上一篇主要趴了趴比亚迪的创业史和发展历程，公司三块业务（二次充电电池和光伏、手机配件及组装业务、汽车业务），发展到今天，格局已经发生了深刻的变化：二次充电电池已并入汽车板块，该板块营收占比高达80%；从2023年开始，公司已停止传统燃油车生产和销售，专注新能源车研发。
也发现了公司壮大发展的三把刷子：对行业的深刻理解和对市场趋势的准确判断能力；突出的创新研发能力和技术优势；高度垂直整合和低成本运作能力。
今天，更多从未来的角度来思考公司发展，有点困难，但必须试试。
在《手把手教你读财报》第151页，老唐分享过这样一段话：
作为投资者，首选的企业是营业收入增长、增长、增长，过去增长，现在增长，预计在可见的未来将继续保持增长的企业。
如果不考虑收购兼并式的增长，企业收入的增长通常有三种途径，即潜在需求增长、市场份额扩大和价格提升。不同增长途径的可靠性不同。
潜在需求的增长，在行业内不会产生受损者（仅受益程度不同），不会遭遇反击，增长的可靠性最高；
份额的扩大，是以竞争对手受损为代价的，势必遭受竞争对手的反击，因而要评估竞争对手的反击力度及反击下增长的可持续性；
价格的提升，是以客户付出更多为代价，可能迫使客户减少消费或寻找替代品，需要评估的是消费的替代性强弱。
企业面对需求缺口巨大的市场，更容易赚到钱。同样，投资者持有这样的企业，赚钱的难度也会小很多。
那么比亚迪营收增长是哪种途径呢？
首先，从宏观角度来看一看汽车行业这些年的变化
统计了近10年中国汽车销售情况（如下表：）
（单位：万辆）
从上表可以看到，2014—2017，我国汽车销售稳步增长，2018—2020，受全球市场调整和环保政策、经济放缓和贸易摩擦、新冠疫情等影响，销量有所下跌，2021年时候又慢慢复苏，2023年呈现两位数增长。
近10年销售量总增长28%，复合年增长率2.51%。有增长，但甚微。
接着，再把新能源车销售情况拿过来对比，就有了以下两张表：
从2014年的7.5万辆，增长到2023年的949.5万辆，总增长12560%（125.6倍），复合年增长率62.27%。市场占有率从0.3%跃升至31.9%。
两相对比，整个汽车行业虽然增量有限，但新能源车不断从传统燃油车市场侵占份额，是不是也可以算得上另一片蓝海呢？（假设新能源车全部替代燃油车，还有近70% 的增长空间）
对照三种途径，我认为，既有潜在需求增长，也靠市场份额扩大。
那么，身处这样一个行业，比亚迪的发展前景如何呢？
比亚迪面临的对手，既有传统燃油车企，也有新能源车研发车企。竞争的筹码无疑有二：更好的技术和更低的价格。当然还有车型，不过车型最终还是靠技术加持，所以不单独说。
还有一条路是出海，谋求更大的市场，从比亚迪这些年的布局来看，确实也是这么做的。
所以比亚迪发展的特点也有两个：
1.高投入
首先是研发资金高投入。对于新能源车企业来说，技术就是王道，而且各家车企卯足了劲拼技术，似乎并不存在靠某个技术就可以一劳永逸的可能性，相反，稍一懈怠就被别家赶超或替代，分走了蛋糕。
比亚迪的研发投入远超每年的净利润，也远远超过其他车企。比亚迪的研发投入数据在前一篇已经做过统计，这里不再重复。
其次，是固定资产投入。这也是为了增加产能、更新技术不得不投入的部分。
统计了合并现金流量表“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”如下：
再看年报固定资产科目：
2023年，6795亿总资产中，固定资产、在建工程、使用权资产、无形资产等合计超过3165亿，占比达47%。这些年，比亚迪正处于高速扩张阶段，投入还在继续。
2.低回报
研发投入增加无形资产，无形资产和固定资产增加，就会增加相应折旧。在2023年年报P220页，可以看到光固定折旧一项就达到377亿，无形资产折旧42亿。
营收和净利润的对比可以更直观的看到公司盈利情况。
不看不知道，一看吓一跳。归母净利润率居然连5%都不到。以表格列示可能会更清楚一点（见下表）。如果扣除非经常性损益，净利润率就更低了。
当然，这也是所有车企的特性。
重资本的投入需要用良好的产销量去摊薄成本，幸好，比亚迪这几年在新能源领域一直领先，以下是24年上半年统计数。
如果比亚迪能够一直保持领先，并将这种领先优势扩大，那么利润率会慢慢提升。
如果在技术上能够取得碾压式的进展，那么在车辆定价方面也会有更多话语权。
但是这两个如果能不能实现，不仅靠比亚迪自身努力，也要看同行的表现，至少在我，很难给出判断。
所以，这样一家企业，对于我这样一个保守型的投资人来说，也许并不合适，除非价格明显便宜，或者发展趋势更加明朗的时候吧！
（完）