股价的涨跌未必时刻与一家公司的财务指标呈现对应关系，对于1,2年的时间内情绪和资金环境等可能占据更重要的地位。所以我认为有两种目的是只能徒增烦恼的：第一，试图时刻解释市场价格形成的理由；第二，试图解释所有公司其股价形成的理由。我不会为此太烦恼，承认看不懂就好了。关键是找到一些你能理解的公司，然后等待市场先生的愚蠢来临。

对公司的成长进行精确预期也是非常困难的，我的习惯是首先判断其处于扩张和业绩释放期还是低迷或者准备的期间，如果是释放期我会根据已知的业务进展的详细情况进行一些大致的测算。此外，对于估值我并不会确立某个公司一个必须的Pe或者pb，很多时候这都是刻舟求剑。我习惯的做法是反过来，看看目前的pe或者pb隐含了什么程度的市场预期，以及在这样的状况下我如果买入是否具有一个有吸引力的赔率，除此以外估值还有其他可参考的角度比如市值差，而不管是哪种估值其有效的前提都是透彻的理解这个企业。对于如何用多种估值视角去审视投资机会，请参考书中“扩展估值的思维边界”一章。

此外，对于估值的忍耐程度也与以下因素有关：是买入还是持有？持有期间忍耐程度更高些。仓位是否舒服？仓位舒服时忍耐程度高些。有无更好的可替代标的？无可替代对象时忍耐程度高些。市场的整体环境处于什么状况？牛市背景下忍耐程度高些。那种寻求“多少Pe肯定买入多少pb一定卖出”的照猫画虎是注定失败和永远走不出困惑的。

最后我将书中的一句话作为结尾：估值的艺术性正集中反映在，不同的情况下投资人需要选取什么指标组合并且妥当的分配这些指标在决策中的权重。