是更好，而且投资的本质就是性价比的选择。这表面上看确实是一个矛盾的问题，但其本质还是在于每一个人对基本面的认识不同所致，有可能外面的人觉得高仅仅看的是短期静态估值，而里面持有甚至加仓看的是动态的长远估值，外面的人看的是历史和当下，里面的人看的未来。要知道，一家企业是否足够伟大不仅仅在于当下能赚多少钱，更重要的是未来能够加速赚多少钱，外面的人看的是匀速运动，里面的人看的是加速运动。如果你看到的是价值的加速度，那么未来的价值增长完全可以消化掉当前的高估值，也很有可能还把估值在进一步提高。所以投资界有一句老话，脱离基本面的估值是虚幻的，不切实际的。你靠运气赚的钱，很有可能靠实力送回。投资最为重要的不是简单的学习某个点或者某个面的知识，而是解读信息的能力，在日常的工作生活中，即使你发现了一些商机，但可能因为这样或者那样的原因，导致你无法将自己的价值最大化，但是在资本市场，你完全可以最大化自己的价值，因为你想买哪个公司，什么时候进，进多少，什么时候出，出多少，都是你个人说的算，能否与最优秀的、伟大的企业共起舞，完全在于你个人的认知能力，所以我说，投资就是一种思维，认知来源于你科学的思想方法和工作方法，你的格局有多大，你的空间就会有多大，而且判断自己投资的认知能力是否有提高或者说能达到什么段位，有一种比较好用的方式，就是把别人说的所谓的好公司，用自己的判别系统进行梳理，给出判断，我自己的划分为五类，分别是不及格，及格，优秀，卓越，伟大，当你能靠自己的投资体系把别人说的所谓的好公司分的清的时候，也就是你投资走向成熟的阶段了。
投资收益表面上来源于四个部分，分别为，打新收益、分红、价格波动、价值成长，但本质上一个来源于一个部分，那就是价值成长，更深层次的是来源于一个事物的两面，就好比一只手掌来源于手心和手背，一面是客观存在层面，换句话说，它确实在价值成长，一面是客观认知层面，换句话说你确实认知到它在价值成长。这下就明了了，投资收益来源于伟大的企业和伟大的投资人之间进行适配。那为什么说，四部分收益可以归结为一类，首先打新收益，很多人喜欢把它归结为幸运女神，但其本质是有数学上的客观概率统计的，由于是市值配号打新，所以打新收益与持有市值大小密切相关，市值越大，配号越多，自然中签率就增大，而市值来源有两个方面，一个是外部的不断投入，一个是内部的分红、价值成长和价格波动，其实二者可以统归为价值成长，当然最后四个因素都归类为价值成长。其次，分红收益，这个好说，大家的大部分的职业身份不是上班族就是做生意，都知道所挣得钱来源于创造的效益，而效益本身就是价值成长，分红之前，你得创造利润才行，利润高才能分的多。再者，价格波动的收益，有不少投资者觉得这个很难，人性很难战胜市场，反而是总被市场利用，有这个感受很正常，说明你还处于投资的初级阶段，也就是连门还没入，对市场并没有一个很深刻的认知。当你入门之后，你会发现，最难的不是获取价格波动的收益，而是如何不被甩下车。想要获取价格波动的收益，不是去了解人性到底怎么回事，而是要知道价值的运动规律，并深入分析价值运动规律与价格运动规律之间的关系。所以说，没有价值成长的深刻认知，也就无从谈起价格波动收益的获取。