回复@理性反脆弱: 房地产大周期是一个因素，但这里有两个问题：1.东方雨虹和格力电器所在行业，都应该从地产周期收益了，2.白色家电行业巅峰期企业几百家，到今天三强鼎立，企业之间肯定有技术、品牌和管理等的差异。//@理性反脆弱:回复@DeepSleeper11:有深度的好文章。价值投资，需要看透企业的现金流，本质上是需要对生意模式和行业竞争格局有深刻理解。
稍微提一点不同意见，第一个对比案例用东方雨虹跟格力电器来比较不一定合适。房地产市场经过 30 年的上行周期，当前阶段处于救市阶段，周期性太强。而格力电器所处的白色家电行业，也许消费者心智占领、品牌形象能形成很大的护城河，即使管理者再怎么折腾也不会在短期内失去市场份额。
第二个案例中的两家化工企业，自由现金流是果，当但其管理水平、研发方向、内部激励制度、企业文化等是因，价值投资应该侧重于后者。当然，这不在本文的讨论范围之内。
整体还是非常好的文章，属于教科书级别的，感谢分享👍