在5月13日那周反弹2.76%之后，上周上证指数继续反弹了2.02%，创业板指数也是一样，连续两周分别反弹了5.04%和2.51%。（数据来源：同花顺，截至2022.05.22）
回顾我们在《有望迎来2022年最有可能的反弹，但走出来还需要......（5月份策略报告2022.05.04）》月度策略报告中的逻辑推演，基本得到验证，《每一次悲观者都没有胜利》，悲观者眼里只有问题和困难，可能是无助于投资的，表面上看是逆人性，本质上还是比拼的对于投资的理解和持续的研究跟踪，发现资本市场大概率不断向好的逻辑，以及寻找到新的方向。
复盘本周周策略，思考投资策略的，仅供参考。
一、重视LPR利率下调，不能孤立看待
5月20日，央行发布最新一期贷款市场报价利率（LPR），一年期LPR为3.70%，继续维持不变，五年期以上LPR则由此前的4.6%下调至4.45%。
这也是自2019年8月LPR改革以来，5年期以上LPR首次单独下调。（数据来源：同花顺）
一次性下调15个基点，直接超过2020年4月份10个基点的降幅，刷新历史最大降幅记录。
其中降5年期LPR利率15bp至4.45%，叠加前期下调房贷利率最低至LPR减20bp，等于是这周房贷利率一下就降低了35bp，这个力度还是很大的，我们基于此也修正了对房地产行业的看法，稳定预期的可能性或越来越大，当然，周五当天房地产指数平开低走还是挺意外的。
关于降低利率，不能孤立的看待这一行动，从我们对于政策多年的跟踪和研究看，这里颇有一点“应出尽出，能用尽用”的味道，在“房住不炒”的基本思路下，都可以降低贷款利率，那么其他拯救实体经济的措施是不是也值得期待一下？
投资从来不是投资眼下，投资都是投资的未来。
二、强反弹会持续吗
在五月份的月度策略报告中，我们旗帜鲜明的提出了“有望迎来2022年最有可能的反弹”，从规律上看，整个五月份大概率会维持强势反弹，但5月底之后，行情会如何演绎，目前看存在很多不确定性。
不确定主要有这么几个：
第一，美联储连续加息缩表带来的全球主要市场的回调，尤其是以纳斯达克指数为代表的美股，已经创了7周连续下跌的纪录了，据说这是1923年以来的第一次，而现在看，美联储加息缩表的意愿毫无改变，这些年超发的货币，有点想收的意思，影响究竟有多大，目前看，不太好说。
第二，拯救经济复苏的力度，到底“应出尽出，能用尽用”会是什么程度，这个也需要观察，不过我们还是持乐观态度的，我们依然相信中国经济发展的决心和定力不会变，只是时间节奏上，需要观察，效果也需要一个过程。
第三，市场的底部区域还需要进一步夯实，就市场本身来说，4月27日完成2863点探底以来，从规律上来说，短时间内还很难判断是否完成底部确认，这里包括信心的恢复和投资者的重新入场，从现在的情绪看，主要还是机构投资者和资深股民基民重视并把握其中的机会，大部分投资者仍然处在观望中；
筹码交换的角度来说，大资金也需要一定的时间完成布局。
当然，历史不会简单重复，资本市场早已经发生了翻天覆地的变化，是积极的变化，也许整理的时间不会太长，但尊重常识和保持基本的警惕性，还是十分必要的，理智大过于冲动。
三、券商会出现投资的机会吗
随着贷款利率的降低，以及经济复苏措施的出台，有一个预期越来越明确，那就是货币和财政政策都或越来越积极，由此带来的不只是实体经济的复苏预期，还有资本市场的复苏预期，特别是在目前A股经过连续调整之后，大概率进入一个底部区域的时刻。
关于券商，市场似乎不是太待见，从技术图形上看（同花顺2022.05.20），截止到2022年5月20日收盘，证券公司指数又回到了2018年11月的位置，仅比2018年10月19日的最低点466.44收涨约40%，这一轮长达3年多的上涨行情，可以说是赚了个寂寞。
关于券商的看法，悲观的看法：1、市值太大，资金不待见；2、弹性变小，成长性不足。
我们从持续的研究和分析，得出需要重视券商的投资价值，主要依据：
1、盘整的时间够长，价格够低，3年来，指数又回到了这一轮上涨行情起点的位置；
截止到5月20日，TTM估值只有15.82倍，市净率1.3倍（万得，2022.05.20）。
2、成长性还是可以的，虽然今年1季度整个券商行业的营收和净利润都是下滑的，但根据万得数据统计，全行业净利润仍然有约300亿，而2018年全年行业利润也不过792亿。
3、资本市场大发展以及市场或见底复苏的预期之下，券商都会是直接受益者。
4、券商行业自身也更规范，一系列制度性建设、做市商制度、注册制等基础建设都在推进中。
四、保持足够的定力更重要
我们每天、每周、每月持续的复盘和观察，并不是为了做快速的轮动和短线操作，这是我们的功课，只有持续的研究和观察市场，才有可能更加提升对于市场和投资的理解，才能增加市场的敏锐度，进而增加投资的定力，在战略上保持基本持仓，在战术上发现并重视成长型行业。
每周收盘后，我们都会花1、2个小时把银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红的持仓基金逐一复盘；
之后就是系统的复盘政策、资金、行业、企业和市场情绪。
从本周的复盘看，我们依然认为保持基本的持仓是战略的原则，尤其对于中长期投资来说，上证指数在3000上下是比较好的布局时机；
在行业方向上，科技类行业仍然是重点，包括新能源、芯片、军工等，但是经过连续的反弹，短期也许有一定的压力；
基础消费和医药医疗经过连续的盘整，在中长期投资价值的基础上，有可能阶段性的得到资金关注；
港股方向目前看还是外资影响比较大，虽然连续下跌，在底部区域震荡，但真正走出来，还需要一点时间；
阶段性的看，券商有一定的投资价值和修复机会，中长期也是有机会的。
以上就是本周的复盘，核心观点：
1、继续看多5月份的反弹，但6月份还需要观察和分析；
2、阶段性重视券商的投资价值；
3、保持警惕性，光伏、新能源、军工等行业及龙头个股反弹幅度不小，追涨或不是好策略；
4、中长期保持足够的定力，继续维持均衡分散的策略不动摇。
相信胜利属于乐观者，祝大家投资愉快。
风险提示：
本文不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
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