最后，价值成长的收益，这一部分可以说是四部分收益之源，脱离价值成长谈打新、分红、价格波动可谓是无源之水，无根之木，我特别喜欢一句话就是，对于伟大的企业来说，它的估值是价格越涨越便宜，很多投资者不理解其中的奥秘，喜欢从各种静态、动态的短期估值去看某个品种很高了，应该卖掉，就算是好品种也得卖掉一半以上的仓位，我说过，投资收益来源于一个事物的两面，客观认知的价值成长和客观存在的价值成长的适配，我所谓的价格越涨越便宜，其实也是来源于这里，意思是说投资人的高估是因为它低估了伟大的企业的客观存在的价值成长，换句话说就是，客观认知和客观存在出现了错配，从而给了具有适配认知投资人继续买入的机会，而且这种机会还不少，因为从现实的规律来看，伟大的企业不多，伟大的投资人依然寥寥无几，所以无论牛熊，永远都不用担心上不了车，错过了什么这辈子发财致富的美梦，只要你具备了识别伟大的企业的认知能力，财富永远都在向你招手，因为这个世界从来都不缺伟大的企业，但却缺少发现它并有超越一般认知的眼睛和心灵，用心去思考，用生命去体验，赚取财富不光要有勤劳的双手，更要有智慧的大脑，不光要有勤劳学习的意识，更要有善良、纯洁的心灵世界。
投资等其他一切方面的学习，都要坚持解放思想、实事求是的态度，要坚持横向比较、纵向分析、交叉成网的学习方式。一、横向体现广度，也就是说，要多听取面对同一个问题，不同人不同的角度所阐述思维是什么，集思广益才能看的全面，二、纵向体现深度，也就是说，面对同一问题，在不同时点所带来的个人深度思考是什么，持续的不断专注才能看的清晰，三、交叉体现密度，也就是说面对同一问题，在不同时点，别人的渐进的角度变化与自己渐进的角度变化是什么，持续的动态跟踪才能看得明白。通过横向、纵向、交叉三位一体的方式，把事情做扎实，做细致，才能稳中求进。今天是昨天的继续，是明天的基础，今天的心流是贯穿历史与未来的永恒。
投资分析有两种，一种是自上而下看行业、看赛道，有两点好处，一是对于投资指数或者行业基金的投资者来说是有益处的，因为本身做的就是中观分析，想要享受的就是更为侧重国家整体宏观的红利为背景，二是对于在好行业、好赛道中找到伟大的公司的概率和数量就明显增大了，因为一个苦逼行业可能只有一家会成为行业王者，但是在一个幸运的行业可能会有三到四家王者并驾齐驱。一种是自下而上简单粗暴找王者，这里面有一点好处就是不会太纠结于它是谁，从哪里来，讲究的就是稳、准、狠。其实无论是自上而下还是自下而上，其价值本质就是两个字，赚钱，以赚钱为核心动力源为出发点进行底层思维的思考，对于一家企业来说，赚钱是一家企业的终端，有这样的结果自然是由前端传导，前端的本质就是两个字，收支，收体现在价和量，支体现在成本。换句话说，影响收支最为直接的体现有三个因子，它们属于后端赚钱的前排，对于前排来说，其影响因素包罗万象，错综复杂，既有体外因素，又有体内因素，但却都是由于一个因素触发，也就是供需格局。供需格局易变的行业或者公司往往受体外因素影响更大，需要投资人拥有的不仅仅国内视野，而更要读懂全球格局，你需要识别的不仅仅是k线语言，还要读懂宏观语言对供需格局的错配会产生哪些变化，进而传导至前排的价、量、成本变化，受体外因素影响更大的行业我们称为强周期或者说叫顺周期行业，如有色、钢铁、煤炭等。当然了有强，就一定会有弱，但这里的弱指的是受体外因素影响较小，体内因素较为稳定，供需格局比较稳定，甚至会出现强者恒强的马太效应，传导至价、量、成本前排的时候就会通过内部因素的稳定性进而弱化外部因素的不确定性，传导至终端的赚钱效应就会比较舒服，体内因素具有稳定性的行业我们称为弱周期行业，如食品饮料等消费行业。