本文原创于我自己的微信公众平台： 投资家的二十年 今天
最初是想写一篇短文，总结一下作为一名纳米股东最近几天对新城控股这笔投资重新思考的要点。但是为了逻辑完整以及表达充分，写起来越来越多...刹不住车。最后，考虑到我还有未尽的CPA事业要完成，于是悬崖勒马，重写，限时限字、只简单表达主要观点。没时间了排版也就简便点。
1. 新城控股是我个人最大的持股，原因有二：一、它是A股市场我所关注的企业中除中国平安之外最优秀的；二、它被市场低估了。
2. 7月3日下午我看到“新城控股董事长猥亵9岁女童”的新闻非常震惊，太变态了。此外，我知道股价大跌是无法避免的。但股价并不是我最在意的事情，我在意此事件对公司将来的经营影响，只要公司经营能够正常股价迟早会回来。
3. 当时让我最担心的是管理层会乱套和债务挤兑，出事当天晚上我的决策是：在打开跌停板之前如果公司管理层不与王振华做彻底切割或者有金融机构公开要求抽回资金，不管开板什么价格我都卖出。不过，随后我了解到新的消息，做出了新的判断。（A股特色涨跌停板制度既闷杀了无数散户，但也给了我时间收集信息、冷静思考，所以说制度都有两面性）
4. 关于管理层变动、债务的疑虑现在已经打消，我相信王晓松带领的新管理层有能力解决后续危机，我暂时相信债权人不会挤兑（他们真的完全没有必要），下面分别简单说说。
管理层：7月3日晚9点45王晓松替换王振华任新董事长、7月8日晚11点公告王振华辞去董事会职务，王晓松全面主导上市公司。此外走了个独立董事Aimin Yan（是长江商学院教授，估计是不想影响自己名声）来了个执行董事曲德君（此人来头不小，万达重臣），其他董事也均表示全力支持小王总。管理层如此迅速的顺利过渡，我认为有二点主要原因：一是王振华从十年前王晓松大学毕业开始就为其开始打造接班之路、三年前就有了让王晓松全面接班的意思（当然老王肯定没想到是这种情况下交班给了儿子）；二是32岁的王晓松确实展示出了他的能力，面对家族、企业突发的危机有快速、合理的应对，从接到上海长风新村派出所电话被告知其父亲被拘留到他接任董事长、行使代表人职权、稳住董事会及员工和债权人，一共才过去24小时。
债务：截止2019年6月30日，公司合并范围内借款900亿，其中公开市场债务420亿，金融机构借款余约480亿。今年下半年到期债务133亿，其中公开市场63亿、金融机构70亿。公司账面可动用货币资金390亿元。此外，给合联营企业担保债务260亿可通过项目公司销售资金的回笼自行偿还债务。管理层表示接下来会谨慎拿地、加速销售。以上这些说明即使目前金融机构可能已经停贷观望，但只要不抽贷公司就可以应对现金流的问题。退一万步，即使现金流最后陷入紧张，公司还有价值270亿的吾悦广场和70%的可售存货可以去进行抵押借款。金融机构也是营利组织不会跟钱过不去，我相信他们会理性考虑。
5. 由于这件事情不涉及财务报表、不直接涉及公司具体经营情况，此前我也从未考虑过“万一董事长被刑拘了怎么办”这类问题。不管最终结果怎么样，这次事件也给我提了个醒，上了一堂风险课。
6. 我对整件事情的核心态度是：王振华的犯罪行为挑战人类底线，依法该怎么判怎么判（建议从重处罚）；上市公司新城控股作为独立法人与此案件无关的话不应该成为民众发泄愤怒的对象（比如，动辄喊新城控股应该破产、充公等）；上市公司小股东更是这件事情的间接受害者，并没有所谓的“丧失道德感与禽兽为伍”。
7. 截止7月9日，新城控股股价在连续约4个跌停后于今日在28.35元收盘。今日成交量约80亿元，占除大股东之外所有可出售股份的40%左右。原股东急着想卖的都应该卖得差不多了。后面几天股价如何变动不知道，也不是关心重点了。
8. 尽管发生如此大的危机，我依然对上市公司的未来有信心，所以我不会退出。
由于现在全媒体都是新城控股要完蛋的帖子、新闻。恐惧的投资者要么在今天第四个跌停板被撬开时或者之后已经卖出，要么就还在纠结和恐惧中不知所措。我在这里分享几个我认为比较正面的信息给大家，以供参考。
1.销售、经营端：通过媒体及投资者反馈的实地调查，包括宁波、太原、杭州、常州、成都、济南、沈阳、苏州等等新城的在售楼盘均没有出现影响。这也符合逻辑，刚需买房的客户购房与否考虑的主要是房子的位置、户型、价格等条件，很少管开发商前董事长出了什么事情。吾悦广场同理。
2.拿地：正常招拍挂拿地是价高者得，这没什么影响。大家担心的是与新城与各地方政府协议拿地的“吾悦广场项目”，毕竟这是新城低价拿地的绝招。从出事之后的7月5日“昆明市晋宁区6宗商住用地出让 新城控股底价5.6亿元拿地”可以看出，协议拿地暂时可以放心。此外，上半年543亿拿地已经够猛了，这个时候慢下来谨慎拿地其实是最合适的。5800亿的权益可售货值至少能撑个一年半。
3. 债券方面：309亿的债券，除了1期超短融资和3期中期票据，合计33亿有特殊回售条款，其余ABN/PPN/公司债等均无特殊回售条款。所以即使实际控制人被判刑触发提前回售对公司现金流影响不大，不会造成违约。
4. 中央一套晚20:58分的吾悦广场广告照常播出，个人犯罪该谴责该罚，但如今依法治国，政府也不至于牵连打击上市公司。上市公司也很明确的做出了与王振华彻底切割的态度。
5. 王振华即使被重判也无需担心新城控股控制权的问题，王振华通过家族海外信托控制新城发展（71.23%的股份），新城发展通过旗下富域发展、常州德润控制新城控股（合计占股67.17%），不管是王振华主动还是法律要求，整个上市体系的控制权最终都会顺利过渡到王晓松的手中。
最后总结说一下，投资不能意气用事，我如果卖出股票不会是因为有道德洁癖不愿意与禽兽行为搭上这种间接关系，亦不会是因为看到新闻都说新城控股要完了就卖出。反过来，我不卖出股票也不是因为想要证明自己坚定不移、买定离手又或者股票套住了就死鸭子嘴硬不认错（事实别说跌了4个停板，就是再跌4个停板这笔投资我也还是盈利的）。出现这种突发事件我只会立即寻找重要信息然后综合各种信息考虑一件事——继续持有该股权是否会带来让我满意的收益。
声明：本人持有新城控股股票，未来72小时不排除交易可能，文章中内容仅表示个人观点，请谨慎参考。投资有风险，入市需谨慎！