东风集团股份（00489）内在价值评估表
一、基本信息
1.股东：本公司为东风集团核心子公司；并持有A股东风汽车（商用）55%股权
2.主营：集团的商用车+乘用车，含新能源板块
3.市值：270亿人民币（2024.03.20）
二、内在价值估算
1.现金类资产：820亿，不打折
2.营运资产：应收预付存货合计734亿，打4折
3.变动计入其他综合收益的金融资产1：127亿，为投资的非上市债务工具，打6折
4.变动计入其他综合收益的金融资产2：134亿，为投资的上市公司Stellantis证券，在美股多年连续上涨，不打折
5.合营联营投资：565亿，东风汽车有限公司、东风本田汽车有限公司、神龙汽车有限公司合营，汽车金融联营，A股上市的东风汽车约2PB，整体打8折
6.厂房设备和其它无形资产：约550亿，打2折，商誉和无形资产忽略
7.负债合计：1515亿，其中有息负债531亿、流动负债合计1128亿；有息负债率17%。
8内在价值估算：相信负债数据，质疑资产数据
内在价值=资产估算价值-全部负债=1882-1515=366亿。
按上述内在价值计算，估值为0.74 PB
按有形净资产来计算，估值为0.17 PB
按净营运资产来计算，估值为0.31 PB
三、核心看点与风险
1.看点：资产负债表干净，资产易变现；0.17PB侮辱性定价；大股东连续增持。
2.催化：央企市值管理要求下有私有化的可能性；国资委考核三大汽车央企，新能源汽车或迎转机。
3.风险：过去10年平均分红比例20%，今年预亏分红极不确定；存在连续亏损侵蚀内在价值风险。
注：本人的烟蒂策略仅供参考，存在买入后大幅亏损的风险。本人计划最长持有两年，两年到期卖出或中途盈利兑现卖出。
文章首发于追寻价值。@今日话题 $东风集团股份(00489)$ $东风汽车(SH600006)$