当然，有强、有弱，就还有一种介于强周期和弱周期属性之间的行业，我们称之为消费型的周期行业，如银行、地产、保险等。股神林园经常挂在嘴边上的一句话就是只投与嘴巴有关系的企业，不投受人管理的企业，邱国鹭也曾说过，只投不改变世界的伟大企业，不投改变世界的伟大企业，闲来一坐话投资先生也曾总结两种类型的企业，一种是幸运而能干型，一种是能干而幸运型。很多投资经验非常丰富的投资者在经过市场的洗礼之后，发现，从长远来看，只有先考虑长远风险，才能获得持久的盈利，因为伟大的企业大多诞生于体内因素稳定属性强的行业。其实绕了一大圆又回到赚钱的属性上来了，换句活说就是要对赚钱的价值属性有深刻的认知能力。
买股票就是买股票，买公司就是买公司，二者是完全不同的两个概念，并不能等量齐观。因为，股票交易所每天都有休息的时间，每周同样有休息的时间，每年还有休息的时间，这样就会自然而然的认为股票本身也带有休息的属性，进而买股票会在人的潜意识植入繁荣或者衰退的假象。而买公司则不同，它并不会因为交易所的休息时间而休息，也不会因为你晚上的睡眠到了而休息，它会一天二十四小时不停的运作，一年三百六十五天不停的运作，因为金钱永不眠，这是资本所固有的属性，也是资本逐利的天性。
k线是一种语言，它会说出真相，同样也会撒谎，它也有喜怒哀乐，因为它的背后就是人性，看到跌了，很多投资者的直觉是感觉很失落，看到涨了，很多投资者会感觉很高兴。无论是伤心亦或是兴奋都会让你的快思维产生麻痹，从而让你的慢思维迟钝，所以很多投资者总是在盘中失去理性，在盘后找回自我，出现这种状态说明你对k线这种语言还知之甚少，k线本身最直观的体现就是时间和空间，短周期的下跌是为了长周期的上涨，长周期的上涨自然会带来短周期的下跌，很多投资者很可能要糊涂了，自相矛盾的说辞，因为万事万物皆周期，只是周期属性强弱有别。在一个大的上涨周期中，会有无数个下跌的小周期助推，在一个大的下跌周期中会有无数个上涨的小周期反弹。买入伟大的企业不是说就不会经历周期，而是可以人为的忽略周期，因为你知道资本逐利的天性一直会助推赚钱的机器永不休止的造富。
一个人的价值衡量标准有很多，但更易被大众接受的简单粗暴的方式就是能赚钱，赚钱能力越大，价值越高，而不管其赚钱方式。在投资领域同样存在这样一条衡量标准，因为这是赚钱方式的一种，我们称之为投资能力。投资能力大小的直接表现结果就是赚钱的多与少，可以看做是终端成效，其前排原因则取决于，结合特定的时代背景，解读信息的能力，具象地说就是具有具体问题具体分析的能力，换句话说就是你的认知有多大，你的财富就有多大，你的财富取决于的认知水平，这不是单单的学习某一种或者某一些知识就能造就的，因为时代一直在变，同样的信息却会造成千差万别的结果。投资其实是一个专业性极强的行业，不亚于你在大学时期学过的任何一门专业知识，甚至是有过之而无不及，但却由于低门槛、偶然获利因素较多等，极容易给人造成错把运气当成实力获取财富能力的幻觉。投资能力从时间维度来说，是一个偶然中的一种必然，体现的是一种专业性，而非纯粹的偶然性，我们知道概率分布于0到100％，但在实际的市场却呈现非常明显的两极分化的结果，对于具有专业投资能力的投资者来说，长周期的胜率就是空间维度的100％，而对于业余的投资者来说，长周期的胜率就是空间维度的0。有的知名人士说，就喜欢泡沫，特别是牛市的泡沫，泡沫越大，赚的钱也就越大。不错，说的一点都没错，但这是对专业投资者而言，而非业余投资者。