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在我看来,其实只有茅五两家,老窖的逻辑不够强。
我觉得主要问题是隐匿关联交易带来的风险,这个问题被白酒多年的高增长掩盖了$泸州老窖(SZ000568)$
老窖降质是肯定的,20年前生产国窖的窖池产量只有千吨,现在这么大的产量是怎么生产出来的?就是用窖龄少很多的窖池生产出来的呗?以前生产国窖的窖池现在生产超高端产品,以前生产老窖的窖池现在生产1573……所有产品依次降质。类似的还有习酒、郎酒,因为销量上得太猛,只能外购基酒,外购的质量参差不齐,调味的老酒也不够用,降质在所难免。这些品牌能维持品质不下滑的大概只有超高端产品了,还有就是茅台、五粮液因为海量的库存老酒,能够基本保证质量不变。