牛市可以说是大多数股票的最佳催化剂，没有任何因素会比这个来的更简单粗暴了，它带来的是超强的赚钱效应，可以让许多的投资人在短期的时间维度获取空间维度的暴富，甚至财务自由。泡沫越大，你获取的财富就会越大，我们理应享受泡沫。但，凡事都是物极必反，专业投资人由于系统的扎实性和完善性会认识到，但非专业投资者就不一定会有深刻认知了，之所以称之为泡沫，就证明其泡沫本身是脱离任何基本面支撑的，完全是由情绪推动，而且泡沫越大越容易被外界某种因素触碰爆裂。巴菲特说，潮水褪去就知道谁在裸泳了，牛市看似易做，具有趋势性行情，任何一次上升趋势中的回调都是最佳入场点，但是不要忘记，经济有周期，盛极而衰，牛市终有结束的那一天，终究会有一次牛市上升的回调会转变成熊市下跌的开始，这之后的每一次上升都叫反弹。没有对环境的极度敏感和超强的盘感是很难判断出那个拐点的，先知先觉的专业投资者会果断斩仓，后知后觉的专业投资者会等待反弹出货，不知不觉的业余投资者不是被套牢就是疯狂加仓，而且一般是下跌15％左右它不会斩仓，却会在下跌50％以上后反弹个20％快速斩仓，想着赚钱是低买高卖的步骤，但实际操作却是事与愿违。本质上，90％以上的投资者都会在市场中最终亏损出局，但却由于很多偶然性因素，会给业余投资者造成我能行，我还可以的错觉，这是一个事实，同样的，也正是因为这样，才有了专业投资者的超额收益，这也同样是一个事实。由于市场的残酷性，很多业余投资者经历血的洗礼之后，可能会承认自己无法战胜市场，进而转向基金投资，感觉会赚点小钱，但其实基金投资和股票投资并没有什么本质上的不同，你感觉的你看不懂股票，你就能看懂基金了，从某种角度来说，基金比股票还要难，你感觉赚了点小钱，只不过是有人替你承担了你承担不了的痛苦，问题就来了，那个人真的是你最信任的么，俗话说，在不信人的身上会让你亏点小钱，但是在你最信任的人身上会让你亏掉整个身家。所以说，赚钱最终还是要回归到提升自己的认知水平上，在任何一个行业的赚钱本质都是如此。
消费行业是天生的一门好生意，内部因素稳定，供需格局确定，具有较强的竞争优势，受外部因素影响较小。原因就是拥有稳定的刚性需求，刚需的意思就是，即使是在经济条件最差的时候，也无法舍弃的一部分需求，这就保证了消费行业拥有稳定的赚钱能力，这种稳定的赚钱能力是嵌入到消费者的心智当中的，是很难有大的改变的，进而拥有网络效应和规模效应的叠加，使得企业在价格端和成本端具有较强的差异化优势。由于较强的赚钱效应，使得企业无需过多的借入额外的资本进行运作，由于刚性的需求使得企业在上下游具有超强的竞争力，拥有强大的经营能力，甚至无息占用他人资本获取更多财富，由于无需过多的资本投入，使得企业拥有充沛的自由现金流，而且成长速度极快，所以企业的内在价值的含金量十足，在二级市场的表现自然也是被人津津乐道。这样的企业，不仅对客户好，对员工好，对股东好，更是为社会创造了巨大的价值，因为它的存在，人们的生活变的更加美好。它打通了生产、分配、流通、消费各个环节，让供给和需求进行要素适配。
对于进行宏观经济、市场、行业、公司这种自上而下的分析更加注重时机的把握，而且是重大机会的把握，对于研究指数基金和行业基金等玩家获取确定性的收益是非常有帮助的，但对于个股来说则是显得不是那么明显。反过来，应用极端反向的对立思维进行自下而上的公司分析则更加注重对象的把握，而且是对象基本面极致分而后的合，对于真正的价值投资者获取确定性的收益是非常有帮助的，但对于择时来说则是显得不是那么明显。